油脂周报：短期缺乏方向指引，维持震荡格局

油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 油脂周度报告 报告要点： 美豆天气市进入尾声，近期优良率持续上升，但8月下旬又将重回干旱，天气变化仍需关注。国内大豆压榨量保持高位，豆油供应依旧宽松，但下游需求好转，累库速度放缓。 棕榈油主产地增产累库，出口预期较好；国内棕榈油供应增加，库存保持高位。 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加速出口，价格快速下跌，国内8月菜籽到港量大幅逆势增加，去库中断，菜油暂时偏弱。 综上，天气市进入尾声，关注最后的天气变化。国内油脂供应宽松，咱无明确方向性指引，中期震荡偏空看待。 风险点：美国天气、生物柴油政策 创元研究 相关报告： 1、20230812创元农产品油脂周报：美豆下调单产，油脂短期利多出尽 2、20230728创元农产品油脂周报：消息面贫乏，油脂保持震荡 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 短期缺乏方向指引，维持震荡格局 2023年8月18日 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、豆油供需情况 .................................................. 3 1.1国际豆油供需情况 ......................................................... 3 1.1.1美国：8月下旬又将转干 .......................................................................................................................................................3 1.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高 .........................................................................................................................................6 1.1.3阿根廷 ...........................................................................................................................................................................................7 1.2国内豆油供需情况：进口量高，供应增加 ..................................... 7 二、棕榈油供需情况 ................................................ 9 2.1国际棕榈油供需情况 ....................................................... 9 2.1.1马来西亚：出口需求较好 ......................................................................................................................................................9 2.1.2印尼：库存大增 ...................................................................................................................................................................... 10 2.1.3印度：棕榈油进口大增 ........................................................................................................................................................ 11 2.2国内棕榈油供需：供应持续增加 ............................................ 12 三、库存：三大油脂库存趋于稳定 .................................... 13 四、市场表现 ..................................................... 14 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：8月下旬又将转干 截至8月13日当周，美国大豆开花率为94%，去年同期为92%，此前一周为90%，五年均值为92%；优良率为59%，市场预期为55%，此前一周为54%，去年同期为58%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为66%，五年均值为75%。 USDA最新干旱报告显示，截至8月15日当周，约38%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为24%。8月下旬预期将再次干旱，天气炒作窗口进入尾声。 图：美豆播种进度（%） 图：美豆优良率（单位：%） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 02040608010004/1705/0105/1505/2906/1206/262020年2021年2022年2023年五年平均505560657075806月1日6月28日7月20日8月10日9月4日9月28日2018年2019年2020年2021年2022年2023年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：美豆主产区干旱覆盖率 图：美国各主产区干旱情况 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 图：美国大豆主产区降水预报 图：美国大豆主产区降水预报 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：7月豆油库存为15.27亿磅，市场预期为16.87亿磅，6月份数据为16.9亿磅，2022年7月数据为16.84亿磅；7月大豆压榨量为1.733亿蒲式耳，市场预期为1.71337亿蒲式耳，6月份数据为1.65023亿蒲式耳，2022年7月数据为1.7022亿蒲式耳。 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图：美豆出口检验量（单位：万吨） 图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 05010015020025030035009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2305010015020025030009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23-5005010015020025009/0111/0101/0103/0105/0107/012019/202020/212021/222022/2301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0111/0101/0103/0105/0107/012016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图：美国大豆压榨量（单位：万吨） 图：美豆压榨利润（单位：美元） 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高 8月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估维持1.63亿吨，同比增加900万吨；出口预计增加250万吨至9,650万吨。 巴西7月大豆出口量为969.59万吨，环比减少29.46%，同比增加29.17%；1-7月大豆出口量共计7,246.72万吨，同比提高19.73%。出口高峰期结束，未来出口量将逐渐下滑，但因产量创历史新高，单月出口量依然偏高。 3504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11.522.533.544.555.561月1日3月3日5月1日6月30日8月31日11月8日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年657075808590951001051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 图：巴西大豆出口量（单位：万吨） 图：巴西大豆收割率（单位：%） 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷 8月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整，2023/24年度产量预估为4,800万吨，同比增加2,300万吨。 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨） 图：阿根廷大豆收获进度（单位：%） 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：进口量高，供应增加 海关数据：中国7月大豆进口973.1