棉花期货周报：关注下游承接力度

棉花期货周报 关注下游承接力度 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/8/20 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 产业基本面来看国产棉、美棉新棉产量方面的担忧仍未退却，现货优质商品棉供应也偏紧，不过需求端暂未有明显的传统旺季成色，且在本周郑棉 棉花下跌后下游走货有所走弱，继续关注后期下游承接力度。短期继续关注宏 01合约多单持有01合约多单持有 观情绪是否企稳，是否存在反复情况。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。 2 核心指标分析 运行情况 宏观 央行下调1年期MLF利率15BP至2.5%，7天逆回购利率下降10BP至1.8%，非对称下调超市场预期。 中性 供给 USDA8月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调减59万吨，同比调减91万吨。 中性偏多 需求 USDA8月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调增11万吨，同比调增141万吨 中性偏多 库存 据Mysteel调研显示，截止至8月17日，进口棉花主要港口库存周环比降1.4%，总库存28.1万吨。 中性 储备棉成交 第三周（8月14日至8月18日）储备棉轮出销售底价17353元/吨（折标准级3128B），较上一周上涨5元/吨。2023年7月31日至8月17日储备棉累计挂牌14.8万吨，成交14.8万吨，成交率100%。加权平均成交均价17717元/吨，折3128B加权均价18243元/吨。 中性偏空 现货 截至8月17日，全国3128皮棉均价17795元/吨，周环比下跌2.07%。其中新疆市场3128B新疆机采棉价格17550-17700元/吨，手采棉价格17750-17900元/吨；内地市场3128B新疆机采棉17800-17900元/吨，手采棉18000-18100元/吨。受储备棉持续投放市场，以及下游纺企新增订单仍少，棉花买兴不强，周度价格也出现小幅下跌，一口价和基差棉花资源成交表现清淡。 中性 观点/策略 产业基本面来看国产棉、美棉新棉产量方面的担忧仍未退却，现货优质商品棉供应也偏紧，不过需求端暂未有明显的传统旺季成色，且在本周郑棉下跌后下游走货有所走弱，继续关注后期下游承接力度。短期继续关注宏观情绪是否企稳，是否存在反复情况。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。 中性 风险 下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月 USDA报告修正美产量 美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响 棉承压 宏观利空，美美国种植面积 美棉装运数据强劲 50.00 40.00 美元指数下挫，美下调 国CPI低于预期，宏 观有所好转 30.00 20.00 10.00 0.00 2022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-06 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格区间围绕13000-15500元/吨。棉价上市进度相对缓慢，下游需求好转持续性差。 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足，棉价震荡走弱 市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-10 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-08-26 2018-08-26 2019-08-26 2020-08-26 2021-08-26 2022-08-26 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（8月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(8月） 1878 2518 928 2526 941 1865 73.83% 2022/23(8月） 1865 2575 811 2405 807 2049 85.20% 2022/23(7月） 1873 2568 808 2390 818 2046 85.59% 2022/23(8月调整） -9 7 3 15 -11 4 -0.39% 2023/24(8月） 2049 2485 955 2546 955 1994 78.33% 2023/24(7月） 2046 2544 947 2535 947 2058 81.17% 2023/24(8月调整） 4 -59 8 11 8 -64 -2.84% 2022/23同比 -13 57 -117 -120 -134 185 11.37% 2023/24同比 185 -91 145 141 148 -55 -6.87% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 USDA8月份将23/24年度产量下调59万吨至2485万吨，全球消费来看，上调了11万吨，其中中国上调11万吨，土耳其上调2万吨，目前除中国外全球消费复苏迹象并不明显。基于中国消费复苏且新疆棉减产的预期，中国棉花进口也上调了5万吨。全球出口上调了8万吨，其中美棉出口预期大幅下调27万吨，而丰产预期下的巴西和澳大领导出口分别大幅上调了33万吨、2万吨。全球期末库存大幅下调64万吨，其中中国下调19万吨，巴西下调32万吨，美国下调15万吨，总体库存消费比下调2.84%。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（8月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(8月） 69 381 0 56 315 82 22.02% 2022/23(8月） 82 315 0 45 279 81 24.92% 2022/23(7月） 82 315 0 45 281 71 21.74% 2022/23(8月调整） 0 0 0 0 -2 10 3.18% 2023/24(8月） 81 305 0 47 272 67 21.16% 2023/24(7月） 71 359 0 48 299 83 23.82% 2023/24(8月调整） 10 -55 -0 -1 -27 -15 -2.66% 2022/23同比 13 -66 -0 -11 -37 -1 2.90% 2023/24同比 -1 -10 0 2 -7 -13 -3.76% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 产量-消费产量消费 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 美国的棉花23/24年度产量下滑55万吨至305万吨，出口下滑 美国棉花期末库存（万） 27万吨，整体库存比上月预估下滑2.66%。 美国高温干旱的天气已经持续了较长时间，尤其是种植面积占到了美国总棉花种植面积一半的德州，近期德州温度持续维持在89°F上下，降雨一度降到了0.03英寸，土壤缺水程度不断飙升。 截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为72%；去年同期水平为78%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在77%，较近五年同期平均水平落后5个百分点。 美棉结絮率：% 棉花结铃率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 6-15 6-18 6-21 6-24 6-27 6-30 7-3 7-6 7-9 7-12 7-15 7-18 7-21 7-24 7-27 7-30 8-2 8-5 8-8 8-11 8-14 8-17 8-20 8-23 8-26 8-29 9-1 9-4 9-7 9-10 0 2017201820192020202120222023