豆油周报：需求好转，豆油维持偏强震荡

和合期货：豆油周报（20230814-20230818） ——需求好转，豆油维持偏强震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国中西部地区的降雨形势良好，炎热气温有所缓解，美豆优良率较上周小幅上升，利空美豆价格。但是新豆销售良好，叠加8月供需报告悬而未决，支撑美豆价格。国内方面，油厂开工率虽然受到海关检疫小幅下降，但是整体压榨量仍维持高位，因为豆粕价格不断走高，使得豆油产出增加高于需求，豆油库存累库现象明显，预计短期豆油走势处于高位震荡。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格稳中有升..- 4 - 2.27月进口大豆月环比减少....................- 5 - 2.3压榨量有所回升，油厂大豆库存维持高位..- 6 - 2.4国内豆油维持高位..- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆优良率高于预期，大豆价格走弱..- 8 - 3.2NOPA7月数据显示，美豆油库存低于预期......- 9 - 3.3美国农业部周度销售报告..- 10 - 3.4美国农业部8月豆油供需报告..- 11 - 3.5美国农业部8月大豆供需报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 13 - 五、风险点..- 13 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格震荡反弹。豆油主力合约y2401本周开盘价7820元/吨，最高价8148元/吨，最低价7756元/吨，收盘价8084元/吨，较上一周上涨284， 涨幅3.64%，成交量315.9万手，较上一周增加146.7万手，持仓量55.6万手， 较上一周增加10.5万手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止8月18日，国内一级豆油现货均价为8783元/吨，较上周上涨432元/吨，涨幅5.17%。上周豆油震荡整理，现货终端需求仍有局限，成交量大幅减少，但是成交价格有所上涨。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第32 周末，国内豆油现货成交量为15.2万吨，周环比减少15.34万吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格稳中有升 本周国内大豆市场价格较为平稳。截至8月17日，国内大豆均价为4948.95元/吨，周环比上涨46.32元/吨，涨幅0.94%。新豆主产地天气略微干旱，但是 仍有地区受到暴雨影响。当前东北地区大豆余粮见底，而南方地区早熟豆全面上市，但终端需求仍较有限，市场采购积极性并不高，多以观望为主，国内大豆整体格局仍保持稳定。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.27月进口大豆月环比减少 截止2023年8月17日，进口大豆港口库存为692.81万吨，较上周减少5.82万吨，减幅0.83%。根据海关总署数据显示，7月当月，中国进口大豆973.1万吨，月环比减少53.9万吨，减幅5.25%；同比增加23.5%。1-7个月我国进口大豆总计6230.3万吨，同比增加15.0%，每吨4334.6元。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：中国进口大豆当月值数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量有所回升，油厂大豆库存维持高位 根据国家粮油信息中心数据显示，截止8月13日，上周国内大豆压榨量210 万吨，比前一周增加8万吨，比上月同期减少1万吨，同比增加34万吨，比近 三年同期均值增加23万吨。全国主要油厂进口大豆商业库存576万吨，周环比 增加20万吨，月环比减少10万吨，同比增加15万吨。上周国内油厂大豆压榨 量恢复至210万吨，但是由于压榨量继续小于到港量，大豆库存连续第三周回升。预计本周压榨量将继续回升。 图7：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油维持高位 根据数据显示，截至第32周末，全国主要油厂豆油库存量为127.2万吨，周环比增加0.1万吨，增幅0.079%。上周油厂压榨量有所回升，下游提货量正常，豆油库存维持高位。本周豆油压榨量预计会回升至220万吨上方，维持高位，豆油高库存现象仍将存在，重点关注下游提货速度和终端消费情况。 三、国外基本面情况 图8：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1美豆优良率高于预期，大豆价格走弱 截至8月17日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1336.75美分/蒲，较上周同期下跌73.25美分/蒲，跌幅5.20%。主要是受到美豆优良率提高的影响。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至8月14日，美国大豆优良率提高5个百分点。从54%提高到59%，高于去年同期的58%。报告出台前市场预计大豆优良率为55%，预测区间53%到57%，优良率高于预期。美国农业部发布的。压榨周报显示，截至2023年8月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 4.28美元，上周是5.06美元/蒲。上周美国大豆压榨利润比一周前减少15.4%。 图9：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2NOPA7月数据显示，美豆油库存低于预期 本周CBOT豆油期货价格高位震荡，截止8月17日收盘CBOT豆油价格67.75美分/磅，相比上周同期上涨1.05美分/磅，涨幅1.57%。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿 蒲（合520万短吨），比业内平均预期高出200万蒲。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。7月份的大豆压榨量比6月份的1.65023亿蒲提高5.0%，比2022年7月的1.7022亿蒲增长1.8%，创下历史同期最高纪录，仅次于2020 年7月。NOPA报告7月底的豆油库存为15.27亿磅，比分析师预期低了1.6亿 磅，低于6月底的16.90亿磅，比去年同期库存16.84亿磅低了9.3%，创下10个月来的最低库存。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度销售报告 美国农业部本周周度销售报告显示，截至2023年8月10日的一周，美国2022/23年度豆油净销售量为700吨，显著低于上周和四周均值持平。当周出口量为600吨，比上周低了73%，比四周均值低了84%。 截止到2023年8月10日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大 陆地区）大豆出口总量约为3113万吨，去年同期为2951万吨。2022/23年度迄 今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3124万吨，同比提高2.1%，前一周是同比提高2.3%。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5325万吨，比上年同期减少10.6%。在美国大豆进入关键生长月份前，中国买家加大采购力度。上周美国对中国的2023/24年度大豆销售量新增94万吨，高于一周前的75万吨，高于去年同期的78万吨。但是累计销售量依然落后。 迄今2023/24年度美国对中国大豆销售量为469万吨，远远低于去年同期的965万吨。美国2023/24年度大豆销售量为1059万吨，比一周前提高141万吨，仍低于去年同期的1705万吨。 3.4美国农业部8月豆油供需报告 3.4.12022/23年度美国供需调整：豆油在生物燃料行业的用量调高1亿磅 美国2022/23年度豆油产量调高0.7亿磅至262.65亿磅，上月预测261.95 亿磅；豆油在生物燃料行业的用量调高1亿磅，从上月预期的116亿磅调高到 117亿磅；期末库存调低5500万磅，从上月预测的19.36亿磅调低到18.81亿 磅；豆油年度均价从上月预期的64美分调高到65美分/磅，上年72.98美分。 3.4.22023/24年度美国供需调整：出口下调 2023/24年度美国豆油产量维持在270.25亿磅，同比提高2.9%；进口维持在3.75亿磅，和上年持平；国内用量方面，豆油在生物燃料行业的用量维持不 变，仍为125亿磅，高于上年的117亿磅；出口调低5000万磅，从上月预测的 4.5亿磅降至4亿磅，和上年持平；由于期初库存下调，期末库存调低了500万磅，从上月预测的18.36亿磅降至18.31亿磅，比上年降低2.7%；豆油年度均价调高2美分到62美分/磅，低于上年的65美分/磅。 3.4.32022/23年度全球供需调整：阿根廷和巴西豆油出口预期调高 阿根廷2022/23年度豆油产量预计为598万吨，高于7月份预测的593万吨； 出口415万吨，比上月预期的385万吨高出30万吨。巴西豆油产量维持在1021 万吨，国内用量778万吨，上月预期793万吨；出口260万吨，上月预期245 万吨。印度豆油进口调高10万吨，达到355万吨。中国豆油进口调高到65万吨， 高于上月预期的30万吨。 3.4.42023/24年度全球供需调整：美国豆油出口目标下调 2023/24年度美国豆油产量维持不变，1226万吨；出口调低2万吨，至18万吨。下一年度南美豆油供需数据均维持不变。 3.5美国农业部8月大豆供需报告 3.5.12022/23年度美国供需调整：库存调高500万蒲 2022/23年度美国大豆出口维持不变，为19.8亿蒲（上年21.52亿蒲）； 压榨预期不变，仍为22.20亿蒲（上年22.04亿蒲））；进口调高500万蒲，从 2500万蒲调高到3000万蒲；期末库存调高500万蒲，从上月预测的2.55亿蒲 调高到2.60亿蒲（上年2.74亿蒲）。 3.5.22023/24年度美国供需调整：单产下调，库存用量比低于上年 2023/24年度美国大豆单产调低1.1蒲，从上月预期的52.0蒲降至50.9蒲 /英亩。大豆产量调低到42.05亿蒲，低于上月预测的43.0亿蒲，比上年的42.76 亿蒲减少1.7%。美国农业部将大豆进口调高1000万蒲，达到3000万蒲，和上 年持平。大豆压榨数据维持不变，为23亿蒲。美国大豆出口目标调低2500万蒲， 从上月预期的18.50亿蒲调低到18.25亿蒲，同比减少7.8%，反映出供应减少 以及本年度迄今新豆销售落后的影响。大豆期末库存调低5500万蒲，从上月预 期的3亿蒲降至2.45亿蒲，比上年的2.6亿蒲降低5.8%。大豆库存用量比为5.76%，低于上月预期7.02%，也低于上年的6.02%。大豆年度均价预计为12.70美元/ 蒲，高于上月预测的12.40美元/蒲，仍低于上年的14.20美元。 3.5.32022/23年度全球大豆供需调整：中国进口上调 2022/23年度中国大豆进口调高到1亿吨，高于上月预期的9900万吨。这 也是连续第二个月上调100万吨，反映出迄今为止进口步伐强于预期。中国大豆 压榨也调高100万吨，达到9200万吨。巴拉圭大豆产量调高到905万吨，高于 早先预期的880万吨。出口调高10万吨至580万吨。阿根廷和巴西大豆产量维 持不变，分别为2500万吨和1.56亿吨。 3.5.42023/24年度全球供需调整：全球大豆产量和库存下调 2023/24年度全球大豆产量调低到4.0279亿吨，低于上月预期的4.0531亿 吨，高于上年3.6957亿吨。大豆期末库存调低到1.1