铝周报：宏观向下 产业向上

铝周报：宏观向下 产业向上 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 具体情况 多空 原料成本 本周成本整体平稳，煤炭价格因消费疲软而回落，目前5500大卡报价830元/吨左右，较上周五回落10元左右；氧化铝现货价格近期平稳，主流价格至2930元/吨；预焙阳极8月份价格持平； 中性 供应 本周电解铝产能继续扩张，云南地区复产接近尾声，宏泰产能进一步转移，目前云南的电解铝运行产能预计在537万吨以上，截止8月11日，阿拉丁数据显示，全国电解铝运行产能在4269.8万吨左右； 空 库存 本周铝库存小幅去化，周四库存报46.8万吨，较上周四的48.9万吨周环比减少1.9万吨；铝棒库存同样小幅减少0.,5至9.35万吨，库存迟迟未能累计，市场情绪支撑较强； 多 需求 1、本周贸易氛围呈现弱-强-弱的走势，后半段在周末大量到货的预期下市场抛售压力增强；但是目前来看，铝材的产量和开工率仍然表现强势，周度铝棒产量恢复至33万吨以上，环比仍小幅增长；2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨0.5个百分点至63.9%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。分版块来看，本周型材板块开工率回涨明显，尤其光伏方面表现亮眼，主要系8月以来光伏终端市场逐步恢复，叠加近期硅价回升，提振了组件厂的采购情绪，带动相关型材企业订单量、开工率显著提升； 中性 宏观情绪 本周宏观市场逐渐转弱，国内政策情绪逐渐冷却，地产公司、部分信托暴雷的消息促使市场氛围再度弱化，尤其是股市持续的下跌更加抑制了市场情绪，尤其是7月份至今，房地产成交面积维持疲软，本周和下周公布的经济数据较多，目前公布的进出口数据、社融信贷数据等都大幅走弱，预计下周的地产数据继续维持弱势；而海外方面，评级公司陆续下调美国、日本等地的评级，下调多家银行的评级等，抑制市场情绪；7月份美国通胀数据如期回升，虽不及预期，但是二次通胀的担忧再起； 多 单边策略 近期宏观与产业再度劈叉，宏观氛围逐渐走弱，市场信心再度受到打压，但是产业方面体现的表需还在增长“宏观负责投降，产业负责抵抗”，库存里面厂库与社库一起下滑，表现出消费的积极，所以短期或将受宏观情绪的影响略有下移，但是产业带来较强的抵抗，预计价格仍将维持震荡的走势，震荡幅度同样需要参考库存数据的变动，日内操作为主； 震荡偏弱 套利策略 观望 震荡 具体情况 多空 市场 据百川反馈，本周氧化铝现货市场成交节奏有所放缓，仅山西以及西南地区传出现货成交消息。其中山西地区成交6000吨氧化铝现货，出厂价格为2920元/吨；西南地区传出两笔成交消息，其中一笔成交5000吨氧化铝现货，现汇出厂价格为2910元/吨，发往云南地区电解铝厂；另一笔成交数量5000吨，现汇出厂价格2935元/吨，货物发往西北方向； 中性 原料成 本 铝土矿：铝矾土市场多延续前期格局，因此价格变动并不明显；河南矿58/5品位的到厂含税价格超过600元/吨，为全国最高，河南的部分氧化铝厂因当地矿石不足，依旧处于减产状态，而且采购商拓展矿石采购途径，从山西、贵州、几内亚等地采购铝土矿用于满足生产；烧碱：液碱市场成交重心继续向上，近日液碱厂家出货情况良好，价格小幅探涨；动力煤市场交投氛围一般，近期港口煤价未有调整；据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右； 多 供应 目前氧化铝运行产能基本处于阶段内最大化范围内，按照截至本周五阿拉丁（ALD）统计数据，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8620万吨，开工率达到83.8%左右。 偏空 进出口 2023年6月中国氧化铝进口量4.38万吨,环比降61.51%,同比降68.38%；6月出口氧化铝7.56万吨，环比降31.33%，同比降60.04%；6月净进口氧化铝-3.18万吨。1-6月中国氧化铝累计进口75.94万吨，同比降14.36%；1-6月中国氧化铝累计出口56.4万吨，同比降低0.43%；1-6月中国氧化铝累计净进口19.54万吨，同比增加37.15%。 多 需求与平衡 电解铝运行产能趋势性温和增加，复产形成阶段内氧化铝净增需求，产能转移则更多影响南北方氧化铝供需的区域性调整。按照截至本周五阿拉丁（ALD）统计数据，电解铝建成产能4461万吨，运行产能4267万吨，开工率95.5%。 中性偏多 交易策略 目前现货市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复刺激产量提升，整体以震荡的思路对待，逢低做多为主 逢低做多 目录 第二章氧化铝及其他原料市场 2.1市场价格信息 2.2氧化铝供应情况 2.3其他原料成本 氧化铝价格走势 国产铝土矿价格走势 进口矿价格走势 元/吨；美元/吨元/吨美元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝价格 氧化铝(山东)澳洲氧化铝FOB 800 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 500 400 300 200 100 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 700 600 500 400 300 200 100 0 2017-02-162018-02-162019-02-162020-02-162021-02-162022-02-162023-02-16 港口动力煤价格走势 山东32%烧碱价格走势 全国平均成本利润 1,700 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 1,500 1,300 1,100 900 32%烧碱价格 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 氧化铝全国加权平均成本及利润 4300 1200 平均利润加权平均成本山西现货月均价 1000 3800 800 3300 600 2800 400 200 2300 0 1800 -200 元/吨元/吨 元/吨 2016/3/1 2016/6/1 2016/9/1 2016/12… 2017/3/1 2017/6/1 2017/9/1 2017/12… 2018/3/1 2018/6/1 2018/9/1 2018/12… 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12… 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12… 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12… 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12… 2023/3/1 2023/6/1 900.00 700 700.00500.00 500 300.00100.00 铝土矿进口 进口主要来源地走势 国产铝土矿 铝土矿进口总量 15,000,000 2023年2022年2021年2020年2019年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12,000,000,00010,000,000,0008,000,000,0006,000,000,0004,000,000,0002,000,000,0000 主要进口来源地走势 几内亚澳大利亚印尼 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-012019-052019-092020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 国产铝土矿月度产量 1200 2019 2020 20212022 2023 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 吨吨美元/吨 国产铝土矿分地区 外矿依赖度 港口库存 500 广西 各省铝土矿产量 贵州河南山西 云南 重庆 400 300 200 100 0 元/吨 元/吨 元/吨 2015-01-01 2015-06-01 2015-11-01 2016-04-01 2016-09-01 2017-02-01 2017-07-01 2017-12-01 2018-05-01 2018-10-01 2019-03-01 2019-08-01 2020-01-01 2020-06-01 2020-11-01 2021-04-01 2021-09-01 2022-02-01 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 国产铝土矿库存数据 6000 2019年2020年 2021年 2022年2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 氧化铝净进口量 氧化铝净进口数据 60 40 20 0 -20 -40 -60 千吨万吨万吨 全球氧化铝月产量 2023年2022年2021年2020年 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 750 国内氧化铝产量 2020年2021年2022年2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氧化铝平衡表 氧化铝建成产能与运行产能 氧化铝进出口利润 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 2023-05-01 万吨万吨 元/吨 氧化铝进出口利润（单位：元/吨） 750 国内氧化铝平衡表 中国氧化铝月度平衡 中国氧化铝月度平衡：实际消费量 氧化铝总供应量 60 700 40 650 20 600 0 550 -20 500 450 -40 400-60 氧化铝产能与开工率 12,000 产能利用率 氧化铝:运行产能:全国:当月值月 氧化铝:建成产能:全国:当月值月 100% 10,00095% 90% 8,00085% 6,00080% 4,00075% 70% 2,00065% 060% 1000 500 0 -500 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 2023/3/1 2023/6/1 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 -1000 云南降水量 溪洛渡水电站水位 云南水电发电量 160 2020年 云南6市降水量2021年2022年2023年 610 水位:水库站:溪洛渡 450 云南水电发电量 140 600590