晶圆代工下调报价，去库存尾声紧跟需求反转信号

3Q23产业基本面复苏弱于预期，去库存尾声紧跟需求反转信号。过去一周上证下跌1.80%，电子下跌4.77%，子行业中半导体下跌6.87%，同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技指数下跌6.22%、1.47%、0.32%。 如之前周报所述，由于618期间终端销售情况低于备货预期，3Q23电子产业链复苏力度有所减弱。另一方面，由于产业链上游供应资源充裕，此前疫情冲击下的安全备货需求同步下降，叠加消费需求复苏节奏的放缓，下游厂商的订单调整速度加快、能见度缩短。但也正因如此，相较于去年同期，行业的库存水平得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短期建议关注基本面复苏力度领先的面板、被动件、封测；中长期关注半导体周期反转、产业兼并整合下集中度提升的IC设计龙头；以及今年以来国产替代明显提速的半导体设备、零部件产业链。 电视ODM出货量连续六个月同比增长，LCD面板价格仍呈上涨趋势。据洛图科技数据，7月Top10电视ODM出货量同比增长9.6%，环比下降7.1%，前三位厂商分别为MOKA135万台，TPV96万台，AMTC90万台。自今年2月起，代工市场的出货量已连续六个月同比增长。由于面板价格仍呈上行趋势，市场买卖双方认知统一，在传统相对弱势的7月，电视ODM工厂订单量和提货量较去年仍有显著提升。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD产业的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A、TCL科技等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM厂商出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 半导体行业于2023年上半年末触底，有望在2024年实现增长。8月15日，SEMI与TechInsights合作报告称，根据市场指标，半导体行业于23年上半年末触底，此后开始复苏，预计所有细分市场均将在2024年实现增长。 从3Q23来看，预计存储芯片销售额将自2022年第三季度以来首次实现两位数环增，逻辑芯片销售额预计将随着需求逐步恢复保持稳定改善。根据SIA此前的月度数据，全球半导体销售额同比降幅已连续2个月收窄，且连续4个月实现环比增长。我们认为本轮周期底部已确认，继续推荐细分领域龙头长电科技、中芯国际、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、国芯科技等。 传台积电等晶圆代工厂下调报价，关注芯片设计公司成本端改善。上周ICVIEWS报道，台积电已同意与客户进行价格谈判，如果晶圆数量达到一定水平， 28/22nm 和 16/12nm 制造工艺的报价将减少10%， 7/5nm 先进工艺上，大客户可获得优惠。除台积电外，联电、世界先进也陆续调整报价，韩国晶圆代工厂亦跟进调降晶圆代工价格。随着半导体行业存货调整临近尾声，加之晶圆代工价格回落，芯片设计公司成本端有望逐季改善，推荐关注晶晨股份、韦尔股份、恒玄科技、乐鑫科技、兆易创新、北京君正、国芯科技、斯达半导、圣邦股份、芯朋微等。 小米发布新一代折叠屏MIXFold3，中国折叠手机市场高速增长。8月14日，小米年度发布会推出了MIXFold3、红米K60至尊版、小米平板6Max、小米手环8Pro。其中MixFold3搭载晓龙8Gen2，采用小米龙骨转轴，关键部件使用全新的超级钢，传动结构使用了碳陶钢，折叠寿命更长、空间占用更少，12G+256G配置售价8999。据IDC数据，2Q23中国市场折叠屏手机出货约126万台，同比增长173%，半年出货227万台，同比增长102%，艾瑞咨询预计23年出货将超550万台，Counterpoint预计27年全球折叠屏手机出货将逾1亿部，作为在保持终端物理尺寸便携的同时延展手机显示面积的最优途径，我们看好折叠屏解决方案在不断优化性价比的过程中加速渗透，相关产业链推荐：福蓉科技、精研科技、京东方A、长信科技等。 新能源汽车加速出海，打开汽车半导体成长空间。根据中汽协数据，2023年1-7月，新能源汽车出口63.6万辆，同比增长1.5倍。2023年7月，新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。目前，比亚迪7月海外销量达1.82万辆，累计实现9.25万辆的海外销量；上汽通用五菱第80万台出口车辆已下线；长安拟于泰国建厂以进入东南亚市场。随整车陆续出海，汽车半导体需求同步增加，推荐关注相关公司东微半导、斯达半导、时代电气、扬杰科技及士兰微。 重点投资组合 消费电子：工业富联、沪电股份、传音控股、海康威视、京东方A、兆驰股份、景旺电子、光弘科技、康冠科技、视源股份、TCL科技、东山精密、闻泰科技、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、福立旺、环旭电子、电连技术、四川九洲、世华科技、三利谱、歌尔股份、易德龙 半导体：中芯国际、长电科技、晶晨股份、国芯科技、赛微电子、圣邦股份、芯朋微、杰华特、峰岹科技、江波龙、帝奥微、裕太微-U、力芯微、斯达半导、北京君正、恒玄科技、芯原股份、东微半导、通富微电、紫光国微、晶丰明源、扬杰科技、新洁能、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、华润微、天岳先进、时代电气、兆易创新、韦尔股份、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、纳芯微 设备及材料：中微公司、英杰电气、鼎龙股份、北方华创、金宏气体、拓荆科技、芯碁微装、雅克科技、路维光电、安集科技、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、沪硅产业、中晶科技 被动元件：洁美科技、顺络电子、江海股份、三环集团、风华高科风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌1.80%、3.24%、2.58%。电子行业整体下跌4.77%，二级子行业中半导体跌幅较大，下跌6.87%，其他电子跌幅较小，下跌1.57%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌6.22%、1.47%、0.32%。 图1：过去一周各行业涨跌幅 图2：过去一周电子行业股价走势 图3：过去一周电子子版块涨跌幅 表1：过去一周电子板块涨跌幅前十名公司 表2：过去一周电子板块沪（深）股通持仓变化 表3：过去一周电子板块港股通持仓变化 图4：过去一年A股电子行业股价走势 图5：过去五年A股电子行业总市值及换手率 图6：过去五年A股电子行业PE(TTM) 图7：过去一年A股消费电子行业股价走势 图8：过去五年A股消费电子行业总市值及换手率 图9：过去五年A股消费电子行业PE(TTM) 图10：过去一年A股半导体行业股价走势 图11：过去五年A股半导体行业总市值及换手率 图12：过去五年A股半导体行业PE(TTM) 重点公司概览 消费电子：海康威视、工业富联、沪电股份、景旺电子、京东方A、传音控股、环旭电子、光弘科技、视源股份、TCL科技、东山精密、康冠科技、闻泰科技、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、电连技术、四川九洲、世华科技、三利谱、福立旺、歌尔股份、易德龙 表4：消费电子行业重点公司盈利预测及估值 半导体：中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、杰华特、江波龙、帝奥微、裕太微-U、力芯微、斯达半导、恒玄科技、芯原股份、东微半导、通富微电、紫光国微、峰岹科技、扬杰科技、赛微电子、新洁能、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、华润微、天岳先进、时代电气、兆易创新、韦尔股份、晶丰明源、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、纳芯微 表5：半导体行业重点公司盈利预测及估值 设备及材料：中微公司、英杰电气、鼎龙股份、北方华创、金宏气体、拓荆科技、芯碁微装、雅克科技、安集科技、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、沪硅产业、中晶科技 表6：设备及材料行业重点公司盈利预测及估值 被动元件：洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、江海股份 表7：被动元件行业重点公司盈利预测及估值 行业动态 表8：过去一周行业新闻概览 表9：过去一周重点公司公告 免责声明