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发布员工持股计划,激励充沛,护航长期成长

2023-08-23姜文镪国盛证券X***
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发布员工持股计划,激励充沛,护航长期成长

事件:公司发布2023年员工持股计划,拟通过回购专用账户向208位员工 (含董监高11人、管理&业务骨干197人)受让233.24万股股票(占总股 本1.68%),受让价格为16.63元/股(公告前20日均价50%)。此次持 股计划考核目标为:1)2023年:收入达71.67亿元或扣非后归母净利润达 3.48亿元;2)2024年:23-24年累计收入达150.50亿元或累计扣非归母 净利润达7.30亿元;3)2025年:23-25年累计收入达237.21亿元或累计 扣非归母净利润达11.51亿元。我们预计本次考核目标可完成率较高,公司 让利绑定人才,护航大家居战略稳步推进。 订单恢复常态,办公椅回暖可期。前期受制于海外通胀、客户库存高企等影 响,2022年办公椅等传统ODM业务承压;目前伴随下游品牌商、零售商去 库见尾,下单节奏逐步恢复常态,订单预计自Q2回暖。下半年旺季来临、 海外换新需求显现,多因素共振有望驱动办公椅代工边际改善。公司2018 年起开启越南布局,总产值达15亿元,海外客户供应链全球化背景下产能 爬坡有望加速、份额预计攀升。此外,公司把握线上消费趋势,积极布局跨 境电商,凭借海外仓及多品牌&产品&平台战略,驱动办公椅业务稳健增长。 多业务矩阵护航成长,永裕有望贡献重要增量。公司立足人体工学坐具代工 业务,在此基础上内生外延切入板式家具、系统办公、PVC地板等领域。1) 板式家居:2022年收入为15.88亿元(同比+76.4%),高增主要系PVC 贡献2.28亿元(暂放板式家具)、厨博士21年7月并表基数较低、内生业 务获宜家东欧订单(内生+60.7%),展望未来厨博士主动收缩下游地产客 户、预计略承压,内生业务高基数下2023年预计维系稳定。2)系统办公: 2022年收入为8.42亿元(+11.94%),今年管理优化下有望维系稳增。3) PVC地板:公司2022年11月并表永裕(2.28亿元),2023年凭借绑定老 客户&扩展客户有望维系稳增,预计全年永裕可为公司贡献约17亿元收入。 投资评级:预计2023-2025年公司归母净利润将分别为4.52、5.38、6.35 亿元,对应PE 9.7X、8.1X、6.9X,维持“买入”评级。 风险提示:海外经济复苏不及预期、跨境电商开拓不及预期、汇率波动。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)