铝周报：宏观向下 产业向上

铝周报：宏观向下 产业向上 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 具体情况 多空 原料成本 本周成本略有回落，煤炭价格因消费疲软而回落，目前5500大卡报价810元/吨左右，较上周五回落20元左右；氧化铝现货价格近期平稳，主流价格至2930元/吨；预焙阳极8月份价格持平； 空 供应 本周电解铝产能继续扩张，云南地区复产接近尾声，宏泰产能进一步转移，目前云南的电解铝运行产能预计在545万吨以上，截止8月17日，阿拉丁数据显示，全国电解铝运行产能在4278万吨左右； 空 库存 本周铝库存小幅去化，周四库存报43.4万吨，较上周四环比减少3.4万吨，库存持续去化；铝棒库存同样小幅减少0.3至9.05万吨，库存迟迟未能累计，市场情绪支撑较强； 多 需求 1、1、本周贸易氛围呈较强的走势，升水大幅抬升，市场担忧货源紧张，积极入场采购，周度铝棒产量继续增长，铝水转化率继续上升，本周铝棒产量33.36万吨，环比仍小幅增长0.29万吨/周；2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑两个百分点。分板块来看，周内型材、铝箔及再生合金板块开工均出现下行，其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大； 中性 宏观情绪 本周宏观市场继续维持弱势，国内社融数据大面积走弱，居民中长期贷款新增数据再度负增长，而房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；海外方面，美联储公布此前会议纪要，通胀的压力仍然较高，要求进一步收紧货币政策，回收货币且高息维持，美元上涨美股下跌，美债收益率大涨，对商品形成利空； 空 单边策略 近期宏观与产业再度劈叉，宏观氛围逐渐走弱，市场信心再度受到打压，但是产业方面体现的表需还在增长，库存里面厂库与社库一起下滑，表现出消费的积极，短期宏观情绪下移，但是产业带来较强的抵抗，预计价格仍将维持震荡的走势，震荡幅度同样需要参考库存数据的变动，日内操作为主；套利方面，月间正套及内外正套择机布局； 震荡偏弱 套利策略 观望 震荡 具体情况 多空 市场 国内：本周北方市场共询得四笔成交：（1）山西地区成交三笔，共计三万吨，成交价格在2,920-2,940元/吨的区间内，（2）河南成交一笔，共计6,000吨，出厂价为2,940元/吨。西南地区，随着云南电解铝复产接近尾声，氧化铝厂挺价意愿不减，下游畏高情绪促使下游以刚需采购为主，市场成交清淡，贵州地区询得成交一笔，5,000吨，成交价格在2,925元/吨，送往云南地区；国外：8月15日海外氧化铝市场传出3笔新订单消息：其中印尼FOB价格为351美元/吨，海外实盘投标3万吨氧化铝，9月上旬船期；东澳FOB价格为345美元/吨，成交3万吨氧化铝，9月下旬/10月上旬船期；德国FOB价格为378美元/吨，成交氧化铝0.8万吨或1.2万吨（买家选择），8月下旬船期； 中性 原料成本 目前国产矿开工较为稳定，近期矿石现货成交较少，因此价格偏稳运行；液碱市场，近日液碱市场成交氛围稍有转变，价格呈现上涨走势；动力煤市场，下游需求释放有限，港口煤价格下行。整体来看，近日氧化铝原材料价格涨跌均有，受液碱价格上涨影响，行业成本上行，但涨幅有限；据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右； 中性 供应 北方地区部分氧化铝企业进行检修工作，其氧化铝焙烧产量减少，阿拉丁(ALD)调研的中国氧化铝产能统计数据显示，本周中国氧化铝建成产能10,292万吨，运行产能8,620万吨； 偏空 进出口 2023年7月中国氧化铝进口量12.93万吨,出口13.43万吨，净进口-0.5万吨。 多 交易策略 近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待 观望 第二章氧化铝及其他原料市场 2.1市场价格信息 2.2氧化铝供应情况 2.3其他原料成本 氧化铝价格走势 国产铝土矿价格走势 进口矿价格走势 元/吨；美元/吨元/吨美元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝价格 氧化铝(山东)澳洲氧化铝FOB 800 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 500 400 300 200 100 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 700 600 500 400 300 200 100 0 2017-02-232018-02-232019-02-232020-02-232021-02-232022-02-232023-02-23 港口动力煤价格走势 山东32%烧碱价格走势 全国平均成本利润 氧化铝全国加权平均成本及利润 4300 1200 平均利润加权平均成本山西现货月均价 1000 3800 800 3300 600 2800 400 200 2300 0 1800 -200 元/吨元/吨 元/吨 2016/3/1 2016/6/1 2016/9/1 2016/12… 2017/3/1 2017/6/1 2017/9/1 2017/12… 2018/3/1 2018/6/1 2018/9/1 2018/12… 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12… 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12… 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12… 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12… 2023/3/1 2023/6/1 1,700 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 1,500 1,300 1,100 900 700 500 32%烧碱价格 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 铝土矿进口 进口主要来源地走势 国产铝土矿 铝土矿进口总量 15,000,000 2023年2022年2021年2020年2019年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12,000,000,00010,000,000,0008,000,000,0006,000,000,0004,000,000,0002,000,000,0000 主要进口来源地走势 几内亚澳大利亚印尼 2017-10 2018-022018-06 2018-10 2019-022019-062019-102020-022020-06 2020-10 2021-022021-062021-102022-022022-06 2022-10 2023-02 2023-06 国产铝土矿月度产量 1200 2019 2020 20212022 2023 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 吨吨美元/吨 国产铝土矿分地区 外矿依赖度 港口库存 500 广西 各省铝土矿产量 贵州河南山西 云南 400 300 200 100 0 元/吨 元/吨 元/吨 015-02-01 5-07-01 12-01 -01 国产铝土矿库存数据 6000 2019年2020年2021年2022年2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 氧化铝净进口量 氧化铝净进口数据 60 40 20 0 -20 -40 -60 千吨万吨万吨 全球氧化铝月产量 2023年2022年2021年2020年 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 750 国内氧化铝产量 2020年2021年2022年2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氧化铝平衡表 氧化铝建成产能与运行产能 氧化铝进出口利润 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 2017-06-01 2017-10-01 2018-02-01 2018-06-01 2018-10-01 2019-02-01 2019-06-01 2019-10-01 2020-02-01 2020-06-01 2020-10-01 2021-02-01 2021-06-01 2021-10-01 2022-02-01 2022-06-01 2022-10-01 2023-02-01 2023-06-01 万吨万吨 元/吨 氧化铝进出口利润（单位：元/吨） 750 国内氧化铝平衡表 中国氧化铝月度平衡 中国氧化铝月度平衡：实际消费量 氧化铝总供应量 60 700 40 650 20 600 0 550 -20 500 450 -40 400-60 氧化铝产能与开工率 产能利用率氧化铝:建成产能:全国:当月值月 12,000 氧化铝:运行产能:全国:当月值月 10,000 8,000 6,000 4,000 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 2,00065% 060% 1000 500 0 -500 2019/4/1 2019/7/1 2019/10/1 2020/1/1 2020/4/1 2020/7/1 2020/10/1 2021/1/1 2021/4/1 2021/7/1 2021/10/1 2022/1/1 2022/4/1 2022/7/1 2022/10/1 2023/1/1 2023/4/1 2023/7/1 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 -1000 云南降水量 溪洛渡水电站水位 云南水电发电量 三峡水电站水位 水位:水库站:溪洛渡 610 600 590 580 570 560 550 540 530 520 510 2021年 2022年 2023年 MM米 三峡水位 165 2020年 2022年 2023年 160 140 2020年 云南6市降水量 2021年2022年2023年 120 100 80 60 40 20 0 四川降水量 MM米 千瓦时 云南水电发电量 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -502月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 四川水电发电量 千瓦时 四川全省降水量（5日移动均值） 500 2020 2021 2022 2023 180 450 175 400 170 350 160 300 155 250 150 200 145 150 140 100 135 50 130 0 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 四川省水电发电量：当月同比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10