社会服务行业周报：短期情绪平淡，布局长期机遇

行业研究|行业周报 看好（维持） 短期情绪平淡，布局长期机遇 ——社会服务行业周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2023年08月22日 核心观点 板块本周表现：本周（2023.8.11-8.18）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/ 创业板指数分别-4.34%/-2.58%/-3.11%；本周涨幅前五为华天酒店(+4.69%)/科锐国际(+0.42%)/大东海A(+0.00%)/腾邦国际(+0.00%)/黄山旅游(-2.28%)，跌幅前五分别为九毛九(-12.89%)/同道猎聘(-11.04%)/呷哺呷哺(-9.91%)/曲江文旅(-9.79%)/西安饮食(-9.19%)。 免税：本周（08/12-08/18)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-2.57%，恢复到22年8月日均吞吐量264.22%，19年8月日均吞吐量110.06%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+1.75%，恢复到22年8月日均吞吐量497.14%，19 年8月日均吞吐量128.12%。折扣角度看，各免折扣水平微弱加大。中免新店开业时点临近，一期二号地开业有望带动海棠湾整体扩容升级，顶奢落位湖心岛后有望吸引更多高端客群，当下中免股价筑底建议把握长期布局机会。 酒店：亚朵23Q2财报超预期，中高端盈利弹性凸显。23Q2实现营收10.93亿元/+112%yoy，经调整净利润2.49亿元/+313%yoy，经调整EBITDA3.44亿元/+232%yoy；23Q2整体RevPAR/OCC/ADR分别恢复至19年同期的 115%/104%/110%，5-7月RevPAR分别恢复至19年同期的 108%/117%/122%，上调23全年RevPAR恢复度指引至113-117%（此前为 110%左右）；23Q2新开店70家、闭店4家，截至23H1已开业门店1034 家，储备店523家环比Q1增加110家创历史新高，全年新开店280家目标维持不变。随着暑期休闲需求集中释放，龙头Q3RevPAR恢复程度有望环比进一步提升，利润弹性释放可期，建议关注估值回落后的配置机会。 景区：今年1至7月份，九华山风景区共接待游客579.96万人次，同比增长28.46%；累计实现旅游收入66.78亿元，同比增长18.46%。1月至7月，昆明市A级旅游景区接待游客3021万人次、同比增长69%，实现旅游综合收入 9.27亿元、同比增长137%。暑期出游消费复苏确定性强，建议重点关注较19年数据增长明显的名山大川、边疆避暑类景区类标的。此外景区长逻辑值得关注，老龄化趋势下景区非旺季游客数、索道乘坐率有望提升，建议重点关注有历史底蕴、酒店经营能力强的景区。 餐饮：情绪较为平淡，期待持续修复。本周龙头餐饮情绪较为平淡，预计因中期业绩预告已基本依次落地，及顺周期情绪有所波动，未来我们建议关注下半年业绩改善和中长期成长性。短中期角度，建议关注盈利修复可观、经营效率 良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议同时关注赛道发展潜力及公司 所处阶段，建议同时关注饮品、酒馆类龙头。此外，本周茶百道递交上市申 证券分析师谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 证券分析师吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003香港证监会牌照：BQJ931 证券分析师彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 证券分析师朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080006 联系人张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 联系人蔡子廷 caiziting@orientsec.com.cn 请，公司目前门店7000+，近两年扩张迅速，22年净利率22.6%，盈利能力优秀；建议关注待上市及新上市的细分餐饮品类龙头。 投资建议与投资标的 本周板块情绪较平淡，建议结合需求弹性和扩张节奏，把握中长期配置机会。1）暑期休闲需求弹性相关，建议关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)、三特索道(002159，买入)、九华旅游(603199，未评级)、众信旅游(002707，未评级)。2）长期扩张角度，建议关注亚朵(ATAT.O，未评级)、海伦司(09869，买入)、奈雪的茶(02150，未评级)，及新上市披萨运营龙头达势股份(01405，未评级)。 风险提示 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 第三批出境团队游恢复名单公布，静待消 费力回暖：——社会服务行业周报 顺势反弹，建议关注板块配置机会：——社会服务行业周报 建议持续关注暑期复苏节奏：——社会服务行业周报 2023-08-14 2023-08-04 2023-07-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业行业周报——短期情绪平淡，布局长期机遇 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。