建筑材料行业周报：央行年内二次降息，静待政策落地

证央行年内二次降息，静待政策落地 研 券——建筑材料行业周报（20230814-20230820） 究增持（维持）核心观点 报 告年内央行再度降息，释放利好信号。8月15日，央行分别下调1年期MLF 行业:建筑材料中标利率15bp至2.5%，以及下调7天逆回购中标利率10bp至1.8%。此 日期: 2023年08月23日 次央行是继6月之后，年内第二次下调MLF利率。其中，6月MLF利率下调10bp，6月和8月两次累计下调25bp，释放政策利好信号。 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -1%08/22 -4% 11/22 01/2303/2306/2308/23 -7% 10% 13% 16% 19% 22% 建筑材料沪深300 - - - 行- 业- 周 报 相关报告： 《等待政策细则落地，低位布局地产链》 ——2023年08月15日 《政策信号密集释放，把握建材做多窗口》 ——2023年08月09日 《地产政策进一步松绑预期升温，催化建材反弹》 ——2023年08月02日 7月房地产数据修复仍然偏弱，等待政策细则落地支撑需求回暖。销量端看，1-7月中国商品房销售额累计同比-1.5%，同比转跌；1-7月中国商品房销售面积累计同比-6.5%，同比连续3个月下降。新开工看，1-7月房屋新开工面积累计同比-24.5%，同步延续下降；竣工端看，1-7月房屋竣工面积累计同比+20.5%。数据来看，尽管竣工端受益于“保交楼”顺利推进，维持较高增长，根据央视新闻援引住建部消息，当前保交楼专项借款项目总体复工率接近100%。但另一方面，商品房销售面积仍然负增长，表明需求修复仍然偏弱。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（8.14-8.18）水泥市场价格窄幅下跌，分地区看，西南、华东地区水泥价格回落。库存方面，全国水泥库容比连续2周增加，维持 高位运行。利润端看，水泥行业工艺理论利润连续2周回落，环比跌幅较上周有所扩大。整体看，水泥行情维持弱势稳定运行。 平板玻璃：过去一周（8.14-8.18）平板玻璃库存延续去库趋势，库存连续 6周回落，浮法平板玻璃价格环比上升。供给方面，开工率和产量周环比 均持平。成本端，纯碱开工率上升1.63个百分点。 光伏玻璃：过去一周（8.14-8.18）光伏玻璃价格与上周保持一致，库存维持稳定。供应端来看，产量略有增加，周环比变化+4.46%。 玻纤：过去一周（8.14-8.18）玻纤价格延续低位运行。 碳纤维：过去一周（8.14-8.18）碳纤维价格保持稳定，库存高位进一步抬升，周环比变化+4.97%；供应方面，产量及开工率周环比均持平，开工率维持低位运行。 投资建议 随着当前房地产修复压力加大，年中以来支持房地产政策的密集落地，尤其是7月底政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”以及住房和城乡建设部部长提到“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，带动房地产政策进一步松绑预期升温。同时，对比2022年11月地产政策密集出台带动地产链反弹，我们认为当前类似去年四季度政策密集出台，有望进一步拉动建材板块反弹。因此，随着政策预期进一步升温，有望支撑地产链修复强化，可以重点布局受益于地产链回升建筑材料，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期带来需求不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1周观点：央行年内二次降息，静待政策落地4 2行情回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业重点数据跟踪7 3.1水泥7 3.2平板玻璃9 3.3光伏玻璃10 3.4玻纤11 3.5碳纤维11 4风险提示12 图 图1：中期借贷便利（MLF）1年期利率（%）4 图2：商品房销售额/销售面积累计同比5 图3：房屋新开工面积/竣工面积累计同比5 图4：申万一级行业周度涨跌幅对比6 图5：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比6 图6：建筑材料子板块周度涨跌幅对比6 图7：板块成分股一周涨幅TOP10（建筑材料）7 图8：板块成分股一周跌幅TOP10（建筑材料）7 图9：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）8 图10：各区域水泥历史平均价格（元/吨）8 图11：全国水泥库容比（%）（分年度）8 图12：全国及各区域水泥库容比周度变化8 图13：秦皇岛港动力煤平仓价8 图14：全国行业毛利（元/吨）8 图15：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）9 图16：玻璃库存量9 图17：玻璃周度产量9 图18：平板玻璃周度开工率9 图19：重质纯碱价格10 图20：纯碱开工率10 图21：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价10 图22：光伏玻璃周度库存10 图23：光伏玻璃周度产量11 图24：光伏玻璃开工率11 图25：2400tex缠绕直接纱价格11 图26：玻纤企业产量11 图27：碳纤维主流产品价格12 图28：碳纤维工厂库存12 图29：碳纤维周度产量12 图30：碳纤维周度开工率12 1周观点：央行年内二次降息，静待政策落地 年内央行再度降息，释放利好信号。8月15日，央行分别下调1年期MLF中标利率15bp至2.5%，以及下调7天逆回购中标利率10bp至1.8%。此次央行是继6月之后，年内第二次下调MLF利率。其中，6月MLF利率下调10bp，6月和8月两次累计下调25bp，释放政策利好信号。 图1：中期借贷便利（MLF）1年期利率（%） 中期借贷便利(MLF):利率:1年 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 0.0 资料来源：Wind，上海证券研究所 7月房地产数据修复仍然偏弱，等待政策细则落地支撑需求回暖。销量端看，1-7月中国商品房销售额累计同比-1.5%，同比转跌；1-7月中国商品房销售面积累计同比-6.5%，同比连续3个月下降。新开工看，1-7月房屋新开工面积累计同比-24.5%，同步延续下降；竣工端看，1-7月房屋竣工面积累计同比+20.5%。数据来看，尽管竣工端受益于“保交楼”顺利推进，维持较高增长，根据央视新闻援引住建部消息，当前保交楼专项借款项目总体复工率接近100%。但另一方面，商品房销售面积仍然负增长，表明需求修复仍然偏弱。 图2：商品房销售额/销售面积累计同比 中国:商品房销售额:累计同比月%中国:商品房销售面积:累计同比月% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 -60 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：房屋新开工面积/竣工面积累计同比 中国:房屋新开工面积:累计同比月%中国:房屋竣工面积:累计同比月% 80 60 40 20 0 -20 -40 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 -60 资料来源：Wind，上海证券研究所 我们认为，随着当前房地产修复压力加大，年中以来支持房地产政策的密集落地，尤其是7月底政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”以及住房和城乡建设部部长提到“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减 免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，带动房地产政策进一步松绑预期升温。同时，对比2022年11月地产政策密集出台带动地产链反弹，我们认为当前类似去年四季度政策密集出台，有望进一步拉动建材板块反弹。因此，随着政策预期进一步强 化，有望支撑地产链修复强化，可以重点布局受益于地产链回升建筑材料，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。 2行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（8.14-8.18）申万建筑材料行业指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数2.60个百分点，在31个申万一级行业中，排名第5位。建筑材料二级子行业中，水泥上涨0.11%，装修建材上涨0.02%，玻璃玻纤下跌0.11%。 图4：申万一级行业周度涨跌幅对比 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 环保纺织服饰轻工制造 国防军工 建筑材料 公用事业 钢铁交通运输机械设备 银行 建筑装饰美容护理 综合 非银金融家用电器 煤炭石油石化房地产食品饮料 基础化工 商贸零售 医药生物 农林牧渔社会服务 汽车通信 电力设备 有色金属 传媒 计算机 电子 -6% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比图6：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 沪深300建筑材料(申万) 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% -0.05% -0.10% 2023-01-03 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-09 2023-05-23 2023-06-06 2023-06-20 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2023-08-15 水泥 玻璃玻纤 装修建材 -0.15% 资料来源：Wind，上海证券研究所 注：2022/12/31日为基期计算指数净值 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 过去一周（8.14-8.18）建筑材料个股涨幅排名前五：中铁装配 （+10.4%）、青松建化（+6.9%）、ST深天（+5.1%）、中材科技 （+4.7%）、罗普斯金（+4.6%）。 表现排名后五：森泰股份（-11.2%）、青龙管业（-4.6%）、正威新材（-4.2%）、万里石（-3.5%）、耀皮B股（-3.3%）。 图7：板块成分股一周涨幅TOP10（建筑材料）图8：板块成分股一周跌幅TOP10（建筑材料） 序号公司名称 1森泰股份 2青龙管业 3正威新材 4万里石 5耀皮B股 6四川双马 周涨跌幅 -11.2% -4.6% -4.2% -3.5% -3.3% -3 月涨跌幅 5.6% -10.8% -9.7% -7 PETTMPB（LF 55.7 20.8 1 2 中铁装配10.4% 青松建化6.9% 3ST深天5.1% 4中材科技4.7% 5罗普斯金4.6% 6晶雪节能4.4% 7金刚光伏4.4% 8 9 10 中钢洛耐3.1% 三峡新材3.0% 耀皮玻璃2.8% -9.9%-15.54.40 -0.4%18.41.34 1.3%-3.77.75 -3.1%12.42.