油脂油料周报：近强远弱 连粕大幅上行

研究咨询部 近强远弱连粕大幅上行 ----国信期货油脂油料周报 2023年8月20日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 研究咨询部 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，前三个交易日市场延续低位震荡行情，尽管USDA报告下调单产，但由于8月以来美豆产区迎来降雨，美豆优良率大幅回升，受旱面积明显缩小，这让美豆承压，不过出口好转给市场带来提振。周四美豆开始震荡走高，一方面是由于天气预报显示，8月下旬美豆产区面临高温少雨天气，天气炒作再度被点燃。CBOT大豆震荡上行。与之相比，国内豆粕市场延续高涨行情，近强远弱越发突出，M2309合约大幅走高，远期合约被动跟涨。市场上涨一方面国内豆粕库存修复不及远期，未来大豆到港量或将下滑，远期供给担忧凸显。另一方面人民币因素导致进口成本大幅走高 。此外M2309合约临近交割持仓依然庞大，多头优势凸显，主力资金移仓换月对远期合约形成拉动。当下连粕走势与M2209合约同期颇为相似，美豆产量 出现下滑、国内大豆到港量偏低、人民币因素。唯一不同的是当下国内豆粕库存较去年同期偏高。目前市场看涨情绪仍在，市场短期偏强依旧。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/07/03 23/08/03 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月10日的一周，美国大豆出口检验量为297,797吨，上周为284,377吨，去年同期为768,328吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到51,099,009吨，同比减少7.6%。上周同比减少6.9%，两周前同比减少5.9%。截至2023年8月8日的一周，美国对中国（大陆地区）装运734吨大豆 ，前一周装运342吨大豆。去年同期为280,936吨。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 8月8日至9日，夏威夷毛伊岛爆发了一场毁灭性的大火，其中包括占地 2170英亩的拉海纳大火，这是美国现代史上最致命的一场野火。与此同时 ，美国中部和东部大部分地区的温和潮湿模式总体上稳定或改善了作物状况。有几条2到4英寸的降雨带，局部降雨量更高，导致局部山洪暴发。东北部、中南部和东南部内陆的部分地区降下了一些最大的雨。然而，降雨绕过了几个地区，包括北部玉米带的部分地区。此外，炎热干燥的天气困扰着德克萨斯州的大部分地区以及墨西哥湾沿岸的西部和中部地区，导致牧场和作物状况进一步恶化。在整个西部，偶尔会有阵雨，而且仅限于落基山脉及其周边地区。与季风环流有关的一个单独的阵雨区影响了西南部 。本周晚些时候，太平洋西北部的干燥天气伴随着高温。北太平洋沿岸一些地区的周平均气温比正常温度高出5°F。在更南的地方，从新墨西哥州南部到佛罗里达州，平均温度至少比正常温度高5到10°F。相比之下，接近或低于正常温度的地区从落基山脉北部、大盆地和西部山间一直延伸到大西洋中部和北部海岸。从俄勒冈州东部到内布拉斯加州西部和南达科他州的分散社区的平均温度比正常温度低5°F。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 研究咨询部 1、加拿大市场—加拿大天气 阵雨有助于稳定北部和东部农业地区未成熟春季作物的状况，但西南部的总体干旱和温暖模式仍在继续。从阿尔伯塔省的和平河谷到马尼托巴省，降雨量达10至50毫米，在7月份条件恶化后 ，增加了未成熟春季作物的水分。相比之下，西南部大草原的干燥条件依然存在，许多地区的气温低于10毫米。阿尔伯塔省的周平均气温比正常值高1至2°C，萨斯喀彻温省北部和东部以及马尼托巴省的周均气温比正常温度低2°C或更多，阿尔伯塔省南部和萨斯喀彻彻温省西南部的部分地区的最高气温达到了30摄氏度以下。根据萨斯喀彻温省政府的数据，截至8月7日，收割完成率为4%，其中西南部完成率为11%。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 1、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿蒲（合520万短吨），比业内平均预期高出200万蒲。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。7月份的大豆压榨量比6月份的1.65023亿蒲提高5.0%，比2022年7月的1.7022亿蒲增长1.8%，创下历史同期最高纪录，仅次于2020年7月。报告出台前分析师们预计7月份大豆压榨量为1.71337亿蒲（合514万短吨），预测区间为1.651亿蒲至1.780亿蒲，中位数为1.70408亿蒲。美国农业部在上周五发布的8月份供需报告里维持2022/23年度（9月至8月）美国大豆压榨预期不变，仍为22.20亿蒲，略高于上年的22.04亿蒲。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为780万吨，低于一周前估计的790万吨，但是高于去年8月份的出口量500万吨。今年1至8 月份巴西大豆出口量达到8170万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 3、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率提高了5个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月14日（周日），美国大豆扬花率为94% ，一周前90%，去年同期92%，五年同期均值92%。大豆结荚率78%，上周66%，去年同期72%，五年同期均值75%。大豆优良率比一周前提高5%，从54%提高到59%，高于去年同期的58%。其中优11%，良48%，一般29%，差9%，劣3%。一周前为优9%，良45%，一般32%，差10%，劣4%。报告出台前分析师预计大豆优良率为55% ，预测区间53%到57%。伊利诺伊大豆优良率为70%，上周58%；印第安纳为68%，上周65%；衣阿华为58%，上周53%。 4、分析师表示，8月份的降雨是决定大豆单产的关键。根据美国全国海洋及大气管理局（NOAA）最新的72小时累积降水图显示，8至14天的气象预报显示，美国中部地区将出现更多季节性干旱天气。6到10天气象预报显示，8月23日到27日期间中西部北部降雨接近正常，中部和南部降雨低于正常；所有地区气温将高于正常。 5、作物专家迈克尔•科尔多涅博士发布报告，将2023年美国大豆单产预期值调高了0.5蒲/英亩，达到51.0蒲/英亩。美国大豆产量预期值也调高到42.1亿蒲。他表示对未来大豆单产的预期为中性到小幅上调。科尔多涅表示，在8月报告中，美国农业部将美国大豆单产下调幅度略高于他的预期，但是自美国农业部调查完成以来，中西部天气有所改善。因此他在本周略微提高了单产预期。但是未来6-10天期间中西部天气炎热干燥。大豆可以耐受短期的炎热干燥天气，但是如果这种天气持续到八月底，可能会限制大豆单产的进一步提高。 6、巴西燃料加工商卡拉姆鲁公司（Caramuru）表示，该公司在中西部的一家工厂已经开始销售大豆乙醇。卡拉姆鲁公司在巴西马托格罗索州大豆重镇索里索的一家工厂已 经开始销售以大豆为原料的乙醇，该工厂每年可生产高达950万升的水合乙醇，其中72%在国内销售。 7、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第四周增长，但是中西部的旱情继续得到改善。美国大豆作物处于干旱地区的比例为38%，低于一周前的43%，去年同期24%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 22/01/04 22/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为678万吨，上周同期为692万吨。本周现货榨利、盘面榨利继续增加，主要因豆粕、豆油价格大幅走高。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本4860元/吨（升贴水110美分/蒲式耳）。巴西10月到港进口大豆成本4692元/吨（升贴水85美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 31周 32周 单位：万吨 31周 32周 大豆开工率 54.57 59.11 大豆压榨量 204.63 221.64 豆粕结转库存 75.5 80 未执行合同 638.1 614.4 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 豆粕表观消费量菜粕表观消费量 研究咨询部 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 1