国债早报：逆回购加码提振，期债延续暖势

逆回购加码提振，期债延续暖势 发展研究中心宏观金融组 叶倩宁：020-88818051yeqianning@gf.com.cn投资咨询资格：Z0016628 市场要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系，加快用新技术新业态改造提升传统产业，大力推进战略性新兴产业集群发展，全面加快制造业数字化转型步伐。要着力深化改革扩大开放，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资。 2.国家统计局：7月份，70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降、同比有涨有降；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个，比上月分别减少11个和1个；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个，比上月均减少1个。新房价格环比下跌的城市达49个，创今年以来下跌城市数量新高。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，继续领跌各线城市；二线城市二手 住宅销售价格环比下降 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，截至发稿，10年期国开活 跃券“23国开10”收益率下行0.4bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.35bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.75bp，5年期国债活跃券“23附息国债15”收益率下行 0.75bp。 【资金面】 公开市场方面，8月15日央行开展2990亿元7天期公开市场 逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放2970亿元。资金面方面，在税期走款以及政府债券缴款叠加影响下，银行间市场周三资金面稍显偏紧，隔夜回购加权利率继续小幅上行至1.8%上方，与七天期基本持平。央行公开市场净投放持续发力，但净投放效果仍 待显现，税期机构头寸管理普遍偏谨慎，逆回购投放见效可能也有个传导过程。央行昨日再度调降政策利率，市场对于货币政策以及未来流动性预期依旧乐观，若后续地方债发行高峰影响持续加大，降准 仍有望落地。 【消息面】 国家统计局：7月份，70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降、同比有涨有降；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个，比上月分别减少11个和1个；70个大 中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个，比上月均减少1个。新房价格环比下跌的城市达49个，创今年以来下跌城市数量新高。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，继续领跌各线城市；二 0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 交易提示 2年期主力合约为TS2309，5年期主力合约为TF2309，10年期主力合约为T2309，30年期国债期货主力合约为TL2309。 TS2309合约交易所最低交易保证金为0.5%，TF2309合约交易所最低交易保证金为1%，T2309保证金为2%，TL2309保证金为3.5%。 TS2309涨跌停板为 ±0.5%，TF2309涨跌停板 为±1.2%，T2309涨跌停板为±2%，TL2309涨跌停板为±3.5%。 线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 【操作建议】 MLF续作和7月经济数据影响已经兑现，短期需要警惕短期一 线城市地产政策优化可能带来的市场冲击，建议短期多单可以部分止盈。后续来看1年期MLF利率2.5%将成为短期内10年期利率新的锚，鉴于当前资金面维持平稳偏松、降准预期仍在、基本面渐进式修复，即便期债类似今年6月降息后出现倒V形走势，或者由于受 到地产政策冲击回调，预期调整幅度不会太大，预期10年期国债利率在2.5%-2.65%区间波动，建议单边上可以逢调整做多。