非银行金融行业点评：MCV业务强修复，友邦23H1业绩高增

行业点评 MCV业务强修复，友邦23H1业绩高增 非银行金融 2023年08月25日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*非银行金融*激发资本市场活力，利好政策或将加速*强于大市20230726 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*非银金 融行业23Q2基金持仓分析：增持保险、减持券商，低配程度环比加深*强于大市20230725 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 友邦保险发布2023半年报，23H1年化新保费39.84亿美元（YoY+49%，按固定汇率，下同）、NBV约20.29亿美元（YoY+37%）、NBVM约50.8% （YoY-4.5pct）。 平安观点： 新单与NBV：中国内地业务较快增长、中国香港业务增长显著。 1）中国内地：居民日常活动恢复常态、保本储蓄需求旺盛，个险代理人活动率提升、银保实现三倍增长，新单与NBV恢复较快正增长。23H1中国内地年化新保费11.95亿美元（YoY+43%），NBV约6.01亿美元 （YoY+14%），NBV贡献仅次于中国香港、占比28%；但长储产品需求强劲和银保贡献增加，导致NBVM仅50.3%（YoY-17.1pct）。具体来看，2月-6月增长更高：总NBV同比+29%、重疾险NBV同比+7%，代理人人均NBV同比+22%。此外，银保渠道新业务质量明显增强，中邮人寿23H1新单期交保费占比83%、NBV同比+55%。 2）中国香港：中国内地访港旅客（MCV）购买保险业务显著增长，拉动新单与NBV高增：23H1中国香港年化新保费11.65亿美元（YoY+163%），NBV约6.81亿美元（YoY+111%），NBV占比高达31%，NBVM仅56.9% （YoY-12.4pct），主要由于本地业务NBV实现两位数增长，同时2月恢复通关后MCV业务NBV显著高增，23Q2的NBV环比+64%，分红险拉动新单与NBV增长。其中，个险和银保NBV分别同比+82%、+300%以上，活跃代理人数量同比+12%、人均NBV同比+62%。 3）分产品来看，分红险NBV贡献增加，传统保障型产品NBV贡献连续下滑。23H1传统保障型/分红型/投连型/其他产品的NBV占比分别为40%/29%/10%/21%，其中传统保障型/分红型占比分别同比-9pct、+13pct. 投资建议：竞品吸引力下降、居民保本储蓄需求旺盛，友邦中国内地和 MCV业务新单和NBV的高增充分反映出居民储蓄需求的释放，预计2023年内资寿险公司业绩也将实现较大幅增长。近期资本市场利好政策释放、流动性保持合理充裕、长端利率低位震荡，市场情绪如有修复，保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍处历史底部，建议关注板块长期配置价值。 风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）产品切换带来的负面影响超预期，新单与NBV不及预期。3）长期利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 行业研 报 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层