业绩改善即迎拐点，回购股份彰显信心

【事件】：公司发布2023H1业绩，实现营收9.28亿元，同比-51.87%；归母净利润0.82亿元，同比-87.98%；扣非归母净利润381万元，同比-99.23%。 多项经营指标环比明显改善：受服务器及计算机行业需求下滑导致的客户去库存影响，公司2023上半年整体业绩承压，但公司积极拓展市场，2023Q2多项经营指标环比明显改善。2023Q2，公司实现营业收入5.08亿元，同比-50.52%，环比+21.11%。由于公允价值变动收益同比减少（2023Q2为-1509万元，2022Q2为1.28亿元）；同时公司计提存货跌价准备，2023Q2资产减值损失为0.91亿元，较上年同期大幅增加。2023Q2，公司归母净利润0.62亿元，同比-83.42%，环比+215.08%。 DDR5内存接口及模组配套芯片出货量较上季度显著提升：分产品线来看，2023H1，公司互连类芯片产品线实现销售收入9.10亿元，同比下降26.37%，毛利率为57.01%，其中2023Q2产品线受益于DDR5内存接口芯片出货量较上季度显著提升，实现销售收入4.98亿元，环比增长20.57%，毛利率为59.55%，较第一季度提升5.6个百分点；津逮 ® 服务器平台2023H1实现销售收入0.14亿元，同比下降98.00%，毛利率为15.37%。 保持高强度研发投入，布局新品拓宽品类：2023H1研发投入金额为3.03亿元，较上年同期增长47.03%，稳步推进产品的研发及迭代升级。在互连类芯片领域，公司正按计划稳步推进DDR5第二/第三子代RCD芯片、DDR5第一子代MRCD/MDB芯片、DDR5第一子代CKD芯片、第一代MXC芯片等产品量产版本的研发，以及第一代时钟发生器芯片工程样片的研发工作； 在AI芯片领域，随着AIGC的快速发展，将有望带动AI服务器的需求增加，公司进行了第一代AI芯片工程样片的相关测试及验证，并在相关应用平台业务适配，从而一定程度上缓解传统服务器行业去库存的压力。 股份回购，彰显信心：公司发布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟不超过80元/股；回购股份的资金总额3-6亿元（含）全部用于员工持股及/或股权激励计划，强化发展信心，健全长效激励机制。 投资建议：我们预计公司2023-25年实现营业收入23.24/38.57/55.91亿元，归母净利润6.71/10.96/16.63亿元。对应PE分别为84.33/51.60/34.00倍，维持“增持”评级。 风险提示：产品研发风险；主要客户集中度较高风险；汇率波动风险。 盈利预测：