大宗商品价格整体下行

固定收益周报 大宗商品价格整体下行 证券研究报告/高频数据观察2023年8月19日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 地区）本周开工率环比下降0.14个百分点。 生产：主要开工率指标涨跌互现。汽车轮胎生产上升：本周汽车全钢胎开工率环比上升0.88个百分点，月初至今同比上涨4.64个百分点，半钢胎开工率环比上升0.10个百分点，月初至今同比上涨8.74个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比上涨4.45个百分点，PX开工率与环比下跌2.31个百分点，涤纶长丝（江浙 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。化工产品开工率方面，PTA开工率上升， PX开工率下跌，涤纶长丝开工率持续下跌；汽车轮胎开工率整体上涨。 需求：商品房销售热度回升，土地市场热度下降。本周商品房销售面积回升：30大中城市商品房成交面积环比上升3.98%，一线、二线城市商品房成交面积分别环比上升11.86%、9.62%，三线城市商品房成交面积环比下降16.31%。土地成交面积下跌：截至8月13日，100大中城市成交土地面积733.40万平方米，环比下跌52.54%。一线、二线、三线城市商品房成交面积分别环比下跌33.57%、66.50%、47.96%。成交土地溢价率下跌：截至8月13日，100大中城市成交土地溢价率约为3.00%，较上周下跌1.21个百分点。一线城市成交土地溢价率环比下跌3.34%，二线、三线城市成交土地溢价率分别环比上涨0.71%、1.29%。当前土地市场总体热度下降，月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，且低于去年同期水平，本周成交土地 溢价率持续下跌，表现略低于上月同期水平以及去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线城市销售面积有所回升，但三线城市销售面积有所下降。 本周乘用车销量回升：截至8月13日的一周，乘用车批发日均销量为5.3万辆，环比回升51.23%，月初至今同比下跌9.94%，乘用车零售日均销量为4.8万辆，本周环比回升19.66%，月初至今同比下跌14.30%。 钢材库存整体下降：从库存来看，螺纹钢库存回落，本周环比下跌0.99%，热轧板库存环比下跌0.27%，线材库存下降，本周环比下跌3.40%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 进出口表现有所改善：出口方面，整体需求涨跌互现。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续上升，本周环比上升1.71%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，本周环比下跌1.20%。散货船市场热度回升，各船型需求热度总体呈现回升趋势，BDI本周环比回升9.57%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比上升4.13%。当前进出口指标同比整体上均为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：本周猪肉、羊肉价格相比上周有小幅下跌，平均批发价分别环比下跌0.88%、0.47%。除猪肉和羊肉外，牛肉、鸡蛋、白条鸡价格分别环比上涨0.52%、1.34%、0.99%。蔬果价格总体上涨，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨1.62%，7种重点监测水果平均批发价与上周持平。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格整体下行：本周原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下跌2.32%，WTI原油期货结算价环比下跌2.33%。有色期货价格全面下跌，LME3个月铜本周环比下跌0.23%，铝价格环比下跌1.84%。工业品价格涨跌互现：本周南华工业品指数环比上涨0.60%。长江有色市场铜价格环比上涨0.25%，铝价格环比下跌0.05%；螺纹钢价格环比上涨0.40%；Myspic综合钢价指数环比下跌0.01%；秦皇岛港动力煤价格环比下跌3.14%；其次，水泥价格环比下跌0.32%。本周人民币有所贬值：本周美元兑人民币汇率环比上涨0.77%至7.29，欧元兑人民币汇率环比下跌0.33%至7.92，100日元兑人民币汇率环比下跌0.12%至4.99，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.42%。 风险提示：大宗商品价格整体下行，人民币仍面临贬值压力。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标涨跌互现 汽车轮胎生产上升：本周汽车全钢胎开工率环比上升0.88个百分点，月初 至今同比上涨4.64个百分点，半钢胎开工率环比上升0.10个百分点，月初 至今同比上涨8.74个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比上涨4.45个百分点，PX开工率与环比下跌2.31个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比 下降0.14个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。化工产品开工率方面，PTA开工率上升，PX开工率下跌，涤纶长丝开工率持续下跌；汽车轮胎开工率整体上涨。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 79.73 -2.31 -1.66 7.12 5.52 2023-08-17 开工率:PTA:国内:周（%） 80.80 4.45 -3.16 2.81 10.34 2023-08-17 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 64.38 0.88 4.57 -0.90 4.64 2023-08-17 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.13 0.10 0.20 0.79 8.74 2023-08-17 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 85.95 -0.14 -0.23 -0.01 21.97 2023-08-17 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 产量263.80 -0.70 -1.52 -3.69 6.89 2023-08-18 （万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：钢厂高炉开工率、产能利用率（%）图表3：汽车轮胎开工率（%） 唐山钢厂:产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 唐山钢厂:高炉开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：PX、PTA开工率（%）图表5：全国主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 开工率:涤纶长丝:江浙地区 开工率:PX:国内:周 100开工率:PTA:国内:周 90 80 70 60 50 40 340 320 300 280 260 240 220 200 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：煤炭库存（百万吨）图表7：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度回升，土地市场热度下降 商品房销售面积整体回升：30大中城市商品房成交面积环比上升3.98%，一线、二线城市商品房成交面积分别环比上升11.86%、9.62%，三线城市商品房成交面积环比下降16.31%。 土地成交面积下跌：截至8月13日，100大中城市成交土地面积733.40万平方米，环比下跌52.54%。一线、二线、三线城市商品房成交面积分别环比下跌33.57%、66.50%、47.96%。 成交土地溢价率下跌：截至8月13日，100大中城市成交土地溢价率约为 3.00%，较上周下跌1.21个百分点。一线城市成交土地溢价率环比下跌 3.34%，二线、三线城市成交土地溢价率分别环比上涨0.71%、1.29%。 当前土地市场总体热度下降。月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，且低于去年同期水平，本周成交土地溢价率持续下跌，表现略低于上月同期水平以及去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线城市销售面积有所回升，但三线城市销售面积有所下降。 目前的楼市尚处于调整阶段，由于购房需求受到诸如内需不足、购房者信心缺乏等因素的影响，商品房销售热度并不稳定，本周仅有小幅度回升。近日，政治局会议明确提出当前宏观经济的形势及政策方向，在房地产领域，将适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，预计商品房销售将会逐步趋于稳定。 2、乘用车销量：汽车消费热度回升 截至8月13日的一周，乘用车批发日均销量为5.3万辆，环比回升51.23%，月初至今同比下跌9.94%，乘用车零售日均销量为4.8万辆，本周环比回升19.66%，月初至今同比下跌14.30%。 汽车消费受到多种因素影响，暑期出游热度持续上升，居民出行热度仍在相对高位，对汽车的需求量增大。同时，政府、协会及企业都在共同努力推动汽车市场回暖，政府提供政策推力，车企加大促销力度，提振消费者信心，拉动终端消费增长。 3、库存：钢材库存整体下降 从库存来看，螺纹钢库存回落，本周环比下跌0.99%，热轧板库存环比下跌0.27%，线材库存下降，本周环比下跌3.40%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 4、进出口：进出口表现有所改善 出口方面整体需求涨跌互现。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续上升，本周环比上升1.71%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，本周环比下跌1.20%。散货船市场热度回升，各船型需求热度总体呈现回升趋势，BDI本周环比回升9.57%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比上升4.13%。当前进出口指标同比整体上仍为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 需求端 指标名称 本周环上周环月初至今 本周值 比(%)比(%)环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 图表8：需求端主要高频数据 30大中城市:商品房成交面积（万方） 181.08 3.98 -23.04 -4.16 -29.07 2023-08-18 商品房 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方） 44.20 11.86 -30.79 -21.49 -34.39 2023-08-18 销售 30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方） 102.31 9.62 -20.96 1.68 -26.20 2023-08-18 30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 34.57 -16.31 -19.21 6.85 -29.62 2023-08-18 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 3.00 -1.21 -1.11 -1.73 -1.48 2023-08-13 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%） 5.80 -3.34 -1.08 1.55 2.30 2023-08-13 100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%） 3.18 0.71 2.43 0.02 1.69 2023-08-13 土地成 100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 2.21 1.29 -4.23 -3.60 -1.67 2023-08-13 交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 733.40 -52.54 55.14 -30