油脂周报：短期缺乏方向指引，维持震荡格局

油脂周报 短期缺乏方向指引，维持震荡格局 2023年8月18日 油脂周度报告 创元研究 报告要点： 美豆天气市进入尾声，近期优良率持续上升，但8月下旬又将重回干旱，天气变化仍需关注。国内大豆压榨量保持高位，豆油供应依旧宽松，但下游需求好转，累库速度放缓。 棕榈油主产地增产累库，出口预期较好；国内棕榈油供应增加，库存保持高位。 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加速出口，价格快速下跌，国内8月菜籽到港量大幅逆势增加，去库中断，菜油暂时偏弱。 综上，天气市进入尾声，关注最后的天气变化。国内油脂供应宽松，咱无明确方向性指引，中期震荡偏空看待。 风险点：美国天气、生物柴油政策 相关报告： 1、20230812创元农产品油脂周报：美豆下调单产，油脂短期利多出尽 2、20230728创元农产品油脂周报：消息面贫乏，油脂保持震荡 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：8月下旬又将转干3 1.1.2巴西：7月�口量仍是同期新高6 1.1.3阿根廷7 1.2国内豆油供需情况：进口量高，供应增加7 二、棕榈油供需情况9 2.1国际棕榈油供需情况9 2.1.1马来西亚：�口需求较好9 2.1.2印尼：库存大增10 2.1.3印度：棕榈油进口大增11 2.2国内棕榈油供需：供应持续增加12 三、库存：三大油脂库存趋于稳定13 四、市场表现14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：8月下旬又将转干 截至8月13日当周，美国大豆开花率为94%，去年同期为92%，此前一周为90%，五年均值为92%；优良率为59%，市场预期为55%，此前一周为54%，去年同期为58%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为 66%，五年均值为75%。 USDA最新干旱报告显示，截至8月15日当周，约38%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为24%。8月下旬预期将再次干旱，天气炒作窗口进入尾声。 图：美豆播种进度（%）图：美豆优良率（单位：%） 2020年2021年 100 2022年2023年 五年平均 80 60 40 2018年2019年2020年 802021年2022年2023年 75 70 65 60 20 0 04/1705/0105/1505/2906/1206/26 55 50 6月1日6月28日7月20日8月10日9月4日9月28日 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆主产区干旱覆盖率图：美国各主产区干旱情况 资料来源：NOAA、创元研究资料来源：NOAA、创元研究 图：美国大豆主产区降水预报 图：美国大豆主产区降水预报 资料来源：WorldAgWeather、创元研究 资料来源：WorldAgWeather、创元研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：7月豆油库存为15.27亿磅，市场预期为 16.87亿磅，6月份数据为16.9亿磅，2022年7月数据为16.84亿磅；7月大豆压榨量为1.733亿蒲式耳，市场预期为1.71337亿蒲式耳，6月份数据为1.65023亿蒲式耳，2022年7月数据为1.7022亿蒲式耳。 图：美豆出口检验量（单位：万吨）图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 2022/23 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 7,0002022/23 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/0209/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 250 200 150 100 50 0 -50 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 300 250 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2016/17 2019/20 2022/23 200 150 100 50 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 09/02 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 11/02 01/02 03/02 05/02 07/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 2019/202020/212021/222022/23 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0111/0101/0103/0105/0107/01 09/0111/0101/0103/0105/0107/01 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨）图：美豆压榨利润（单位：美元） 550 500 450 400 350 2023年2016年2017年2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年 2022年 2023年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月3日5月1日6月30日8月31日11月8日 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 100 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 90 80 70 60 6550 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高 资料来源：NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 8月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估维持1.63亿吨，同比增加900 万吨；出口预计增加250万吨至9,650万吨。 巴西7月大豆出口量为969.59万吨，环比减少29.46%，同比增加29.17%；1-7月大豆出口量共计7,246.72万吨，同比提高19.73%。出口高峰期结束，未来出口量将逐渐下滑，但因产量创历史新高，单月出口量依然偏高。 2023年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2021年 2022年 2023年 图：巴西大豆出口量（单位：万吨）图：巴西大豆收割率（单位：%） 2,000 1,600 1,200 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01/0702/0703/0704/0705/0706/07 1.1.3阿根廷 8月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整，2023/24年度产量预 估为4,800万吨，同比增加2,300万吨。 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨） 图：阿根廷大豆收获进度（单位：%） 2016年 2502019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 100 200 80 150 60 100 40 50 20 0 1月 3月 5月 7月 9月11月 0 03/2404/1405/0505/2606/1607/07 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：进口量高，供应增加 海关数据：中国7月大豆进口973.1万吨，环比减少5.25%，同比增23.49%。1-7月累计进口大豆6,230.1万吨，同比大幅增加15%。预计8月大豆到港量为940万吨，9月600万吨，10月450万吨。8月豆油供应压力依旧较大，9-10月边际好转。 第32周（8月5日至8月11日）123家油厂大豆实际压榨量为209.83万 吨，开机率为60.64%，较预估低10.94万吨。预计第33周（8月12日至8 月18日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计216.79万吨，开机率为62.65%。 图：中国大豆到港预估（万吨）图：中国大豆进口量（单位：万吨） 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 2023年2016年2017年 2018年2019年2020年 2021年2022年 1月3月5月7月9月11月 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2022年2023年2016年2017年 2018年2019年2020年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的农产品、创元研究资料来源：海关总署、Wind、创元研究 图：中国油厂开机率（单位：%）图：中国油厂压榨量（单位：万吨） 2018年2019年2020年 2016年2017年2018年2019年 902021年2022年2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 250 200 150 100 50 0 2020年2021年2022年2023年 1月1日3月5日4月30日6月25日8月21日10月30日1月1日3月6日5月5日7月3日9月1日11月3日 资料来源：我的农产品、创元研究资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：出口需求较好 产量方面，增产季，7月马来西亚棕榈油产量增幅超预期，8月预计仍将保持增产节奏。SPPOMA数据显示，2023年8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，出油率增加0.28%，产量增加3.13%。 出口方面，ITS预估：马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为658475吨，上月同期为554054吨，环比增加18.85%。 库存方面，7月棕榈油累库不及预期，8月库存预计继续增加但压力依旧不大。 政策方面，马来西亚8月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将8月份的参考 价从7月份3,604.73林吉特/吨上调至3,614.28林吉特/吨。 图：马来西亚棕榈油产量（万吨） 220 200 2023年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 图：马来西亚棕榈油出口量（单位：万吨）图：马来西亚棕榈油库存（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 80 2023年2017年2018年2019年