欧洲天然气市场和电价展望会议纪要 –20230821

欧洲天然气市场和电价展望会议纪要20230821 【核心要点】 1、欧洲天然气跌价原因：近一年欧洲气价一路下跌，因为供给比较充足，但需求侧没有起来（一是气价仍高于2021年之前水平，二是工业恢复较慢）。 2、澳洲罢工情况：可能罢工的工厂会影响 10%LNG的全球供给，本周很多罢工的讨论会出结果。如果9月初没有任何工厂罢工，气价会回调但很难回到20欧。欧洲天然气市场和电价展望会议纪要20230821 【核心要点】 1、欧洲天然气跌价原因：近一年欧洲气价一路下跌，因为供给比较充足，但需求侧没有起来（一是气价仍高于2021年之前水平，二是工业恢复较慢）。 2、澳洲罢工情况：可能罢工的工厂会影响 10%LNG的全球供给，本周很多罢工的讨论会出结果。如果9月初没有任何工厂罢工，气价会回调但很难回到20欧。 3、欧洲天然气供需情况：供给侧来看目前欧洲的储气库达到90%（100%储备只够欧洲用3个月），但今年冬季供给风险较大，欧洲近三分之一的供给来自国际市场，如果罢工的话会加剧竞争。需求侧来看欧洲天然气需求下降很多。因为节约用气的措施还在保留，目前气价仍高于2021 年之前的水平，同时一些工业企业没有签到合适的合约，因此用电需求下降。后续需求主要看居民侧和工商业。 4、LNG供给：挪威LNG供给同比下降很多，因为今年维修比较多，供给出现明显下降，后续不会增长特别多。虽然卡塔尔、美国披了很多LNG的项目，但是都在24-25年才上线，全球增量供给有限。 5、欧洲电价：欧洲各国市场电价在100欧左右，加上税费，终端电价在400欧左右。电价可能在气价的两倍稍微多一些。目前预测冬季电价均值在150欧元，如果气价70欧的话会涨到180欧。后续电价可能不止目前的均值，因为德国有一些煤电作为电力储备运行，后续关停后24、25年可能较为紧张。 6、欧洲电改政策：欧洲电改核心是电价用差价合约和PPA合约的方式，能够提升新能源电站固定收益。 7、结论：不管澳洲LNG罢工是否进行，今年冬天欧洲气价整体是上行区间，后续天气回暖价格会回调，罢工如果发生将加剧上行。 【嘉宾分享环节】 l欧洲气价： 第一是最近一年欧洲气价一路下跌。因为供给比较充足，但需求侧没有起来。进入夏前储气需求也不是很高，5-6月气价最低跌到23.69欧元，出现LNG船排队，甚至因为欧洲价格低LNG船转而开向亚洲。6月底气价有一小波上涨，因为挪威气田延长维修的时间，导致上线的时间晚 了，因此能看出市场对于欧洲天然气的风险比较担忧。 l澳洲罢工： 1、可能罢工的工厂占澳洲产能的一半左右，这些厂每个月大概在5个BCM的出口，但这几个厂的出口以东亚包括中国为主，对欧洲的影响比较间接。如果罢工将影响10%LNG的全球供给，可 能如果这些厂罢工了，这部分亚洲国家需要去其他地方买LNG，加剧了对国际市场天然气的需求。2、从节奏来看，澳洲有的工厂罢工是周三出结果，有的是周末，目前还在谈论中，这周比较关键。比如据外媒报道，最早有的工厂9月2号就罢工。如果9月初没有任何工厂罢工，市场可能会放松价格会回调，但很难回到20欧的水平。3、即使不罢工也会影响市场情绪，因为欧洲市场意识到了冬季市场的风险情绪，最近一直在40欧元波动。今年冬季一月份欧洲的天然气合约价在罢工新闻出来前是50欧元，现在还在58欧元，目前8欧元是市场情绪的变化。罢工发生后可能气价会提到60+欧，甚至到70欧，不罢工会下调到50欧以下。 l欧洲天然气供需： 1、供给侧来看，近期天然气偏谨慎乐观。欧洲去年冬天采用了很多措施采购天然气，而且去年也是暖冬，导致没有发生缺气的情况。上周五欧 洲的储气库的位置比较高，达到90%的位置。但今年欧洲冬季天然气供给的风险比较大，因为欧洲近三分之一的供给来自国际市场，如果罢工的话会加剧竞争。另一个方面中国天然气需求回升也会影响到欧洲市场的供给。 2、需求侧来看，欧洲天然气需求下降很多。因为第一是节约用气的措施还在保留，第二是虽然气价下降，但是仍高于2021年之前的水平，同时欧洲的一些工业企业没有签到合适的合约，因此用电需求下降。今年后续的需求主要看居民侧和工商业。去年居民和工商业需求出现下降，今年需求侧并有下降很多，如果今年居民侧和工业用气需求大的话会对供需产生影响。 lLNG对天然气影响： 1、LNG对天然气的供给影响比较大。今年挪威LNG供给同比下降很多，去年开足马力的后果就是今年维修比较多，供给出现明显下降，后续不会增长特别多。卡塔尔、美国披了很多LNG的项 目，但是都会在24-25年才上线，今年全球增量供给有限。今年11月到明年3月的冬季影响最大，估计会涨价到70欧左右。2、欧洲目前仍有部分俄罗斯LNG供给，考虑到能源安全需要把这部分全部切端。后续气温和风力也会影响欧洲天然气需求，欧洲风力发电不是特别好。比如英国一旦冬天没有风电的话，对天然气的需求会更高。 l欧洲电价： 【问答环节】 Q、去年俄乌战争后价格涨得比较快，现在天然气价格跌破俄乌战争是什么因素导致的？ 欧洲各国市场电价在100欧左右，加上税费，终端电价在400欧左右。气价对欧洲的电价影响很大，如果气价涨10欧，电价可能涨20欧。根据目前的气价40欧，冬季的电价可能在气价的两倍稍微多一些，100欧左右。目前计算的冬季均值在150欧元，如果气价70欧的话会涨到180欧。后续电价可能不止目前的均值，因为德国有一些煤电作为电力储备运行，后续关停后24、25年可能较为紧张。 目前仍远高于2021年以前的水平（冬天25欧，春夏大约10+欧），而今年最低价23.69欧。很重要的原因是需求侧下降很多，今年比2017-2021年需求的均值低了很多。 Q、电价高后工业企业减产，价格下降后这部分需求会爬升吗？ 政策还没到位，导致很多大工厂的产出还是在低位。 Q、是不是欧洲去年备了大量的天然气库存？ 1、目前新签的价格仍比2021年高，实质上价格还是高的。价格有传达机制，之前企业签了2-3年的长协可能今年才到期。2、政府的一些补贴 去年欧洲是不计成本的买气，上半年有不少管道气，下半年才开始减少。去年天然气价格很高，主要国家的天然气管道运营商不考虑成本，而且去年是暖冬需求比较小导致消化比较慢。目前欧洲天然气储备超过90%，但100%储备只够欧洲用3个月。总结来看天然气价格的变化和需求什 么时候起来、后续的气温、澳洲的罢工有很大的关系。 Q、欧洲电价和气价锚定的情况？ Q、电价预测的前提假设。 欧洲电力基本面模型主要使用可用的容量包括风光核水等，根据上个交易日的价格进行测算。模型算30次，用的是历史上30年的气象数据来模拟，从1991年的气象数据来做。因为不同气象会影响需求，比如1997年是一个极端，假设今年冬天像1997年一样没有风又很冷，价格会在350 欧。均值是多次模拟运算的均值，锚定的是LNG价格。 Q、欧洲电改提案进展？ 欧洲电改提案流程在进行，议会已经发布了电改的提案建议，9月份会有一个投票，目前就差理事会的意见。理事会在讨论要不要给煤电容量补贴，东、西欧存在异议。预计年底前能走完流程。而且今年是西班牙作为轮班主席国，比较激进。 Q、本次欧洲电改措施有什么值得关注的点？电价多用差价合约和PPA，尤其是政府采购的PPA。欧洲新能源目标没有变，态度就是一不干预边际定价机制。去年180欧的暴利税目前已经形同虚设，现在电价均值在100欧左右。很多国家发现政策不太好，抑制了可再生能源的目标。去年因为干旱和法国核电故障多比较极端。新的欧洲电改核心是新能源电站的收益比较稳定，收 益率会不错。差价合约和PPA合约的方式能够提升新能源电站未来的固定收益。