商品策略早报：多名官员出言支持 联储加息渐行渐近

中信期货研究|商品策略早报 2015-08-11 侯 峻 Mail: houjun@citicsf.com Tel：0755-83212747 从业资格号：F0238672 投资咨询号：Z0010140 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%贵金属天胶化工油脂金属黑色煤炭棉纺糖畜牧谷物非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%能源工业金属农产品贵金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 多名官员出言支持 联储加息渐行渐近 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国7月货币供应  德国、欧元区8月ZEW经济景气指数  亚特兰大联储主席洛克哈特发表讲话 全球宏观观察： 陕西定向发行200亿置换债券，地方债务置换继续推进。周一，陕西省政府在中国债券信息网公告称，10日采用定向承销方式发行了约110.11亿元人民币置换一般债券和92.25亿元置换专项债券。一般债券和专项债券的期限均为3/5/7/10年，各期限票面利率分别较区间下限上浮约15%。上周五辽宁省地方债出现流标，当时利率上浮同为15%。 市场数据观察： 国内品种：豆粕升2.62%，沥青升2.05%，菜粕升1.96%，沪镍升1.93%，沪铅升1.83%，胶板跌3.04%，玉米淀粉跌1.65%，锰硅跌1.55%，郑糖跌1.13%，螺纹跌0.87%，沪深300升4.82%，上证50升4.49%，中证500升6.33%，5年期国债跌0.19%，10年期国债跌0.25%。 国内商品夜盘：沪铜升2.71%，沪银升2.60%，沪镍升1.58%，动煤升1.47%，沪锡升1.33%，玻璃跌0.34%，玉米淀粉平0.00%，强麦平0.00%，鸡蛋平0.00%，玉米平0.00%。 全球商品：黄金升0.91%，白银升3.18%，铜升2.75%，镍升3.24%，布伦特原油升3.70%，天然气升1.57%，小麦升2.94%，大豆升3.24%，瘦肉猪跌1.79%，咖啡升4.46%。 全球股票：标普500跌0.78%，德国DAX跌0.44%，富时100跌0.08%，日经225升0.24%，上证综指跌0.89%，孟买SENSEX30升0.24%，巴西IBOVESPA跌0.55%，俄罗斯RTS跌2.78%。 外汇：美元指数跌0.13%，欧元兑美元升0.17%，100日元兑美元升0.10%，英镑兑美元跌0.58%，澳元兑美元跌0.14%，人民币兑美元平0.00%。 近期热点追踪： 美联储加息：美联储副主席Stanley Fischer周一表示，美国已经接近充分就业，国内顽固的低通胀现象是暂时的，不会持久，美联储二号人物的表态为联储今年年内加息提供了合理依据。亚特兰大联储主席Lockhart称，美国经济取得巨大进步，经济形势逐渐走向正常化，支持9月加息。“缓慢”加息是指，第二次加息与首次加息之间至少隔开一次FOMC会议。此外，美联储公布的数据显示，美国7月就业市场状况指数（LMCI）为1.1，不及预期，美元指数下滑，美元兑欧元下跌，美元兑日元上涨。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 中信期货研究|商品策略早报 2015年8月11日2 / 16 s希腊局势：在德国对希腊的立场越来越强硬之际，希腊寻求于本周二就第三轮国际援助达成协议，以为议会留下足够的时间来评估援助方案，从而最终令希腊政府在8月20日有能力向欧洲央行偿还债务。希腊与IMF、欧洲央行、欧盟委员会和欧洲稳定机制（ESM）四方国际债权人周日在雅典再度谈判，双方都表示，有望很快达成救助协议。 点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。 品种观察： 国内品种： 贵金属：今日，美联储公布的数据显示，美国7月就业市场状况指数（LMCI）为1.1，不及预期，贵金小幅反弹，白银表现强劲，突破了此前震荡平台，贵金属表现的意外强势，建议等待涨势缓解后再建空仓。此前，黄金短期围绕216.8-223.5元/克区间震荡，白银则在3150-3285元/千克区间波动，黄金白银突破整理平台的上下延均有轻仓做空机会，等待美国经济持续扩张再击穿目前整理平台。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 有色金属：昨日有色金属市场整体表现出大幅反弹的走势，其中镍反弹幅度超过3%，其他金属反弹幅度也都超过2%。近期一系列数据中，我国经济数据表现不佳，市场对进一步政策放松的预期在增强，加上我国股市持续大幅上涨，市场悲观情绪有所缓和。不过从整个供需面而言，并未看到有改善的迹象，因此谨以反弹对待。 黑色金属：目前钢厂高炉开工率已经下降至比较低的水平，受9月初阅兵影响，预计开工率维持在低位将延续至9月初。钢材生产端和需求端均比较平稳，市场供需矛盾不大。操作上短线思路。矿石生产需求稳定，港口库存稳定，说明市场供需矛盾也不大。短期，09合约受交割影响大。09合约相对普氏和天津港现货价格均贴水，买入期货比较合适，因此09合约更加强势。09-01价差也达到历史高位51附近。后期主流矿山供应有较大任务，因此矿石压力仍存在。再加上，FMG矿石全成本下降至31-32美元/湿吨，即33-34美元/干吨（盘面价格270元/吨），也说明矿石价格仍有下降空间。操作上，09合约不操作，01合约继续关注370-380的压力。 煤炭：动力煤观点：现货价格方面神华、伊泰等纷纷推出8月份动力煤价格，其中神华中低卡热值煤炭下跌10元/吨，主流中高卡煤维稳；伊泰3号5500大卡动力煤下跌10元/吨，对动力煤近月价格修复产生了一定打击，后期其他煤企或存在一定的补跌情况，煤炭市场弱势格局仍将继续延续。本周西南华北地区均有不同程度降雨，江淮至华南东北将持续高温，预计本周电厂日耗仍将处于相对高位，但电厂库存也达到了相对高位，且天气是否持续高温仍需跟踪，高温支撑煤价上升可能性不大。操作建议：考虑到动力煤现货存在下跌的风险，而期货盘面上目前动力煤09合约已与市场主流成交价格贴水10元左右，因此暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：近期唐山环保和北京阅兵发酵，钢厂、焦化厂限产再次成为炒作话题，不过对比去年11月前后APEC时期相关措施以及原料端供应需要变化，我们发现相关措施一般在会议、活动前2个月左右开始密集出台，且对焦炭、焦煤实际需求、供应变化相对有限，主要体现在市场情绪。此外，当前煤焦市场降价潮仍未消散，近月仓单价格值得关注。操作建议：建议投资者9月焦煤 、焦炭空单离场，1月空单续持。 能化：昨日能源化工板块出现一定幅度反弹，其中聚烯烃、甲醇发弹幅度较大。隔夜原油价格出现较大幅度反弹，但总体趋势未改变，成本端的冲击将逐渐显现。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，短期可围绕1000-1300区间震荡操作。配置方面，买L抛PP头寸在800-1000区间可继续介入；此外我们延续对PTA偏弱的判断，1509空单和1601空单分别在4600和4800一线入场后续持，止损分别设于4800和5000，目标分别为4000和4200。 非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力1601合约表现强势，日内在成交放量配合下冲高，领涨整个黑色建材板块。此外，主力加速移仓换月，亦推动远月合约走强。短期来看，玻璃主力受上方60日均线压制，但在市场偏多气氛下有望突破向上，延续反弹格局。现货方面，随着下游贸易商提货速度的逐步加快，各地玻璃企业库存压力略有放缓，昨日沙河、湖北、广东等地厂库均出现不同程度的提价，推着整体市场价格小幅抬升。尽管在房地产开工低迷的现状下，终端建筑市场需求并未出现明显改观，但在企业积极挺价作用下，市场对于“金九银十”旺季预期的炒作气氛日渐浓厚，对玻璃期价的反弹亦带来一定的支撑效应。短期来看，现货市场的乐观气氛仍有望延续，现货价格下跌空间不大，但在需求复苏形势未见明朗前大幅上涨的概率不大，8月整体市场或维持震荡偏多格局。操作上，短期关注FG1601合约60日均线得失，若突破可尝试短线做多，中线谨慎观望。 农产品：豆类方面，7月大豆进口量突破900万吨，创历史新高，预计本周油厂开机率回升，豆粕供应量增长，猪价突破9元/斤，但部分地区出现震荡回落，短期内豆粕供应压力主导，但长期看下游养殖补栏预期相对明确，操作上连豆粕1601合约轻仓多单续持（7月8日夜盘入场，入场点2644，止损2600，站稳2800多单可增持）；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，市场追涨谨慎，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，虽进口大豆到港量同比远超往年，但近期进口豆封港或令供应压力略有缓解，市场观望情绪浓厚，预计国内连棕将跟随外盘展开震荡，后期密切关注大豆封港动态，操作上P1601空单续持（7月23日4900一线入场，跌破4650空单增持一次，目前 中信期货研究|商品策略早报 2015年8月11日3 / 16 止盈线下移至4600）；白糖方面，短期销售无明显改善，郑糖难有大幅反弹行情，今年，南方持续降雨对消费形成较大影响，糖价反弹后淀粉糖对其形成较大替代，同时，我们认为，进口加工糖利润丰厚，对国产糖销售形成抑制，加工糖扩大市场占有率，本榨季5-7月销售量总共约217万吨，为近五个榨季最低，预计榨季末，转结库存超过100万吨，若8月销售继续低迷，转结库存或超120，糖厂压力加大，目前SR1601价格在5000左右，已经部分反映明年的减产及甘蔗调价因素，价格或继续向明年成本靠近，短期受消费低迷影响，郑糖或区间震荡，震荡区间中期参考4800-5300；棉花方面，国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，买方参与理性，性价比高的仓单持续流出，现货市场棉价持稳，临近新年度，棉花企业加紧销售陈棉，下游纺织销售寡淡，中厚面料有走动迹象，进口纱冲击及国内棉纺织企业走出去进一步减少国内棉花消耗，近期天气炒作有推升棉价可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；菜粕方面，现货方面，昨日全国粕类现价稳中偏强，沿海菜粕成交量增加，豆菜粕价差小幅扩大，菜粕与DDGS价差持稳但出于较高水平，二者对菜粕的影响较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡,操作上建议菜粕1509、1601合约空单止盈离场；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续小幅回落，鸡蛋贸易形势有所恶化，大部分地区收货好收，走货偏慢，库存较少，贸易商看跌，综上分析，预计近期鸡蛋1601合约震荡偏空,操作上建议鸡蛋1601合约空单持有(8月10日4130入场，止损4200)。 金融期货：国债期货：昨日期债市场一方面受到周末通胀超预期和辽宁地方债流标的心理压力，另一方面，昨日A股市场的大幅上涨，让债市担心此前受益股票市场成交低迷资金回流的情况可能随着A股的持续升温而出现转向，期债高开低走，回吐了上周以来的一半涨幅，我们认为今日核心经济数据的出炉（预期下行压力较大）或进一步增加市场对下一步货币宽松的预期，但这里市场或面临一个选择，是选择流向目前逐步恢复人气的A股市场还是继续留在债市，今天