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研报重点内容总结：
信立泰发布2023年半年报，公司2023年上半年实现营业收入16.84亿元，同比增长0.97%，归母净利润3.38亿元，同比下滑3.04%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长11.17%。单看Q2，实现营业收入7.97亿元，同比增长8.71%，归母净利润1.27亿元，同比增长14.35%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长11.17%。观点：业绩符合预期，慢病领域产品商业化渐成梯队。公司深耕慢病领域，后续有望看到创新品种持续兑现。公司2023H1研发费用4.98亿元（同比+17.06%），占营收比重29.56%，研发投入将逐步在未来获批产品中兑现价值。公司管线以心脑血管为核心，向肾科、代谢、骨科、自免等领域延伸。目前主要在研项目71项，其中化学药43项（含创新项目32个），生物药17项（含创新项目12个），医疗器械领域11项。公司首个中美双报创新生物药JK07（SAL007）准备在美国提交在HFrEF和HFpEF患者中重复给药的II期临床试验申请，有望2023年内启动；I期临床显示JK07在耐受剂量范围内疗效良好，可改善HFrEF生物标志物；中国I期临床第一队列已揭盲。公司研发特点在于深耕慢病领域。慢病治疗药物放量周期较长，相较于肿瘤患者，慢病患者用药时间更长，因此治疗药物可形成长期放量趋势。公司阿利沙坦酯上市后的放量曲线已充分证明这一点，预计随着公司慢病产品逐个获批，公司有望在良好竞争格局中形成领域覆盖优势，创新驱动力有望长期保持。公司加强创新研发平台建设，引进高端技术人才，持续建设创新药物发现技术平台，加强新药立项和前沿技术分析能力，助力长远发展。我们认为公司的集采影响已经被逐渐消化，创新投入开始进入收获期，未来公司创新兑现将成为主要业绩驱动力，勾勒公司第二成长曲线。盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.78亿元、7.86亿元、9.42亿元，增长分别为6.4%、15.9%、19.9%。EPS分别为0.61元、0.70元、0.85元，对应PE分别为46x，40x，33x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。
