公牛集团(603195)23年中报业绩交流会要点-调研纪要

【天风家电】公牛集团23年中报业绩交流会要点20230818 ■23H1公司实现营业收入75.9亿元，同比+11.0%；归母净利润18.2亿元，同比+20.8%，经营稳健。毛利率明显提升，受益于1）H1全面实施采购降本贡献近2pcts；2）人效提升贡献近1pct；3）原材料价格同比明显下降贡献2+pcts。 ■3+1战略 【新能源】23H1充电桩1.3亿元（线上：线下=5：5；C端：B端=8：2），同比+195%，截至6月底开发专业分销商近万家，中小B运营商客户500+家，线下已经建立渠道优势，产品向快充、高功率化发展。储能目前在做产品上市、出海的筹备。 【无主灯】H1经销商、网点开发迅速，发展200+个经销商，签约200+个网点，下半年网点建设进一步加速，今年往4位数目标去推广。租赁工厂已全面投产；自建工厂在设计过程中，预计明年年底投产。 【国际化】海外新兴事业部针对新兴市场做电连接业务；新能源事业部针对欧美国家布局家庭储能、充电桩、跨境电商等业务，针对海外业务人员的专项补贴已筹备。 【数字化】面向客户、内部精益，数字化带动降本增效。由专门采购管理部负责，措施包括供应商端集成化，采购方式集成化（招投标等），技术带动标准化变革等。 ■转换器：23H1电连接增长4.66%，转换器业务量略微下降，均价约+4.5%（去年提价2-3个点+高毛利产品占比提升）。H1轨道插单品销售 2-3亿元。 ■墙开：Q2装修景气度不高情况下增速较好，未特意控制低端/高端市场产品结构。23Q1下沉市场产品缺货导致增速偏离，Q2有所补回；高端的蝶翼开关目前处供不应求状态。装饰开关远不止占比50%。 ■生活电器：整体增长符合预期。新品有无叶风扇灯，浴霸增速较去年略降。 ■渠道建设：综合化是现有装饰网点的升级，迎合一站式消费化需求；同时选择优质渠道推动旗舰店、专卖店综合化，迭代至内部旗舰店4.0后产品、品牌更全。针对线上、线下渠道在做针对性产品开发；装企流量入口作用愈加明显，有专门战略装企部做政策设计和业务开拓。 ■价格：墙开高端市场推品牌；下沉市场做定制款开发，会持续推出针对三四线城市的产品。转换器Q2不存在单品降价/涨价，受益于产品结构变化，整体客单价还在上升（eg.轨道插）。 ■费用增长：技术提升，品牌升级，沐光新品牌与充电桩新业务推广。 ■库存：经销商库存作为公司库存来管理，目前库存有效应对。云仓（区域仓形式）已经投入使用，经销商实现共享库存，盘活经销商资金和库存压力。同时通过加大折扣、返点方式增强经销商资金流动性。库存更多是动销端，较以往经济形势下水平仍有所提升但体量很小，同时合同负债项反馈经销商对销售有信心。库存中今年大宗原材料没囤货，故水平明显下降。 天风家电孙谦/宗艳/赵嘉宁