海外市场和BIPV新产品带来新增长点

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这份研报是关于中国建筑兴业的股票研究。该公司是中国建筑行业的领导者之一，在建筑、工程和物业管理领域提供服务。以下是研报的重点内容：

1. 公司报告：中国建筑兴业（CSC Development (00830 HK)）2023-2025年每股盈利为0.259港元/ 0.346港元/ 0.458港元，同比分别增长35.7%/ 33.4%/ 32.4%，相当于2022-2025年的每股盈利年复合年增长率为33.8%。公司维持3.10港元的目标价，对应9.4倍/ 7.2倍/ 5.6倍2023/ 2024/ 2025年EV/EBITDA。

2. 海外市场和BIPV新产品带来新增长点：公司在港澳市场稳健增长，在内地市场则快速增长，2023上半年新签合同同比增长51%。公司在逐步退出北美市场的同时，公司重新专注于拓展其他海外市场，尤其是新加坡。除传统玻璃幕墙业务外，公司持续在绿色业务加大投入。BIPV业务一期生产线正式投产，二期扩建工程在积极准备中，多个增效降本的新产品亦正逐步推出，为2025年后预计的需求爆发做好准备。

3. 催化剂：1）BIPV业务正在开发增效降本的新产品，有望在2年内成为公司收入和利润的新增长引擎；2）随着财务业绩的预期改善，公司打算继续提高派息率。

4. 风险：1）政府基建支出或低于预期；2）海外项目风险。