国债早报：央行投放加码资金紧势略有缓解，期债向暖

央行投放加码资金紧势略有缓解，期债向暖 发展研究中心宏观金融组 叶倩宁：020-88818051yeqianning@gf.com.cn投资咨询资格：Z0016628 市场要闻 1.国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，提出40项具体举措，包括落实好延续免征新能源汽车购置税等政策；给予地方更多自主权，支持刚性和改善性住房需求，保持房地产市场平稳健康发展；结合实际出台针对性支持其他消费领域的举措等。 2.国务院办公厅：继续深化利率市场化改革，发挥存款利率市场化调整机制作用，释放贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革效能，促进降低企业融资和个人消费信贷成本；督促21家全国性银行完善内部考核、尽职免责和激励机制，引导商业银行扩大中长期贷款投放，为设备更新改造等配足融资。 交易提示 2年期主力合约为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 TS2212合约交易所最低交易保证金为0.5%，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 TS2212涨跌停板为 ±0.5%，TF2212涨跌停板 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.09%。银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行0.8bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行1.74bp，3年期国债活跃券“22附息国债18”收益率下行2.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.05bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了2800亿元7天期逆回购操作，当日 20亿元逆回购到期，因此当日净投放2780亿元。资金面方面，周三 央行公开市场逆回购进一步放量至2800亿元，续创近八个月新高，银行间市场资金面紧势仅略有缓解，可跨月的七天期回购加权利率进一步走高逾10bp至2.0%关口上方。税期走款的扰动仍延续，从央 行投放规模来看稳定资金面仍是主要方向，预计央行逆回购投放规模会进一步加大，应可平稳跨月。 【消息面】 国务院办公厅印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案，具体举措提到，继续深化利率市场化改革，发挥存款利率市场化调整机制作用，释放贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革效能，促进降低企业融资和个人消费信贷成本；督促21家全国性银行完善内部考核、尽职免责和激励机制，引导商业银行扩大中长期贷款投放，为设备更新改造等配足融资。同时提出，落实好阶段性减征部分乘用车购置税、延续免征新能源汽车购置税、放宽二手车迁入限制等政策。给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生 为±1.2%，T2212涨跌停板为±2%。 风险，保持房地产市场平稳健康发展。房地产方面进一步施行因城施策方针，推进保交楼、稳预期，同时汽车销售继续迎来利好目前仍保持在较高增速，信贷方面促进银行进行中长期贷款投放，配合此前的设备更新再贷款工具货，该举措将进一步支持信贷结构改善。 【操作建议】 一方面在美联储加息节奏可能放缓的预期下，美元指数下挫，人民币汇率贬值趋势缓解，一定程度上减少对国内货币宽松的约束，助力国内债券市场情绪回暖；另一方面央行增加逆回购投放稳定资金面态度明显，也增强市场对税期后资金转松的信心，短期宽货币预期有所回升债市情绪有所转好，但尚缺乏有力利多信号汇率走势仍存在较大不确定性，操作上建议短期观望，需持续关注资金走势和市场风险偏好变化。 [期债复盘] 国债期货走势 行情数据（成交-手；持仓-手） 2022/10/26 合约 收盘 涨跌幅 成交 △成交 持仓 △持仓 TS2212 101.285 0.094% 36,224 5,666 69,630 2,131 TS2303 101.035 0.079% 598 -121 4,546 259 TS2306 100.805 0.065% 42 -156 559 12 TS合计 36,864 5,389 74,735 2,402 TF2212 101.935 0.152% 42,888 -11,643 124,953 1,885 TF2303 101.515 0.168% 2,295 587 7,593 665 TF2306 101.160 0.139% 280 -103 698 -23 TF合计 45,463 -11,159 133,244 2,527 T2212 101.395 0.212% 57,373 -23,795 184,976 1,440 T2303 100.910 0.218% 6,159 -3,156 16,981 1,818 T2306 100.405 0.210% 84 -129 1,045 -4 T合计 63,616 -27,080 203,002 3,254 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 TS跨期价差TF跨期价差 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2022-09-212022-10-012022-10-112022-10-21 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2022-09-212022-10-012022-10-112022-10-21 TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差跨品种价差 1.20 1.50 1.001.0 0.800.5 0.60 0.40 0.0 -0.5 0.20 0.00 2022-09-212022-10-012022-10-112022-10-21 T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 0 0 0 2022-09-21 2022-10-01 2022-10-11 2022-10-21 0 TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季 TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季 TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 [现券复盘] 利率债走势 品种 期限 ######## ######## 2020/1/23 2019/12/31 日变化（BP） MTD变化（BP） YTD变化（BP） 2002年至今分位数 国债 2Y 2.11% 2.11% 2.46% 2.53% -0.23 -35.53 -42.20 11.20% 5Y 2.49% 2.50% 2.82% 2.89% -1.47 -32.79 -40.16 7.60% 10Y 2.72% 2.73% 3.00% 3.14% -0.46 -27.22 -41.69 3.50% 国开债 2Y 2.18% 2.19% 2.80% 2.81% -0.99 -62.00 -63.11 3.00% 5Y 2.60% 2.61% 3.17% 3.32% -0.74 -57.10 -72.08 #N/A 10Y 2.85% 2.87% 3.41% 3.57% -1.67 -55.47 -71.75 #N/A 利差走势 利差 国债 国开-国债 中短期票据 （AA）-国开 国债-美债 2022-10-26 时间 10Y-2Y 变动 （BP） 10Y-5Y 变动 （BP） 10Y 变动（BP） 5Y 变动（BP） 10Y 变动（BP） 2022/10/26 0.62% -0.23 0.23% 1.01 0.13% -1.21 1.22% 1.54 -1.31% 7.23 利率债收益率曲线（%）金融债利差（10年期，%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 2年期国债5年期国债10年期国债 2年期国开债5年期国开债10年期国开债 信用债利差（5年期，%） 0.12 0.10 2022-07-042022-07-242022-08-132022-09-022022-09-222022-10-12 十年期中美国债利差（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) 中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 2022-07-042022-07-242022-08-132022-09-022022-09-222022-10-12 [货币市场] 公开市场操作（亿元） 7天逆回购 14天逆回购 28天逆回购 MLF投放 到期 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 逆回购 MLF 2022/10/26 2800 2.00 20 货币市场利率 银行间质押式回购 上海银行间拆放利率 上证所新质押式国债回购 日期 R001 R007 R1M SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1M GC001 GC007 GC028 2022/10/26 1.97% 2.40% 2.12% 1.78% 2.00% 1.66% 2.11% 2.24% 1.84% 2022/10/25 2.12% 2.67% 2.13% 1.76% 1.88% 1.64% 1.72% 2.15% 1.84% 日变化（BP) -15.10 -27.33 -0.56 1.20 11.90 1.80 39.00 9.00 0.50 银行间质押式回购（%）上海银行间同业拆放利率（%） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 R001 R007 R014 R1MR3M SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M 上证所新质押式国债回购（%）主要汇率 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 6.60 6.50 6.40 欧元兑美元即期汇率:美元兑人民币 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2022-09-222022-09-292022-10-062022-10-132022-10-20 GC001:收盘价GC007:收盘价GC014:收盘价GC028:收盘价GC182:收盘价