业绩高增维持，产能+技术引领市场巩固N型龙头竞争力

      12345 1 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 18409 19985 10811 12609 15506 营业收入 40570 82676 108113 126091 155059 应收票据及账款 11742 23982 28500 33239 40876 营业成本 35135 74037 91914 106952 131591 预付账款 2006 3629 4512 5262 6471 税金及附加 119 218 301 351 432 其他应收款 670 862 1491 1739 2138 销售费用 891 2166 2378 2711 3256 存货 13250 17450 27725 32261 39693 管理费用 1133 1914 2162 2459 2946 其他流动资产 1602 1339 3081 3574 4368 研发费用 716 1199 1622 1891 2326 流动资产总计 47679 67247 76120 88684 109052 财务费用 1062 -234 28 121 298 长期股权投资 315 1145 1745 2445 3245 资产减值损失 -621 -857 -1297 -1261 -1396 固定资产 18005 31270 32203 38798 50085 信用减值损失 162 -62 -22 -25 -31 在建工程 2430 1486 14572 23658 25410 其他经营损益 0 -0 0 0 0 无形资产 1146 1511 1259 1007 756 投资收益 227 -51 373 473 573 长期待摊费用 592 650 325 0 0 公允价值变动损益 71 56 0 0 0 其他非流动资产 2704 2330 2409 2409 2409 资产处置收益 -352 -395 -390 -390 -390 非流动资产合计 25192 38393 52512 68316 81903 其他收益 398 1089 539 539 539 资产总计 72871 105639 128633 157001 190955 营业利润 1397 3156 8910 10941 13505 短期借款 11690 10131 1729 14135 17079 营业外收入 12 14 45 45 45 应付票据及账款 22922 35742 52097 60621 74586 营业外支出 49 43 44 44 44 其他流动负债 12192 15915 23806 27712 34059 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 46804 61789 77632 102468 125724 利润总额 1360 3127 8911 10942 13506 长期借款 1014 3709 4286 -254 481 所得税 219 191 1008 1238 1528 其他非流动负债 11496 13451 13451 13451 13451 净利润 1141 2936 7902 9704 11978 非流动负债合计 12510 17161 17737 13197 13932 少数股东损益 -0 0 2 3 4 负债合计 59314 78949 95369 115665 139656 归属母公司净利润 1141 2936 7900 9701 11974 股本 8000 10000 10000 10000 10000 EBITDA 4164 5865 15498 19959 26016 资本公积 595 8734 8734 8734 8734 NOPLAT 2351 3084 8317 10200 12631 留存收益 4957 7956 14527 22596 32556 EPS(元) 0.1 0.3 0.8 1.0 1.2 归属母公司权益 13552 26690 33261 41330 51290 少数股东权益 5 0 2 5 9 主要财务比率 股东权益合计1355726690332644133551299会计年度202120222023E2024E2025E 负债和股东权益72871105639128633157001190955成长能力 营收增长率 现金流量表营业利润增长率 会计年度202120222023E2024E2025EEBIT增长率 税后经营利润 1141 2936 7439 9151 11336 EBITDA增长率 折旧与摊销 1742 2972 6559 8896 12213 归母净利润增长率 财务费用 1062 -234 28 121 298 经营现金流增长率 投资损失 -227 51 -373 -473 -573 盈利能力 营运资金变动 -1547 -3028 6198 1664 2842 毛利率 其他经营现金流 944 1263 834 1013 1113 净利率 经营性现金净流 3116 3960 20685 20372 27229 营业利润率 资本支出 5748 12949 20000 24000 25000 ROE 长期投资 -465 -465 0 0 0 ROA 其他投资现金流 -2917 -1430 -676 -688 -699 ROIC 投资性现金净流 -9131 -14844 -20676 -24688 -25699 估值倍数 短期借款 4413 -1558 -8402 12406 2943 P/E 长期借款 618 2695 577 -4540 735 P/S 普通股增加 0 2000 0 0 0 P/B 资本公积增加 0 8140 0 0 0 股息率 其他筹资现金流 652 409 -1357 -1753 -2312 EV/EBIT 筹资性现金净流 5684 11685 -9183 6114 1367 EV/EBITDA 现金流量净额 -364 1029 -9174 1798 2897 EV/NOPLAT 数据来源：iFinD，中航证券研究所