氢能等清洁能源业务强劲增长，订单饱满保障后续发展

上半年业绩稳健增长，盈利能力略有提升 中集安瑞科发布2023年上半年业绩，上半年实现营业收入107.6亿人民币，同比增长20.2%；实现归母净利润5.7亿人民币，同比增长29.4%；每股收益0.28元人民币。23年上半年公司毛利率同比上升0.6个百分点至16.5%，其中能源/化工/液态食品分部毛利率分别同比上升0.5/2.0/1.9个百分点；净利率同比上升0.2个百分点至5.3%，盈利能力略有提升。 订单增长亮眼，推动未来成长 2023年上半年，公司清洁能源板块实现收入62.9亿人民币，同比大幅增长34.4%，主要由于中国天然气市场逐步回暖，政府有相关利好政策；化工环境板块实现收入24.5亿人民币，同比下降3.9%，主要由于全球的罐箱工序配置得到平衡，新箱需求逐步回归常态；液态食品板块实现收入20.1亿人民币，同比增长17.3%，主要由于营运大部分恢复正常，新签订单有所增加。 根据公告，公司23年上半年新签订单126.7亿人民币，同比增长17.9%； 其中清洁能源、化工环境和液态食品新签订单分别为79.1/23.1/24.5亿人民币。 截至23年6月30日，公司在手订单同比增长18.8%至206.0亿人民币；其中清洁能源、化工环境和液态食品在手订单分别达134.4/21.0/50.7亿人民币。 氢能业务维持强劲增长，多领域取得突破 23年上半年公司氢能业务收入同比大幅增长59.1%至2.7亿人民币；氢能业务在手订单同比大幅增长116.9%至3.7亿人民币。23年上半年，全国多地推出了氢能相关的鼓励政策，绿氢产能建设进一步爆发。上游制氢方面，年初公司首个 1200m ³/h碱性电解槽成功下线；中游储运方面，30MPa缠绕气瓶管束式集装箱与99MPa站用储氢瓶组已成功实现批量销售；下游终端应用方面，公司在车载瓶、Ⅲ型瓶、加氢站等方面均取得突破。 维持“买入”评级 公司业绩符合预期，我们维持公司23-25年EPS预测0.63/0.74/0.86元人民币。公司LNG与氢能业务符合清洁能源发展方向，受益政策扶持，维持“买入”评级。 风险提示：氢能政策变化风险、油气价格波动风险、新业务和海外业务发展不顺风险 公司盈利预测与估值简表 图表1：公司收入变化（单位:百万元人民币） 图表2：公司归母净利润变化（单位:百万元人民币） 图表3：公司分业务收入结构（单位:百万元人民币） 图表4：公司盈利能力变化