金融债工具箱系列之二：银行业评分模型构建及结果分析

银行业评分模型构建及结果分析 金融债工具箱系列之二 核心结论摘要内容 信用打分的目的是对不同信用资质的发债主体进行风险排序，为不同风险偏好的投资者提供风险收益比最高的债券标的。 分析师 杜渐S0800523040001 18511764250 证券研究报告 固定收益专题报告 2023年08月15日 银行业信用分析广度指标梳理：从八大视角对商业银行的信用资质分析指标进行了详细全面的梳理，包括公司治理、区域因素、规模因素、资产质量、盈利能力、负债稳定性、流动性和资本充足性，力争从广义的范畴为银行业 信用分析提供信息基础。 银行业信用分析核心指标：基于区域经营环境、安全性、资产质量、负债稳定性、盈利能力和定性因素等六大维度构建评分标准，对二永债存续规模前50的非系统重要性银行的主要指标进行线性打分。 银行业信用评分结果及投资价值判断： 收益率3%以内主体：南京银行、沪农商行、杭州银行、重庆农商行。上述4家银行各方面表现均较好，综合得分较高，风险较低，为低风险主体，适合追求稳定收益的风险厌恶型投资者。其中，在相近收益率的情况下，南京 银行、杭州银行、沪农商行的得分相对更高，风险收益比较高，更具有投资价值。 收益率3%—4.5%主体：唐山银行、恒丰银行、广东华兴银行、郑州银行、厦门国际银行、汉口银行、稠州银行、渤海银行、浙江泰隆商业银行，均在趋势线以上。其中恒丰银行、浙江泰隆银行风险收益比较高，超额收益挖掘价值较大。唐山银行、广东华兴银行存在一定的超额收益挖掘空间，但需持续关注其基本面改善情况。 收益率4.5%以上主体：天津滨海农商行、龙江银行、廊坊银行、兰州银行河北银行、哈尔滨银行。上述6家银行收益率较高，适合高风险偏好机构进行具体分析。 风险提示：数据可得性对评分结果造成干扰、宏观经济下行超预期、利率变化超预期、政策变化超预期。 dujian@xbmail.com.cn 相关研究 经济数据不及预期，债券利率震荡走低—每周债市复盘2023-08-13 社融信贷全线走低，利率拐点未现—7月金融数据点评2023-08-11 市场篇：陕西城投债市场核心关注因素与主体分析—城投多空论系列之四2023-08-11 潍坊一揽子化债方案下的投资机会—信用热点聚焦2023-08-10 把握CPI破0背后的积极信号—7月物价数据点评2023-08-09 索引 内容目录 一、银行业信用分析指标概览4 1.1公司治理4 1.2区域因素4 1.3规模因素5 1.4资产质量5 1.4.1贷款资产5 1.4.2投资资产6 1.5盈利能力6 1.6负债稳定性6 1.7流动性风险7 1.8资本充足性7 二、银行业信用分析核心指标及模型构建8 2.1核心指标8 2.2模型构建10 三、银行业信用评分结果分析10 3.1系统重要性银行10 3.2非系统重要性银行11 四、重点银行分析13 4.1收益率4.5%以上重点主体分析13 4.1.1哈尔滨银行14 4.1.2廊坊银行14 4.1.3河北银行14 4.1.4兰州银行15 4.2收益率3%-4.5%之间有待观望主体分析15 4.2.1唐山银行15 4.2.2广东华兴银行16 4.3收益率3%-4.5%之间高性价比主体分析17 4.3.1浙江泰隆商业银行17 4.3.2恒丰银行18 4.4收益率3%以下低得分主体分析19 4.4.1青农商行19 4.4.2广州银行19 4.4.3重庆银行20 4.5收益率3%以下高得分主体分析20 4.5.1南京银行20 4.5.2沪农商银行21 4.5.3杭州银行22 五、银行主体投资价值判断23 六、风险提示23 图表目录 图1：非系统重要性银行评分结果12 图2：商业银行信用得分与中债估值收益率散点图13 图3：2018年以来恒丰银行净资产持续增长（单位：亿元）18 图4：2018年以来恒丰银行主要监管指标向好（单位：%）18 图5：资本充足率逐年提升（单位：%）21 图6：不良率逐年下降（单位：%）21 图7：上海市地产市场回暖（单位：%）22 图8：2020-2022年不良率持续下降（单位：%）23 表1：商业银行的信用打分指标与规则9 表2：系统重要性银行各项关键指标概览（单位：亿元，%）11 一、银行业信用分析指标概览 本部分主要从八大视角对商业银行的信用资质分析指标进行了详细全面的梳理，包括公司治理、区域因素、规模因素、资产质量、盈利能力、负债稳定性、流动性和资本充足性，力争从广义的范畴为银行业信用分析提供信息基础。 1.1公司治理 公司治理维度的分析偏定性，主要关注股东背景、股权集中度、股权质押情况等7大角度： 1、股东背景方面，一般认为股东实力雄厚、国企背景的银行更易获得投资者和客户对其资质的认可，从而有效增加资金来源并降低融资成本。一般重点关注以下几方面：①控股股东 （若有）层级，一般认为省级政府/国资>市级政府/国资>地方国企>民营企业；②央国企股东占比情况，国资持股力度大则一般认为股东背景较好；③董事任命情况，如果高级别董事由政府部门或地方国企委派，则可得到相关支持力度往往更大。 2、股权集中度方面，一般认为前十大股东合计持股占比超过60%，则股权较为集中，股权集中一定程度上有助于提高银行治理效率，但要避免一股独大、破坏财务稳健性。而股权过于分散的银行一方面内部管理往往存在瑕疵，另一方面在遭遇重大危机时得到股东救助的可能性较小。 3、股权质押方面，需重点关注前十大股东股权质押比例，股东较大比例质押股权，可能是因为出现流动性短缺的问题。 4、关联交易敞口方面，监管要求：银行机构对单个关联方的授信余额不得超过银行机构 上季末资本净额的10%；银行机构对单个关联法人或非法人组织所在集团客户的合计授信余额不得超过银行机构上季末资本净额的15%；银行机构对全部关联方的授信余额不得超过银行机构上季末资本净额的50%。 5、内部治理方面，良好的内控制度是银行的立身之本，良好的内控制度包括严格贷款审查、有效的员工管理制度等。 6、总资本方面，资本金高可以降低银行运营的风险，有助于保证银行增长的长期可持续性。 7、外部舆情方面，外部舆情是银行业公司治理成效的最直观的反映，公司治理混乱的银行多存在一定的负面舆情，但并不能认为无负面舆情的银行一定信用风险小。重点关注：①股 东、高管的负面舆情，尤其需要关注股东道德风险情况；②监管披露的违规处罚情况；③司法诉讼情况；④被纪委等政府部门点名情况。 1.2区域因素 银行重点展业的区域基本面情况往往与银行的信用风险大小呈现出正相关关系： 1、区域经济基本面方面，地区性商业银行（城农商行）受当地整体经济实力和产业结构影响较大。地区经济实力及居民富裕程度会影响城农商行的存贷款规模，产业结构会影响城农商行贷款的投放行业，可结合当地GDP、税收收入、人均可支配收入、产业结构等关键经济指标辅助分析。 2、区域集中度方面，全国性银行展业区域较为广泛，一般来说，其区域集中度越低越好；地方性银行，业务一般集中于当地，因而可借助区域不良率、区域隐性债务风险等指标来判断 当地银行业是否承压。 3、区域金融资源丰富程度，该指标为中性指标。一方面，区域金融资源丰富代表当地银行业竞争激烈，可能挤压银行主体的经营空间；另一方面，金融资源丰富程度是区域实力的一 大体现，与区域基本面正相关，因而银行的客户群体相对更大，业务来源渠道也会更多。因此，可以认为区域金融丰富程度高，则区域基本面越好，但对银行主体的影响需要结合银行的实际经营情况来判断。 1.3规模因素 规模越大的银行信用资质往往越强，市场信任度越高。原因在于：第一，规模大的银行风险抵御能力较强，具备较大的资产和头寸腾挪空间；第二，规模大的银行在金融体系中的地位和作用突出，一旦“倒闭”很可能引发系统性金融风险，因此，国家和政府给予救助的可能性 很大，市场也默认了这种“大而不倒”的现象。具体的规模因素包括总资产、利润总额、贷款规模等。 1.4资产质量 银行的资产主要分为贷款资产和投资资产，我们从这两个维度分别梳理相关的信用指标： 1.4.1贷款资产 1、不良贷款维度 不良率。不良率涵盖4个监管指标：第一，不良资产率，为不良贷款与全部资产的比值，监管标准不高于4%。第二，不良贷款率，为不良贷款与总贷款的比值，监管标准不高于5%，是反映贷款质量的直观指标，通常所说的不良率即不良贷款率。第三，广义贷款不良率，计算 公式为：（不良贷款+关注贷款）/总贷款，较高的不良贷款和关注类贷款占比会带来资产质量下行压力，可以用来衡量银行潜在损失风险。第四，不良贷款生成率，计算公式为：（本期新增不良贷款余额+本期不良贷款核销）/总贷款余额，前三个指标均为静态指标，不良贷款生成率为流量指标，越低越好。 关注类贷款占比。该指标为不良率的领先指标，关注类贷款往往为不良贷款的来源。 正常贷款迁移率。计算公式为：期初正常贷款向下迁徙金额/（期初正常类贷款余额-期初正常贷款期间减少金额），可以反映贷款质量变化情况。 不良贷款偏离度。计算公式为：逾期90天以上贷款/不良贷款总额，衡量银行不良贷款认定的审慎程度，该指标越高代表银行的审慎性越差，贷款分类的准确度也越低，不良贷款率越 可能被低估，实际资产质量可能越差。 2、贷款集中度维度 行业集中度。需要关注行业集中度过高的银行，一般认为贷款投放前五大行业合计占比超过50%，则行业集中度高。当某一行业陷入不景气周期时，投放该行业的贷款不良率或将抬升，因而需要对行业周期有所判断，关注投向高风险行业的贷款占比。 客户集中度。单一集团客户授信集中度=最大一家集团客户授信总额/资本净额，不应高于15%；单一客户贷款集中度=最大一家客户贷款总额/资本净额，不应高于10%。此外，可尝试对大客户穿透，分析大客户基本面情况，以判断银行回款能力。 3、风险抵御能力维度 贷款损失准备。用于弥补尚未识别的可能性损失、专项损失或者针对某一国家、地区、行业或某一类贷款风险计提的准备。 拨备覆盖率。计算公式为：贷款损失准备/不良贷款，监管标准不低于150%，衡量银行的风险意识与对贷款的风险控制能力，拨备覆盖率高，反映银行信用风险抵御能力较强。 1.4.2投资资产 非标投资方面，第一，要关注非标（信托、资管计划、债权融资计划等）资产占比大小，非标占比较大的银行对应的压降压力也较大；第二，需关注底层资产及投向情况，并关注是否 发生了违约。 企业债方面，需关注企业债占比及投向，占比高、投向景气度较低行业的企业债风险较大。 1.5盈利能力 良好的盈利能力可对银行资本形成内源性补充,银行的盈利能力主要分为8大指标： 1、拨备前利润，即尚未扣除贷款损益准备的利润，以供投资者了解其拨备前方面的经营利润，合理、全面地比较分析银行的经营盈利水平。 2、利息净收入，直接影响银行的收入水平和盈利能力。利息净收入越高，代表银行主要经营收入越高，可以衡量商业银行创造经济价值的能力。 3、非利息净收入，属于银行新的利润增长点，该指标越高，商业银行转型前景越好。 4、净息差，为利息净收入与总生息资产之比，是衡量银行生息资产收益能力和风险定价能力的关键指标。 5、净利差，计算公式为：生息资产收益率-计息负债成本率，衡量的是银行运用付息负债生成生息资产，从而获取净利息收入的能力。 6、拨备前利润回报率，计算公式为：拨备前利润/平均风险加权资产，可反映银行的核心盈利能力和对未来损失的弥补能力。 7、风险加权资产收益率，计算公式为：净利润/风险加权资产，可以反映出在资本管理的框架下，银行留存收益的增长是否能够匹配风险加权资产的增长，利润是否能够支持银行持续性的业务发展。 8、ROE、ROA。监管标准：资产利润率不低于0.6%，资本利润率不低于11%。反映银行内生资本积累能力，单位资产收益高，说明银行在拓展收入渠道、提高产品收益水平、控制负债成本方面有效。 1.6负债稳定性 负债稳定性是商