业绩符合我们预期，主业格局持续向好

8月21日，公司发布半年度业绩报告，上半年实现营业收入2.3亿元，同比增长26%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长4.1%；实现扣非后归母净利润0.47亿元，同比增长8.1%；基本每股收益0.39元。 业绩符合预期，新车间致费用和折旧成本增加 单季度看，公司二季度营收1.17亿元，同比增长40%；归母净利0.26亿元，同比增长6.5%，环比基本持平。公司营收增长主要是特种工程塑料及化妆品原料销售收入增加所致。利润增速不及营收，主要系新厂区相关车间处于产能爬坡阶段，折旧及人工成本增加导致产品单位成本上升所致。 上半年公司有1.45亿元在建工程转固，“年产8，000吨芳香酮及其配套项目”一车间、二车间及配套设施已于2月进入试生产阶段但尚未贡献利润。 待新工厂产能顺利投放后，公司利润体量有望快速抬升。 DFBP业务景气向好且格局集中，HAP业务有望快速扩张 汽车、航天、医疗等领域快速发展拉动特种工程塑料PEEK及其原料DFBP持续高速增长，但DFBP产能扩张较慢，且供给集中在公司和营口兴福两家企业，公司有望充分受益DFBP景气上行。公司为国内新型化妆品防腐原料HAP龙头，深度绑定化妆品原料国际巨头德之馨，新工厂投产打破产能瓶颈后，HAP业务有望快速扩张。 深耕方向同化学品，8000吨产能扩张打开成长空间 公司深耕芳香族酮类精细化学品十余年，在DFBP、HAP等产品均取得了较为突出的市场地位。公司老厂区在产产能合计4200吨，8000吨新增募投产能有望打开公司成长空间。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为6.2/8.1/10.0亿元，对应增速分别为56%/31%/22%， 归母净利分别为1.6/2.1/2.5亿元 ， 对应增速分别为52%/29%/20%，EPS分别为1.2/1.6/1.9元，3年CAGR为33%。鉴于DFBP、HAP行业格局向好，且公司产能大幅扩张，我们维持公司目标价31.0元，维持“买入”评级。 风险提示：在建项目推进不及预期，竞争加剧风险，环保成本提升 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表