微观结构周度跟踪-降息之后：大行减融出，机构未止盈

根据研报正文，可以得出以下结论：

1. 市场情绪和技术指标：过去一周，债市整体情绪乐观，T合约收盘价始终维持在AMA上方。长期指标指示债市或将利多出尽，短期指标指示债市仍处于利好行情。
2. 机构行为监控：过去一周，资金市场整体降温，银行间债市杠杆率略微下降，隔夜回购占比下跌。一级市场，国债热度回落，全场倍数走低，国开债热度回暖，全场倍数上升。国债、国开债和其他政金债一二级价差均走阔。二级市场，整体热度回落，30年国债换手率上升，存单热度下滑。中长期纯债型基金久期平均数上升。债券借贷总借入量下降，活跃券占比上升。主要买方利率债净买入下降，主要卖方利率债净卖出上升。分机构来看，大行有所减持，股份行和城商行维持净卖出势头，农商行转为净卖出，基金保持净买入势头。
3. 资产相对性价比：过去一周，各类资产的相对性价比存在分化。其中，套息空间收紧，息差策略性价比下降；期限利差出现分化，国债各期限利差整体走窄，国开期限利差出现分化；信用债利差仍处于历史高分位点；期现价差缩小且处于历史较高分位点，跨品种套利空间较大；中美利差缩小但仍维持在负区间，股债性价比指标仍处于历史高位。
4. 风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。

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