石化化工主题周报：钾肥价格回升，国内企业海外产能投放有望受益

行业研究 2023年08月21日 行业周报 标配钾肥价格回升，国内企业海外产能投放有望受益 ——石化化工主题周报（2023/08/14~2023/08/20） 证券分析师 吴骏燕S0630517120001 基础化工 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人张晶磊 zjlei@longone.com.cn 联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn 8% 1% -5% -11% -18% -24% -31% 22-0822-1123-0223-05 申万行业指数:基础化工(0722)沪深300 相关研究 1.关注地产链化工品走出底部——石化化工主题周报 （2023/07/24~2023/07/30） 2.合成生物锦上添花，引领化工行业新变革——基础化工主题周报 （2023/07/17~2023/07/23） 3.草甘膦维持低开工率，长期需求保持增长态势，价格有望持续回升——石化化工主题周报 （2023/07/10~2023/07/16） 投资要点： 投资要点：短期看，我国钾肥大合同的落地为钾肥价格提供了有力支撑，巴西地区进入肥料采购旺季，化肥需求提升，叠加地区冲突和天气因素带来粮食价格回升，钾肥可负担性 指数已回到正常水平，氯化钾、硫酸钾等产品量价有望改善，钾肥行业景气度有望提升；长期看，全球钾资源供需错配，我国钾肥进口依赖度高，老挝地区钾资源开采具备明显优 势，国内企业海外产能投放有望受益。建议关注在海外布局钾资源开采及钾肥生产的企业 和国内钾肥龙头企业，如亚钾国际、盐湖股份和藏格矿业等。 行业基础数据跟踪：8月14日~8月18日，沪深300指数下降2.58%，申万石油石化指数下降 1.83%，跑赢大盘0.75pct；申万基础化工指下降2.38%，跑赢大盘0.20pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第17位、第20位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有粘胶、其他塑料制品、其他石化、油气及炼化工程、氮肥等板块。表现较差的为炭黑、氟化工、磷肥及磷化工、涤纶、农药等板块。 能源跟踪：WTI原油上周小幅回调，于周五收于80.66美元/桶，周平均价跌幅2.59%。截至2023年8月11日当周，美国原油产量为1270万桶/日，同比增长60万桶/日，原油增产仍 动能不足，工作钻机数出现回落，炼厂开工率94.7%；欧盟于8月16日实现了90%的天然气储存目标；PDH新建产能开工不足导致2023年我国液化石油气需求增长预计减少近200万吨；Equinor公布加拿大北湾石油项目日产20万桶的钻探计划。 价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为NYMEX天然气：16.77%，硫酸：15.56%硫磺：4.98%，DAP：4.68%，尿素：3.81%。上周价格跌幅居前的品种分别为丁酮：-3.82%维生素C：-3.33%，WTI原油：-2.59%，己内酰胺：-2.22%，布伦特原油：-2.04%。 价差数据跟踪：上周价差涨幅居前的品种分别为丙烯-1.22*丙烷：152.90%，乙烯-石脑油22.40%，双酚A：11.45%，醋酸：11.21%，炭黑：9.42%。上周价差跌幅居前的品种分别为丙烯腈：-16.95%，电石法PVC：-16.49%，己内酰胺：-8.61%，环氧树脂：-6.98%， 己二酸-纯苯：-5.24%。 风险提示：政策变化的风险；原材料价格上涨的风险；海运价格上涨的风险；粮食价格变动的风险。 正文目录 1.钾肥价格回升，国内企业海外产能投放有望受益5 1.1.全球钾资源集中，钾肥供需错配5 1.2.受粮食安全及钾肥价格回落的影响，钾肥需求有望提升6 1.3.我国钾肥进口依赖度高，国内企业老挝产能投放有望受益7 1.4.投资建议9 2.石化&化工板块周表现9 2.1.股票市场行情表现9 2.1.1.板块表现9 2.1.2.个股涨跌幅10 2.2.能源跟踪11 2.3.重点产品价格价差周表现12 2.3.1.重点产品价格涨跌幅12 2.3.2.重点产品价差涨跌幅13 2.3.3.变动分析13 3.本周重点新闻及公告13 3.1.行业要闻13 3.2.重要公告14 4.重点产品价格价差走势跟踪14 5.风险提示23 图表目录 图12022年全球钾资源储量分布（折K2O）5 图22022年全球氯化钾产能分布（按企业）5 图3全球粮食价格在俄罗斯宣布推出黑海协议后小幅回升（美分/蒲式耳，美元/英担）6 图4国内外钾肥价格在中国钾肥大合同签订后企稳（美元/吨）7 图5钾肥可负担性指数已回到正常水平7 图62016-2023年全球氯化钾需求量7 图72018-2022年我国氯化钾产能、产量及产能利用率8 图82018-2022年我国氯化钾进口量、表观消费量及进口依赖度8 图92018-2023Q2中国氯化钾进口量按来源（万吨）8 图10我国上市企业钾肥产能格局（万吨）8 图11申万板块指数周涨跌幅排名（2023/08/14~2023/08/18）9 图12石化和化工子版块周涨跌幅排行（2023/08/14~2023/08/18）10 图13基础化工涨幅前五10 图14基础化工跌幅前五10 图15石油石化涨幅前五11 图16石油石化跌幅前五11 图17美国原油产量与钻机数（万桶/日）12 图18美国原油库存（亿桶）12 图19美国汽油库存（亿桶）12 图20美国馏分油库存（亿桶）12 图21原油价格（美元/桶）15 图22天然气价格（美元/百万英热）15 图23原油催化裂化价差（元/吨）15 图24石脑油裂解乙烯价差（美元/吨）15 图25石脑油裂解丙烯价差（元/吨）15 图26LLDPE价差（元/吨）15 图27PP价差（元/吨）16 图28纯苯价差（元/吨）16 图29甲苯价差（元/吨）16 图30PX价差（元/吨）16 图31苯乙烯价差（元/吨）16 图32丙烯腈价差（元/吨）16 图33环氧乙烷价差（元/吨）17 图34环氧丙烷价差（元/吨）17 图35丙烯酸价差（元/吨）17 图36丙烯酸甲酯价差（元/吨）17 图37TDI价差（元/吨）17 图38己二酸价差（元/吨）17 图39MDI价差（元/吨）18 图40BDO价格（元/吨）18 图41轻质纯碱价差（元/吨）18 图42重质纯碱价差（元/吨）18 图43电石法PVC价差（元/吨）18 图44电石价格（元/吨）18 图45PTA价格（元/吨）19 图46R22价差（元/吨）19 图47R134a价差（元/吨）19 图48R32价差（元/吨）19 图49粘胶短纤1.5D价差（元/吨）19 图50锦纶丝FDY价差（元/吨）19 图51锦纶丝POY价差（元/吨）20 图52氨纶价差（元/吨）20 图53萤石价格（元/吨）20 图54氢氟酸价差（元/吨）20 图55二氯甲烷价格（元/吨）20 图56三氯甲烷价格（元/吨）20 图57三氯乙烯价格（元/吨）21 图58双酚A价差（元/吨）21 图59环氧树脂价差（元/吨）21 图60PC价差（元/吨）21 图61钛白粉价差（元/吨）21 图62有机硅价差（元/吨）21 图63草甘膦价差（元/吨）22 图64磷矿石价格（元/吨）22 图65磷酸一铵价格（元/吨）22 图66磷酸二铵价格（元/吨）22 图67己内酰胺价差（元/吨）22 图68炭黑价差（元/吨）22 图69维生素A价格（元/吨）23 图70维生素E价格（元/吨）23 表12021年全球各地区钾盐供需平衡表（折K2O，单位：万吨）6 表2产品价格涨跌幅（单位：元/吨）12 表3产品价差涨跌幅（单位：元/吨）13 1.钾肥价格回升，国内企业海外产能投放有望受益 1.1.全球钾资源集中，钾肥供需错配 钾是植物生长周期需求量较多的三大元素之一，与氮、磷不同的是，钾不是植物有机化合物的组成，其在植物内主要以阳离子形态存在，其主要参与调节细胞渗透，调控植物生长发育并对产量和品质产生影响，同时作为酶的调节因子或辅助因子，钾还参与光合作用、物质转运和蛋白质的合成等；对农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗倒伏的能力有增强作用。尽管土壤中钾的含量比较高，但大部分都是矿物钾，无法直接被植物吸收利用，因此保证充足的钾元素工艺对农作物的生长十分重要。钾肥即以钾元素为主要养分的肥料，其肥效主要取决于其中K2O的含量，主要有氯化钾、硫酸钾、草木灰等。 全球钾资源分布不均，形成寡头垄断格局。根据USGS数据，截至2022年，全球钾盐储量（折K2O）大于33亿吨，主要分布在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯等国家，其占比分别 达到了33.33%、22.73%和12.12%。根据Bloomberg数据，全球氯化钾产能高于200万吨的企业仅11家，产能主要集中在加拿大Nutrien、白俄罗斯Belaruskali、俄罗斯Uralkali和美国美盛四家，其产能占比合计达到67.26%，行业产能集中度高。截至2022年，我国仅盐湖股份、藏格矿业两家企业产能超过200万吨，其产能在全球占比分别达到5.66%和2.16%。 图12022年全球钾资源储量分布（折K2O）图22022年全球氯化钾产能分布（按企业） 2.16%2.16% 4.13% Nutrien 加拿大 2.84%2.51% BelaruskaliUralkali 20.00% 白俄罗斯 5.64% 22.20% Mosaic 5.15% 33.33% 俄罗斯 5.66% K+S盐湖股份 6.67% 12.12% 22.73% 美国中国其他 7.65% 14.35% 15.95% 14.76% ICLArabPotashEuroChem格尔木藏格SQM其他 资料来源：USGS，东海证券研究所资料来源：Bloomberg，东海证券研究所 全球钾肥产能供需错配，大部分钾肥供应需要靠贸易调节。根据Nutrien和IFA数据， 2021年全球钾盐（折K2O）有效产能达到5236.2万吨，总需求量为4534万吨；从地区来看，有效产能主要集中在资源储量占比靠前的东欧及中亚（1838.2万吨）、北美洲（1804.4万吨），需求量则主要集中在农业产业靠前的东亚（1711.4万吨）、拉丁美洲（978.3万吨）、北美洲（664.6万吨）和南亚（395.9万吨），除北美洲以外，其余高需求量地区钾肥产能均不能满足自身需求，需要依靠进口满足其肥料需求。 表12021年全球各地区钾盐供需平衡表（折K2O，单位：万吨） 地区 产能 有效产能 非肥料需求 肥料需求 总需求量 西欧 395.5 356.7 58.7 222.8 281.5 中欧 - - 6.2 93.2 99.3 东欧及中亚 2202.5 1838.2 22 164.2 186.2 北美洲 2341.3 1804.4 136 528.6 664.6 拉丁美洲 227 143.9 66.9 911.4 978.3 非洲 - - 19.9 94.4 114.2 西亚 402.5 402.5 13.7 36.5 50.3 南亚 6.5 3.3 31.6 364.3 395.9 东亚 804.1 684.6 248.9 1462.5 1711.4 大洋洲 17.5 2.6 0.1 52.2 52.3 合计 6396.9 5236.2 604 3930 4534 资料来源：Nutrien，IFA，东海证券研究所 1.2.受粮食安全及钾肥价格回落的影响，钾肥需求有望提升 受地缘政治影响，俄罗斯退出黑海协议再度推升粮食价格小幅回升，有望提振化肥需求。7月俄罗斯宣布中止黑海协议，增加了全球农产品供应不确定性，玉米、小麦、大豆和稻谷等产品价格迅速回升，粮食安全的重要性再次凸显，对化肥需求形成支撑。 图3全球粮食价格在俄罗斯宣布推出黑海协议后小幅回升（美分/蒲式耳，美元/英担）