劲仔食品(003000)2023H1业绩交流要点-调研纪要

【华鑫食饮孙山山团队】劲仔食品2023H1业绩交流要点20230820 产品端：超十亿级的大单品深海小鱼，多个亿元级单品鹌鹑蛋、魔芋、豆干、手撕肉干，三大品类高速增长，小鱼增长35%，第二大单品鹌鹑蛋突破亿元营收，手撕肉干、豆制品稳定增长。 渠道：新媒体渠道增速600%，营收5000万；零食渠道23H1营收6000万，覆盖70家合作系统。更多开发有终端服务能力的经销商，覆盖到偏现代的一些渠道需要 品规：23H1大包装/小包装/散称装销售额3.0/4.7/1.6亿元，分别同比增长67%/19%/227%，销售占比分别为32%/51%/17%，散称渠道起量较快。 毛利：23H1毛利率逐季改善，鱼制品变化不大，豆干、肉干、鹌鹑蛋均处于毛利率改善阶段。上半年鱼制品基本完成全年库存储备，目前成本有所回落。 鹌鹑蛋：1）上半年产能受限，7月份有新车间投产，下半年有产能储备，年内未必投产。未来向4-5kw看齐。2）6月月销突破2800w，相较于Q1末1500w有较大提升。3）目标10亿元单品，上半年完成产品力的打造，下半年核心规划为品牌塑造，起量后计划梳理价格价值提高毛利。4）散装区域的大爆品，半年推出的品规（桶装、袋装、独立小包）还有市场培育阶段，上半年产能紧张，优先满足散称渠道大客户。 魔芋：23H1销售3kw，销量环比增速稳健，不算大爆品。由于市场具备领先龙头，不做较大的规划，内部对于盈利能力满意。22Q4开始建产能，今年开始自行生产，打磨产线、匹配订单，毛利从原来的个位数增至30+，存在着供应链规模优势。 鱼制品毛利变动：22Q2毛利高基数，但环比改善。 零食专营渠道：23H1销售6kw月销千万，同比22H1增长300%，体量占比6%，合作系统有了76家，很多小的弱的是经销商覆盖，有40多家，直营的接近30家，直营占比高。卖的最好的是鸭肉干。去年H1销售额1500w，同比+300%。目前零食很忙、糖巢、老婆大人等直营合作品牌占比6成。税率：1）母公司、子公司税率不同，盈利结构变化导致。Q2鱼制品成本上涨，低税率子公司利润减少。2）5月有税汇算清缴，较原预计多一些，有部分影响。 小鱼干新品：做战略、升级的拳头产品，健康程度、工艺提升，目前在西安市场做样板市场，在做测试，成功后全国化复制，终端定价是经典系列的两倍。 新渠道：会员店上半年进驻盒马，定制的深海小鱼反馈很好。山姆接洽比较久，品牌沟通花了一些时间，会做完全的创新和开发。