首次覆盖报告：测试服务爆发式增长，惯导带来新动能

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华依科技是一家以测试设备为基础，以测试服务和惯导产品为核心增量的公司。公司受益于智能驾驶和中国乘用车出海的双重驱动，收入端将迎来爆发式增长。预计公司2023-2025年营业收入分别为5.39/9.34/13.39亿元，增速分别为60%/73%/43%，主要增量为测试服务业务和惯导业务。随着产能利用率的提升和规模效应凸显，公司盈利能力将逐步修复。公司实控人系德语背景出身，德国商业资源丰富，为公司的出海以及德国建厂奠定基础。公司主营业务包括动力总成测试设备、测试服务以及智能驾驶IMU产品。1）测试设备包括发动机智能测试设备、变速箱测试设备、涡轮增压器测试设备、水油泵装配及检测装备和新能源汽车动力总成。2）测试服务业务包括汽车动力总成的性能测试、可靠性测试、耐久性测试等。3）惯导产品包括IMU（惯性测量单元）和惯性导航系统。随着电动智能化高速发展和中国车企加速出海，公司测试服务业务将迎来高速增长。公司前瞻布局惯导产品并获得奇瑞、智己客户定点，带来公司新的增长点。公司预计2023-2025年净利润分别为0.45/1.05/1.95亿元，复合年增长率为58%。公司实控人系德语背景出身，德国商业资源丰富，为公司的出海以及德国建厂奠定基础。