聚烯烃周报：油制亏损较大，易涨难跌

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 聚烯烃周报 油制亏损较大，易涨难跌 2023-08-20星期日 一、主要观点： 成本方面，原油走势较强，油制聚烯烃亏损较大，成本上存支撑；供应方面,上周聚乙烯与聚丙烯产量与开工率下降，预计本周聚乙烯及聚丙烯产量及开工率或再度上升，另外PP新增装置扩能较仍大，供应端仍存压力；库存方面，聚乙烯企业库存与聚丙烯生产企业库存继续回升，但企业库存不高，处于同期中位水平；需求方面，聚乙烯周度开工率上升，而聚丙烃周度开工率微幅下升，聚烯烃下游周度开工率整体小幅上升，目前处于偏低水平，但金九银十临近，需求存向好预期。聚乙烯及聚丙烯装置重启较大，开工率与产量仍将回升，另外，PP新增装置扩能较大，聚烯烃供应压力仍存，聚烯烃下游开工率处于偏低水平，聚烯烃供需面一般，但是，油制烯烃依然亏损，成本端存支撑，另外，金九银十临近，需求存向好预期。技术上，走势向好。 二、操作建议： 单边：多单轻仓持有，期权方面，卖出看跌虚值期权。套利：无 三、重点关注及风险因素： （1）原油走势； （2）下游开工率走势； （3）新增产能投放情况； 四、基本面分析1.价格及价差走势 图1LLDPE指数合约周度走势图 图2PP指数合约周度走势图 数据来源：文华财经华联研究所 期货方面，LLDPE指数合约涨1.78%，收8311，PP指数合约涨2.36%，收7582，现货方面，杭州LLDPE现货价格为8280元/吨，宁波PP现货价格为7500元/吨。 图4LLDPE不同原料利润对比图 图5PP不同原料利润对比图 数据来源：隆众华联研究所 PE-PP价差为729。技术上看，聚烯烃走势好转。2、利润分布 原油走势较强，油制聚烯烃仍亏损，成本上存支撑。 截止8月17日，本周期油制线型利润在-610元/吨。PP的生产利润低于PE，油制PP利润为-1556。 3、供应情况 图7国内聚丙烯产量走势图（每周） 图6国内聚乙烯产量走势图（每日） 图8聚乙烯开工率统计分析 图9聚丙烯开工率统计分析 图10聚乙烯装置停车影响量统计图 图11国内PP装置停车影响量统计图 数据来源：隆众华联研究所 上周聚乙烯与聚丙烯产量与开工率下降，预计本周聚乙烯及聚丙烯产量及开工率或再度上升，另外PP新增装置扩能较仍大，供应端仍存压力。 据隆众资讯统计，上周期国内企业聚乙烯总产量在53.7万吨，较前一周期53.82万吨，幅度在-0.12万吨，聚乙烯企业平均产能利用率在83.34%，与前一周期84.47%相比，幅度为-1.13%，国内企业聚乙烯检修损失量在7.2万吨，较前一周期7.74万吨，幅度在-0.54万吨。 据隆众资讯统计，上周（2023年8月11日-8月17日）国内聚丙烯产量62.29万 吨，相较前一周的64.14万吨增减少1.85万吨，跌幅2.88%，相较去年同期的52.09万吨增加10.20万吨，涨幅19.58%，聚丙烯产能利用率环比下降2.33%至78.24%，中石化产能利用率环比上升3.32%至85.86%，PP装置损失量17.599万吨，环比前一周增加13.90%；其中检修损失量在10.521万吨，环比前一周增加29.60%。 4、进出口量 图12PE进口量 图13PP进口量 图14PE出口量 图15PP出口量 数据来源：隆众华联研究所 据海关数据统计：据海关数据统计：2023年6月份我国聚乙烯进口量在107.71万吨，环比+4.07%，进口均价1073.41美元/吨。2023年6月份出口量在7.37万吨，环比-13.23%， 出口均价在1276.58美元/吨。 2023年6月，中国聚丙烯进口量在31.76万吨，环比+3.02%，进口均价1106.83美元/ 吨，环比-1.61%。2023年6月份中国聚丙烯出口量在11.86万吨，环比+1.72%，出口均价 1201.75美元/吨，环比-4.16%。 5、库存 图16聚乙烯生产企业库存走势图 图17聚丙烯生产库存走势图 数据来源：隆众华联研究所 聚乙烯企业库存与聚丙烯生产企业库存继续回升，但企业库存不高，处于同期中位水平。据隆众资讯统计，截至2023年8月16日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.05万 吨，较上期涨3.15万吨，环比涨7.70%，库存趋势维持涨势。主因下游需求恢复缓慢，刚需采购力度偏弱；其次因为生产企业压力不大，积极挺价，下游抵触高价；再加上宏观数据偏空、成本支撑减弱，市场心态偏弱，多转为观望，成交减弱，生产企业库存向下专递放缓，所以生产企业库存小幅积累，市场消化前期低价资源，社会样本仓库库存小幅下跌。 据隆众资讯统计，至2023年8月16日，中国聚丙烯商业库存总量在77.02万吨，较上期上涨1.80万吨，环比涨2.40%。本周盘面走势偏强，宏观及成本支撑下，现货价格易涨难跌，下游需求阶段性淡季，采购以刚需为主，且国内聚丙烯检修装置陆续重启，市场供应量增加，因此生产企业库存与贸易商样本企业库存均呈现上涨态势；东南亚、南亚需求有提振，国内生产及贸易出口操作增加，港口库存周内有所去库，但碍于出口竞争较大成交有限，下降幅度较小。综合来看，本期商业库存总量上涨。 6.需求情况： 图18PE下游各行业周度开工走势图 图19PP下游各行业周度开工走势图 图20塑料制品产量走势图 图21下游产品月度产量同比走势图 数据来源：隆众华联研究所 聚乙烯周度开工率上升，而聚丙烃周度开工率微幅下升，聚烯烃下游周度开工率整体小幅上升，目前处于偏低水平，但金九银十临近，需求存向好预期。 2023年6月塑料制品产量为666万吨，环比升5.6%，同比降4.5%，环比上升，但同比下降仍较大，塑料需求较弱。 终端产品的产量6月同比增速整体下降。2023年6月，空调、家用电冰箱、洗衣机、彩电、汽车月度产量同比增长率分别为25.2%、21.4%、25.5%、5.4%、0.8%,环比增长率分别为1.2%、2.9%、-4.5%、-4%、11.1%。 本周(20230811-0817)，中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+1.20%。其中农膜整体开工率较前期+2.67%；PE管材开工率较前期-1.17%；PE包装膜开工率较前期+1.11%；PE中空开工率较前期+2.21%；PE注塑开工率较前期+0.14%；PE拉丝开工率较前期+4.45%。 据隆众资讯调研：本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）开工下降，塑编维持稳定，PP注塑、PP管材、胶带母卷、CPP等行业开工小幅上涨，BOPP、PP无纺布等行业开工下降。PP下游行业平均开工下降 0.01个百分点至47.48%，较去年同期低0.73个百分点。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/