银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期

行业研究 银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期 2023年8月21日 看好/维持 银行 行业报告 东兴 证周观点：净息差底部确立，利润释放可期。 有 券上周央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告，在专栏中明确表示股“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。份重点阐述了利润与资本补充的关系，利润留存是银行资本补充的压舱石，保持银行合理利润重要性凸显。银行净息差已降至历史底部，央行呵护净息差态度 明确。央行对银行合理释放利润态度更加开放，银行业绩自主性有望提升。我 限们认为，银行业单边让利的政策压力基本解除。 公 司上半年行业净利润增速较Q1有所回升，净息差环比持平，板块内农商行息差证环比上升。8月20日，5年期LPR报价并未跟随MLF利率下调，反映央行有券意呵护银行净息差。我们判断，在央行“保持银行合理利润和净息差水平”表研态释放积极信号下，后续LPR下调、高价存量按揭贷款利率调整或将以银行究存款成本率下调为前提，，净息差底或已确立。预计随着稳增长政策持续加码报落地，市场化融资需求有望逐步恢复，推动净息差筑底回升。在可持续支持实告体经济诉求下，我们预计下半年业绩增速或将进一步释放。 考虑目前板块估值、持仓仍处于历史低位。我们认为，板块当前具有估值修复 机会，Q3有望取得绝对收益。个股方面，看好业绩确定性较高、优质江浙区域性银行。短期来看，在区域经济优势、以及政策支持下，优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好。建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌0.76%，跑赢沪深300指数1.82pct（沪深300指数跌2.58%），在各行业中排名第8。从细分板块来看，国有行、城商行、农商行指数分别涨0.35%、0.33%、0.10%，股份行指数跌2.01%。个股方面，涨幅居前的有常熟银行（3.24%）、贵阳银行（3.03%）、长沙银行 （1.72%）、兰州银行（1.33%）、江苏银行（0.99%），跌幅较大的有招商银行 （-3.83%）、平安银行（-2.78%）、浦发银行（-2.21%）、苏州银行（-1.70%）、重庆银行（-1.48%）。 板块估值：截止8月18日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的7.08% 分位数、估值仍在低位。 成交额：银行板块上周成交额为156.99亿，占全部A股的2.11%，在各行业中排名第18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块49.21亿，在各行业中排名第24。个股方面，北京银行（+1.24亿）、杭州银行（+0.89亿）、光大银行（+0.84亿）、浙商银行（+0.82亿）、农业银行（+0.60亿）流入规模居前，招商银行 （-41.98亿）、平安银行（-6.81亿）、浦发银行（-3.23亿）、兴业银行（-3.18亿）、邮储银行（-1.43亿）流出规模居前。 流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展7750亿逆回购操作，同时180亿逆回购到期； MLF投放4010亿，到期4000亿，实现净投放7580亿。 未来3-6个月行业大事: 8月：A股上市银行披露2023年半年报 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 98187.54 11.09% 流通市值(亿元) 67190.6 9.68% 行业平均市盈率 4.86 / 行业指数走势图 银行 沪深300 23.9% 3.9% -16.1% 8/2210/2212/222/224/226/22 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别+60BP、+16BP至 1.94%、1.92%。长端利率方面，10年期国债收益率、国开债收益率较上周分别-7BP、-6BP至2.56%、2.67%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周-6BP至2.21%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率较上周-6BP、-9BP至1.21%、1.07%。 行业要闻跟踪 ①央行：8月15日，逆回购操作、中期借贷便利操作中标利率分别为1.80%、2.50%，较上次下调10BP和15BP；调整SLF利率隔夜品种为2.65%，7天期品种为2.80%，1个月期品种为3.15%，均较此前下降10BP。 ②国家统计局：7月，规模以上工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%；社会消费品零售总额3.7万亿元，同比增长2.5%。1-7月，全国固定资产投资 （不含农户）28.59万亿元，同比增长3.4%，其中，民间投资14.94万亿元，同比下降0.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，环比上升0.1个百分点。 ③国家金融监管总局：上半年，商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%。商业银行年化净息差为1.74%，环比下降1BP，同比下降21BP。6月末商业银行不良贷款余额较上季末增加831亿元，不良率环比持平于1.62%。 个股重要公告 ①业绩快报：杭州银行-上半年公司实现营收183.56亿，同比增6.09%；净利润83.26亿，同比增26.29%；加权平均ROE9.33，同比上升1.02个百分比。贷款、存款余额较上年末分别增长10.2%、9.14%，不良率较上年末下降1BP至0.76%，拨备覆盖率较上年末提高5.97pct至571.07%。成都银行-上半年公司实现营收111.10亿元，同比增11.16%；净利润55.76亿元，同比增25.11%；加权平均ROE9.54%，同比上升0.25个百分点。不良率较年初下降6BP至0.72%，拨备覆盖率较年初提升10.29pct至511.86%。常熟银行-上半年公司实现营收49.14亿，同比增12.35%；净利润14.5亿，同比增20.73%；加权平均ROE12.4%，同比上升0.68个百分点。贷款、存款余额较年初分别增长10.98%、13.48%，不良率较年初下降6BP至0.75%，拨备覆盖率较上年末上升 13.68pct至550.45%。。 ②人事变动：苏州银行-赵琨先生因工作调整，向本行董事会提请辞去执行董事、行长及董事会相关专门委员会职务。董事会同意执行董事、副行长王强先生代为履行行长职责。 风险提示：经济下行压力加大导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 P3 东兴证券行业报告 银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌0.76%，跑赢沪深300指数1.82pct（沪深300指数跌2.58%），在各行业中排名第8。从细分板块来看，国有行、城商行、农商行指数分别涨0.35%、0.33%、0.10%，股份行指数跌2.01%。个股方面，涨幅居前的有常熟银行（3.24%）、贵阳银行（3.03%）、长沙银行（1.72%）、兰 州银行（1.33%）、江苏银行（0.99%），跌幅较大的有招商银行（-3.83%）、平安银行（-2.78%）、浦发银行（-2.21%）、苏州银行（-1.70%）、重庆银行（-1.48%）。 板块估值：截止8月18日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的7.08%分位数、估值仍在低位。成交额：银行板块上周成交额为156.99亿，占全部A股的2.11%，在各行业中排名第18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块49.21亿，在各行业中排名第24。个股方面，北京银行（+1.24 亿）、杭州银行（+0.89亿）、光大银行（+0.84亿）、浙商银行（+0.82亿）、农业银行（+0.60亿）流入规模居前，招商银行（-41.98亿）、平安银行（-6.81亿）、浦发银行（-3.23亿）、兴业银行（-3.18亿）、邮储银行（-1.43亿）流出规模居前。 图1：各行业周度涨跌幅（8.14-8.18） 3%中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 0% -3% 纺织服装 国防军工 电力及公用事业 轻工制造 建材 钢铁交通运输 银行 综合 商贸零售 建筑 家电 非银行金融 机械煤炭房地产 石油石化食品饮料 医药基础化工农林牧渔 电力设备及新… 通信 综合金融 传媒 汽车有色金属计算机 消费者服务 电子 国有行城商行农商行股份行 -6% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（8.14-8.18） 周涨跌幅 4% 2% 0% -2% 常熟银行贵阳银行长沙银行兰州银行江苏银行成都银行农业银行南京银行北京银行光大银行交通银行建设银行上海银行杭州银行民生银行齐鲁银行厦门银行张家港行渝农商行工商银行中国银行西安银行紫金银行华夏银行中信银行无锡银行郑州银行江阴银行沪农商行瑞丰银行邮储银行浙商银行青岛银行苏农银行宁波银行兴业银行青农商行重庆银行苏州银行浦发银行平安银行招商银行 -4% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 1.00 80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 4,5004,000 0.80 3,5003,000 0.60 2,5002,000 0.40 1,500 PB 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 收盘价 股价表现 A股上市行 PB(MRQ)20230818 近一周 年初至今 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 表1：今年以来A股上市银行行情回顾 农业银行 0.53 3.49 0.87% 19.93% 0.00% 0.69% 6.14% 9.97% 2.92% 0.28% 2.55% -3.59% 交通银行 0.47 5.57 0.54% 17.51% 2.32% 1.03% 4.29% 9.00% 5.03% -0.85% 0.34% -4.30% 工商银行 0.51 4.61 0.00% 6.22% -0.46% -0.46% 3.72% 5.83% 2.33% -0.21% -1.04% -3.35% 邮储银行 0.65 4.89 -0.61% 5.84% 4.11% -6.03% 2.88% 18.49% -6.72% -4.86% 6.13% -5.78% 建设银行 0.53 5.96 0.51% 5.86% -0.36% 0.53% 5.32% 6.23% 1.43% -2.19% -1.60% -3.25% 中国银行 0.53 3.78 0.00% 19.62% 1.90% 0.31% 4.64% 8.58% 6.27% 0.26% 0.00% -3.32% 平安银行 0.60 11.56 -2.78% -12.16% 13.91% -8.07% -9.07% 0.16% -7.57% -3.19% 9.71% -6.17% 浦发银行 0.35 7.07 -2.21% -2.88% 1.24% -2.58% 0.14% 5.70% -3.29% -1.50% 4.97% -6.97% 华夏银行 0.33 5.58 -0.36% 7.51% 0.39% 0.19% 3.07% 7.06% 0.35% -6.40% 7.21% -3.79% 民生银行 0.33 3.97 0.25% 15.07% 1.16% -2.29% 1.17% 5.22% 9.09% -5.30% 7.20% -1.24% 招商银行 0.93 31.