看好水电改善与火电高景气度持续，碳市场交易价格创历史新高

本周行情回顾：本周（8.14-8.18）上证指数报3131.95点，下跌1.80%，沪深300指数报收3784.00点，下跌2.58%。中信电力及公用事业指数报收2640.15点，上涨0.51%，跑赢沪深300指数3.09pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。 本周行业观点： 水电：来水改善明显，发电量同比降幅收窄、环比提升。本周，国家统计局公布7月份能源生产情况。今年上半年，主要流域来水同期偏枯，水电出力明显不足，1-6月份水电累计发电量同比下降22.9%。受到台风天气扰动，七月中旬以来全国降水增加，主要流域来水改善。7月单月，水电发电同比下降17.5%，同比降幅比6月份收窄16.4pct；环比增加23.3%，环比改善明显。受上半年来水偏枯影响，水电运营商上网电量同比下滑拖累业绩，但是Q3环同比改善可能性较大，水电业绩边际修复可期。 火电：发电量稳健增长，煤价持续下行，看好Q3集中修复。7月单月，火电同比增长7.2%，增速较6月份回落7.0pct，但仍保持稳健增长，在迎峰度夏期间承担着主要保供责任。本周以来，煤价持续下行，秦港Q5500动力煤报收802元/吨，周环比下跌32元/吨。一方面进口煤增量远超预期，另一方面电厂库存仍处高位去化缓慢，考虑到动力煤价格季节性波动规律，目前仍未有效去化下游高库存压力，煤价或将随季节性有集中下跌趋势。加之火电成本改善滞后于煤价下行，Q2改善有限，Q3有望集中修复。 碳市场建设步伐加快，交易价格创新高。自上周起，全国碳市场碳排放配额挂牌协议报价连续上涨，交易活跃。截至本周五（8.18），全国碳市场碳排放配额挂牌协议收盘价报72.85元/吨，较前一日上涨3.92%，较上一周收盘价上涨4.22%，创全国碳市场开市以来新高。根据政策规定，控排企业须在2023年底前完成第二个履约周期的配额清缴。此次交易价格持续上涨至新高，主要在于新履约周期排放基准值下调使得控排企业配额缺口增多，且履约期限将近调动市场交易积极性。今年碳市场建设步伐加快，CCER也有望年内重启，随着机制逐步完善，未来碳市场交易活跃度将进一步提升且长期碳价可能呈上行趋势。 投资建议：（1）火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入后半程，动力煤价格将持续下行至底部震荡，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。 （2）关注水电业绩改善。随着厄尔尼诺和台风天气扰动，七月以来我国降水明显增多，主要流域来水有望改善，7月水电发电环比提升明显。我们预计三季度水电业绩环同比改善。（3）绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。火电板块，推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能股份、皖能电力、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1看好水电改善与火电高景气度持续，碳市场交易价格创历史新高 水电：来水改善明显，发电量同比降幅收窄、环比提升。本周，国家统计局公布7月份能源生产情况。今年上半年，主要流域来水同期偏枯，水电出力明显不足，1-6月份水电累计发电量同比下降22.9%。受到台风天气扰动，七月中旬以来全国降水增加，主要流域来水改善。7月单月，水电发电同比下降17.5%，同比降幅比6月份收窄16.4pct；环比增加23.3%，环比改善明显。受上半年来水偏枯影响，水电运营商上网电量同比下滑拖累业绩，但是Q3环同比改善可能性较大，水电业绩边际修复可期。 火电：发电量稳健增长，煤价持续下行，看好Q3集中修复。7月单月，火电同比增长7.2%，增速较6月份回落7.0pct，但仍保持稳健增长，在迎峰度夏期间承担着主要保供责任。本周以来，煤价持续下行，秦港Q5500动力煤报收802元/吨，周环比下跌32元/吨。一方面进口煤增量远超预期，另一方面电厂库存仍处高位去化缓慢，考虑到动力煤价格季节性波动规律，目前仍未有效去化下游高库存压力，煤价或将随季节性有集中下跌趋势。加之火电成本改善滞后于煤价下行，Q2改善有限，Q3有望集中修复。 图表1：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表2：中国动力煤进口数量及累计同比（单位：万吨） 碳市场建设步伐加快，交易价格创新高。自上周起，全国碳市场碳排放配额挂牌协议报价连续上涨，交易活跃。截至本周五（8.18），全国碳市场碳排放配额挂牌协议收盘价报72.85元/吨，较前一日上涨3.92%，较上一周收盘价上涨4.22%，创全国碳市场开市以来新高。根据政策规定，控排企业须在2023年底前完成第二个履约周期的配额清缴。此次交易价格持续上涨至新高，主要在于新履约周期排放基准值下调使得控排企业配额缺口增多，且履约期限将近调动市场交易积极性。今年碳市场建设步伐加快，CCER也有望年内重启，随着机制逐步完善，未来碳市场交易活跃度将进一步提升且长期碳价可能呈上行趋势。 1.2火电：动力煤价格震荡微跌，北港库存减少 图表3：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表4：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：8月18日三峡入库流量同比上升47.06%，出库流量同比上升85.0% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与硅片价格延续上涨，组件价格持续下行 本周硅料价格延续上涨趋势并带动硅片价格小幅上涨，组件价格小幅下跌：今年以来硅料与组件价格松动，目前降幅明显。本周硅料价格低位反弹至73元/KG，较上周价格回升2元/KG，主流品种硅片价格回升至3.68元/PC，长期来看随新增硅料产能投放以及硅料价格下行趋势，硅片价格仍有持续下行空间，有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易活跃，价格持续上涨创新高 本周全国碳市场交易活跃，交易价格较上周上涨4.22%，涨幅明显。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量304.56万吨，总成交额1.74亿元。挂牌协议交易周成交量12.82万吨，周成交额884.16万元，最高成交价73.00元/吨，最低成交价67.10元/吨，本周最后一个交易日收盘价为72.85元/吨，较上周五上涨4.22%。大宗协议交易周成交量291.74万吨，周成交额1.65亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.45亿吨，累计成交额113.40亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位： 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位： 2.本周行情回顾 本周（8.14-8.18）上证指数报3131.95点，下跌1.80%，沪深300指数报收3784.00点，下跌2.58%。中信电力及公用事业指数报收2640.15点，上涨0.51%，跑赢沪深300指数3.09pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：中国广核、皖能电力、协鑫能科、申能股份、华能水电。涨幅分别为4.3%、 3.7%、3.2%、2.9%、2.8%。 跌幅前五：京能电力、穗恒运A、南网储能、立新能源、通宝能源。跌幅分别为7.4%、5.0%、4.9%、4.8%、4.5%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家能源局：7月份全社会用电量同比增长6.5%。 7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。分产业看，第一产业用电量139亿千瓦时，同比增长14.0%；第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%；城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，同比增长5.1%。 1~7月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2%。分产业看，第一产业用电量716亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量34054亿千瓦时，同比增长4.6%； 第三产业用电量9368亿千瓦时，同比增长9.8%；城乡居民生活用电量7827亿千瓦时，同比增长2.1%。 国家统计局：2023年7月份能源生产情况。 7月份，规模以上工业主要能源产品生产均保持同比增长。与6月份比，原煤、原油生产有所放缓，天然气、电力生产有所加快。其中原煤生产同比略增，进口增速仍处高位。 7月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点，日均产量1218万吨。进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%，增速比6月份回落43.2个百分点。 1—7月份，生产原煤26.7亿吨，同比增长3.6%。进口煤炭2.6亿吨，同比增长88.6%。 （来源，国家统计局，2023-8-15） 国家电网：厚植高质量发展的绿色底色。 国家电网有限公司认真学习贯彻习近平生态文明思想，牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。坚持赋能实施全面环境管理，建设资源节约、环境友好的绿色电网（来源，中电联，2023-8-16） 中电建协：中国电力建设行业年度发展报告2023。 中国电力建设企业协会在京召开《中国电力建设行业年度发展报告2023》（以下简称《报告2023》）发布会，向全社会发布2022年中国电力建设行业基本数据并答记者问。《报告2023》共八章，重点阐述了电力建设营商环境、电力建设市场、企业运营、精品工程、科技创新、行业管理与服务、电力建设招投标和绿色低碳发展路径等情况，并对电力建设行业发展进行了展望。 江苏电力交易中心：8月江苏电力市场中旬月内挂牌交易结果。 2023年8月中旬江苏电力市场月内挂牌交易于8月15日11点结束，经安全校核，形成交易结果。本次交易共有33家发电企业43家售电公司及12家一类用户参与月内挂牌交易申报。发电企业总挂牌电量29.85亿千瓦时，未成交电量17.38亿千瓦时，挂牌最高电价469元/兆瓦时，最低电价459.8元/兆瓦时。售电公司总挂牌电量13.28亿千瓦时，未成交电量1.08亿千瓦时，挂牌最高电价469元/兆瓦时，最低电价46元/兆瓦时。一类用户总挂牌电量0.32亿千瓦时，未成交电量0.06亿千瓦时，挂牌最高电价461元/兆瓦时，最低电价458元/兆瓦时。 （来源，江苏电力交易中心，2023-8-16） 国家能源局：1-7月份全国电力工业统计数据。 截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长14.3%。 1-7月份，全国发电设备累计平均利用2079小时，比上年同期减少54小时。其中，水电1578小时，比上年同期减少523小时；太阳能发电780小时，比上年同期减少42小时；风电1416小时，比上年同