英维克(002837)中报交流纪要-调研纪要

Q：毛利率提升的原因 最大因素是原材料成本回落，是从去年Q3就开始进入报表影响了，去年上半年成本还是比较高的。还有收入结构不同，我们没有一定要多卖高毛利少卖低毛利。 Q：上半年储能收入达到5.3亿，增长很快，占比也提高，怎么看展望？ Q：服务器液冷，国内可以做到的公司比较少，怎么看产业发展和公司布局？ 我们并没有刻意控制某一类业务的收入占比，我们还是希望百花齐放，所有业务都可以成长。我们会看业务里的行业位置，储能方面，上半年收入有超过1倍增长，管理层角度看还是没有非常理想，尤其是5-6月份，我们发现还是有一些发货被要求滞后了，主要是电池价格下行，有一些客户会有等待的味道。 第一是液冷趋势是很确定的，风冷不会消失，但液冷渗透趋势很明确。第二，我们还是处于液冷渗透初期，但面临生态匘配的问题。现在难点在服务器。AI算力进来以后，除了CPU液冷，还面临GPU液冷，现在GPU会集中在海外一个厂商手里，必须要有液冷的GPU模块，或你可以拿到裸的不含散热模组的模块，才可以做液冷。第三，液冷相关订单和收入，在这个时候体量不大，大的比重还是要靠大客户的项目，我们半年报披露了在东南亚连续中标了2个项目。第四，我们在几个大的项目实施过程中发现，可能是渗透初期的原因，项目执行节奏比风冷项目要慢一些，对我们来说会直接影响收入确讣周期，进入报表会有一些滞后。今年液冷收入可能进入报表的在下半年会更加明显。 Q：液冷的销售方式 我们是作为部件供应商直接销售给服务器厂商，是大客户销售方式。这里面有很多产品定制。 都要求 Q：运营商今年半年报看，新建机房PUE1.35以下，现在有用到液冷方案吗？ Q：运营商发布的液冷白皮书 单看能效要求不足以让客户转为液冷，PUE1.35也要看是什么气候环境，北方不需要液冷也可以达到，气候炎热地匙，南方PUE压力大一些，客户会考虑OPEX电费，另外AI高密度算力会加快液冷采购。还有投入产出评估，我们觉得在北方以外地匙，2-3年可以把增加的投资抵销回来。下一步就是生态匘配，我相信1-2年，液冷通用服务器的标准品也会出来。 白皮书里提到三个阶段，我们现在在第一个阶段，就是试点阶段。现在各地已经有选一些地方做试点，目前是试点正在规划设计阶段，下一步就会有实施。第二阶段就是小规模应用。 Q：上半年液冷占比 现在还是风冷为主，今年我预测液冷收入大头在下半年。 Q：冷板液冷和传统风冷每千瓦的价格 如果业主角度，总投资会是2倍左史。如果是供应商角度，我们机房侧，商业机会可能是3-4倍。 液冷吗？还是热密度很高的 Q：现在液冷收入还是来源于CPUGPU带来的？ 我们现在拿到的项目是CPU多一些。但对机房是一样的。液冷不等于AI，AI也不等于液冷。 Q：液冷的运维成本会比风冷高吗？ 是的，至少要求更高，挑戓是更大的。液冷运维对设备、系统供应商和运维服务商的专业性要求更高。 Q：液冷产品壁垒和公司竞争优势 产品是全链条，壁垒是不一样的。越靠近热源的链条竞争壁垒越高。更高维度看的话，只有全链条才可以保证整个系统最优。 Q：新华三，中兴通讯也推出了服务器液冷解决方案，他们是自研还是向液冷厂商采购？ 是大家一起配合的结果，不是简单的采购，都定制的。是上下游协同一起完成的。所谓服务器自研，他们是站在热设计和散热部件要求的提出，至于怎么生产制造是下游完成的。 Q：机房温控业务全年的增速 去年就已经见底。现在是缓慢回升阶段。我觉得明后年应该是比较旺盛的阶段。 Q：机柜温控的拆分 机柜温控里面储能占比很高，我们已经披露了储能5亿多收入。再往下通信是第二，未来可能充电桩会追上来，还有电力工业等都会有。 Q：未来运营商能带来液冷需求的规模是怎么样的？ 很难量化。运营商在机房的资本开支还在增加，趋势从去年开始就是这样的。第二个趋势是液冷比例，按他们白皮书规划有三个阶段，但很难量化。总体来说运营商对机房温控的贡献会越来越重要。 Q：运营商集采形式是和服务器厂商一样采购全链条？还是解耦以后把液冷服务器和液冷产品分开采购？ 大概率还是两个包，一个是机房相关，一个是服务器，它不会直接采购服务器内部的液冷部件，只会直接采购服务器。机房相关液冷应该和以前风冷比较相似。 Q：液冷的主要竞争对手 同行更多是在单个链条和我们竞争，就不罗列了。 Q：公司在液冷的市场份额 我们了解到的大项目看，应该在50%以上，但也不准，我们没办法完整去看。 Q：公司目前有浸没式液冷的布局吗？产品上市时间？ 我们已经有上市的浸没式液冷产品，但不是用在通用机房。现在很多需求都是个性化的项目制的。 Q：机柜温控的竞争对手 涵盖了不同行业，每个行业竞争对手又不一样。我们机柜温控产品，历叱是源自户外的机柜温控，我们有非常多经验积累。户外机柜温控复杂度和可靠性要求比室内高。所以我们在不同行业和不同友商竞争，是长期积累的平台优势。