电子行业周观点：华为公布倒装芯片封装专利，中国折叠屏手机市场持续保持快速增长

行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 华为公布倒装芯片封装专利，中国折叠屏手机市场持续保持快速增长 ——电子行业周观点(08.14-08.20) 行业核心观点： 上周沪深300指数下跌2.58%，申万电子行业下跌4.77%，跑输指数2.19pct，在申万一级行业中排名第31位。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域呈现的结构化投资机会，本周建议关注先进封装、折叠屏手机产业链的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）先进封装：据国家知识产权局官网消息，2023年8月15日，华为技术有限公司公开了一项名为“具有改进的热性能的倒装芯片封装”专利，申请公布号为CN116601748A。该专利可应用于CPU、GPU、FPGA（现场可编程门阵列）、ASIC（专用集成电路）等芯片类型，设备可以是智能手机、平板电脑、可穿戴移动设备、PC、工作站、服务器等。（2）半导体：根据各公司财报披露，截至2023年6月，三星半 导体库存约人民币1800亿元，SK海力士库存约人民币870亿元。与2022年底相比分别增长15.9%和4.8%。两厂库存占总资产的比重也有所增加，其中三星库存占总资产比重从2022年底11.6%上升到2023年 6月底12%，SK海力士方面从15.1%上升到16%。（3）消费电子：根据 IDC披露，2023年Q2中国折叠屏手机市场出货量约126万台，同比增长173.0%；2023H1出货227万台，同比增长102.0%。各品牌Q2份额依次为：华为43.0%，VIVO19.7%，OPPO15.9%，三星8.9%，荣耀7.2%， 联想3.3%。（4）服务器：2023年服务器整机出货再下修，预估年减 5.94%：根据TrendForce集邦咨询对供应链持续追踪信息显示，由于 Meta近期再次下调下半年需求，以及中国上半年相关项目招标推迟，加上全球性通胀压力与云端服务业者（CSPs）聚焦于AI领域投资，导致预算排挤效应，影响传统服务器整机出货表现。TrendForce集邦咨询基于上述影响因素考量，将2023年整体服务器整机出货量下修至同比减少5.94%。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为48.78倍，高于2018年至今的均值45.02倍。上周日均交易额425.29亿元，交易活跃度大幅下降。 上周电子板块小部分个股上涨：上周申万电子行业463只个股中，上涨 68只，下跌390只，上涨比例为14.69%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 2023年08月21日 行业相对沪深300指数表现 电子沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 电视面板价格保持上涨趋势，中国智能手机出货量降幅收窄 消费电子下游复苏有望提速，多厂商布局 HBM3与HBM3e产品 三星、SK海力士计划继续减产，台积电计划新建先进封装厂 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1先进封装：华为公布倒装芯片封装专利3 1.2半导体：三星、SK海力士合计库存突破2600亿元人民币3 1.3消费电子：中国折叠屏手机市场持续保持快速增长3 1.4服务器：2023年服务器整机出货再下修，预估年减5.94%3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况8 3.3限售解禁10 4投资观点13 5风险提示13 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块股东增减持情况7 图表8:上周电子板块重要大宗交易情况8 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况10 1产业动态 1.1先进封装：华为公布倒装芯片封装专利 据国家知识产权局官网消息，2023年8月15日，华为技术有限公司公开了一项名为“具有改进的热性能的倒装芯片封装”专利，申请公布号为CN116601748A。该专利提供了一种倒装芯片封装、一种装备有应用封装结构的电路的装置以及一种组装封装的方法，即为一种提供芯片与散热器之间的接触方式，有助于改善散热性能。在模制过程中，该专利可轻松控制由模具化合物组成的壁状结构的高度，因此可以将热界面材料的厚度调节到所需的小厚度，从而实现改进的热性能。该专利可应用于CPU、GPU、FPGA（现场可编程门阵列）、ASIC（专用集成电路）等芯片类型，设备可以是智能手机、平板电脑、可穿戴移动设备、PC、工作站、服务器等。(来源：国家知识产权局，全球半导体观察) 1.2半导体：三星、SK海力士合计库存突破2600亿元人民币 根据各公司财报披露，截至2023年6月，三星半导体库存33.6896兆韩元（约人民币1800亿元），SK海力士为16.4202兆韩元（约人民币870亿元）。与2022年底相比分别增长15.9%和4.8%。两厂库存占总资产的比重也有所增加，其中三星库存占总资产比重从2022年底11.6%上升到2023年6月底12%，SK海力士方面从15.1%上升到16%。与2021年底相比，两厂半导体库存在一年半时间里库存增加了一倍以上，2021年底三星半导体库存为16.4551兆韩元，SK海力士半导体库存为5.4954兆韩元。（来源：ETNews，中国半导体论坛） 1.3消费电子：中国折叠屏手机市场持续保持快速增长 根据IDC统计，2023年Q2，中国折叠屏手机市场出货量约126万台，同比增长173.0%；2023H1出货227万台，同比增长102.0%。华为Q2保持国内折叠屏手机市场第一位置，市场份额43.0%；VIVO的XFold2和第一款竖折机XFlip帮助VIVO在Q2排名跃居第二，市场份额19.7%；OPPO获得15.9%市场份额，Q2排名第三，其竖折机FindN2Flip在H1折叠屏各机型中出货第一，帮助OPPO在H1市场份额排名第二；三星和荣耀即将在Q3发布新品，Q2分别位居第四和第�位，份额分别8.9%和7.2%；联想新款产品在Q2只上市一个月，获得3.3%的市场份额，排第六。此外，IDC数据显示，第二季度1,000美元以上的折叠屏手机份额已经由一年前的92.8%下降到54.6%，同比下降38.2%（。来源：IDC） 1.4服务器：2023年服务器整机出货再下修，预估年减5.94% 根据TrendForce集邦咨询对供应链持续追踪信息显示，由于Meta近期再次下调下半年需求，以及中国上半年相关项目招标推迟，加上全球性通胀压力与云端服务业者 （CSPs）聚焦于AI领域投资，导致预算排挤效应，影响传统服务器整机出货表现。TrendForce集邦咨询基于上述影响因素考量，将2023年整体服务器整机出货量下修至同比减少5.94%。TrendForce集邦咨询观察，近期影响服务器市场动能的指标，包括以下：1)国企相关招标情况不如预期，虽然CSPs对AI领域有所助力，但预算排挤，导致今年中国服务器需求量预估较2022下滑9.7%；2)全球性通胀压力仍存在，升息导致企业紧缩资本支出计划，EnterpriseServer需求显著衰退。为避免获利能力受到影响，HPE、Dell纷纷加强订阅式服务的推广，同时投入AI服务器业务；3)截至今年第三季，供应链库存仍在S去er化ve，rODMs预期今年底才有机会重启上游零部件的采 购动能；4)CSPs需求仍A聚I领焦域于，在预算排挤下，旧平台需求开始于今年下半年 增加，缩减新平台放量规模，而此转变将可能排挤2024年的服务器整机出货空间。（来源：TrendForce） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周申万电子行业下跌4.77%，跑输沪深300指数2.19个百分点。上周沪深300指数下跌2.58%，申万电子指数下跌4.77%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数2.19个百分点。2023年初至今，申万电子行业涨幅在申万一级31个行业中排名第13位，沪深300指数下跌2.26%，申万电子行业上涨0.97%，领先于沪深300指数3.23个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子6个二级子行业全部下跌，15个三级子行业全部下跌。上周下跌最少的二级子行业为其他电子Ⅱ，跌幅为1.57%；下跌最多的二级子行业半导体，跌幅为6.87%。电子三级子行业中，跌幅较小的行业包括其他电子Ⅲ、LED和面板，分别下跌了1.57%、1.99%和2.11%，模拟芯片设计为跌幅最大的三级子行业，跌幅7.60%。2023年累计来看，集成电路封测上涨15.71%，面板上涨11.33%，品牌消费电子上涨9.88%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 -6.8741 -9.0094 801082.SL 其他电子Ⅱ -1.5682 -2.9800 801083.SL 元件 -4.3687 2.6738 801084.SL 光学光电子 -2.3478 8.0549 801085.SL 消费电子 -5.1179 9.1015 801086.SL 电子化学品Ⅱ -3.9525 3.9443 850812.SL 分立器件 -7.3511 -23.4825 850813.SL 半导体材料 -6.6882 -6.4094 850814.SL 数字芯片设计 -7.2797 -10.8694 850815.SL 模拟芯片设计 -7.6012 -15.3070 850817.SL 集成电路封测 -4.5331 15.7121 850818.SL 半导体设备 -7.0870 4.1583 850822.SL 印制电路板 -4.5753 8.5435 850823.SL 被动元件 -4.0077 -6.0577 850831.SL 面板 -2.1108 11.3287 850832.SL LED -1.9902 5.8370 850833.SL 光学元件 -4.3949 -2.3758 850841.SL 其他电子Ⅲ -1.5681 -2.9801 850853.SL 品牌消费电子 -4.8011 9.8812 850854.SL 消费电子零部件及组装 -5.1431 9.0215 850861.SL 电子化学品Ⅲ -3.9525 3.9443 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为48.78倍，高于2018年至今均值45.02倍。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度大幅下降。上周5个交易日申万电子行业成交额为 2126.45亿元，平均每日成交425.29亿元，日均交易额较前一个交易周下降8.82%。图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.5个股周涨跌情况 上周申万电子行业小部分个股上涨，个股周涨幅最高为109.40%。从个股来看， 电子行业周涨跌幅前�