销量逆势增长巩固龙头优势，业绩略超此前预告

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中国巨石（600176.SH）-2023年中报点评：销量逆势增长巩固龙头优势，业绩略超此前预告。2023H1实现营收78.3亿元，同比-34.3%，归母净利润20.6亿元，同比-51.0%，扣非归母净利润12.7亿元，同比-55.1%。销量逆势增长，汇兑收益增厚业绩。2023H1实现粗纱及制品销量124.2万吨，同比+16%，电子布销量4.07亿米，同比+24.7%，玻纤及制品收入75.6亿元，同比-18.7%，销量逆势增长且均创历史新高，主要受益公司积极主动调结构，风电纱等高端产品放量贡献，电子布份额继续提升；分地区来看，国内收入46.9亿元，同比-9.8%，海外收入30.1亿元，同比-34.5%。2023H1实现综合毛利率29.4%，同比-7.7pp，Q1、Q2单季度毛利率分别为29.9%、28.9%，同比-14.7pp、-2.4pp，期间费用率8.7%，同比+1.95pp，其中销售/管理/财务/研发费用率同比+0.5pp/+1.6pp/-1.2pp/+1.1pp，财务费用率下降主因汇兑收益增加所致，实现汇兑收益1.2亿元，上年同期为0.26亿元。产能稳步扩张，产品结构持续优化。2023年6月，九江首条20万吨/年智能制造产线点火投产，实现当前行业单体最大池窑达产达标新纪录，目前在建淮安项目（共40万吨）一期10万吨增强型玻璃纤维生产线规划2024年上半年投产，并项目配套建设风力发电，打造全球首个玻纤零碳智能制造基地，有望进一步巩固提升成本优势。同时，公司新产品开发和推广成效显著，新产品开发数量创历史新高，并积极与下游客户共同开发玻纤复合材料光伏边框等，目前已有客户获得了光伏组件用复合材料边框的相关认证证书，未来有望贡献业绩。风险提示：经济复苏