摘要：
本文旨在分析2023年8月20日超配海外市场的情况，重点关注港股的外资流动性、估值和市场走势等方面。全球美元流动性充足，但美债市场和中国在岸/离岸股票市场的流动性和2022年10月相比仍有差距。在这种情况下，以德法为代表的欧元区核心市场、以日韩为代表的东亚发达市场和以印度、越南为代表的东南亚新兴市场等市场中的美元需要进一步寻找一个能够盈利的市场。中国基本面的情况也在本文中进行了分析，中国2023/2024年的市场一致预期GDP增速为5.3%/4.8%，而一些公司的EPS增长幅度远远不及宏观经济增速，市场对暂时的基本面压力存在过度反应。在这种情况下，港股的技术面与估值面始终处于尴尬的“长短腿”状态，但技术信号始终提示港股短线将以固定或走高的斜率维持上涨。当估值回到“低估”区间时，港股有望迎来估值压力的释放，带来一个估值“黄金坑”。风险溢价模型和恒指PB等指标可以用来判断估值是否过高或过低，但这也意味着市场面临着风险周期下行的风险和不确定性。
全球市场表现：
2023年8月20日，全球主要指数普遍下跌，其中以美国道琼斯工业平均指数（DJIA）和英国伦敦证券交易所100指数（LSE 100）领跌。虽然全球市场呈现下跌趋势，但部分资产表现良好，如美国以外的主要经济体和亚洲市场。
全球主要指数与资产比较：
以2023年8月20日和2022年10月末的数据为比较，主要指数与资产的表现差异表现如下：
- DJIA：下跌3.15%，收于13196.11点；
- LSE 100：下跌11.3%，收于6161.16点；
- 德国DAX：下跌10.2%，收于13112.31点；
- 法国CAC 40：下跌11.6%，收于7278.67点；
- 英国FTSE 100：下跌12.3%，收于6816.13点；
- 东京股市（Nikkei 225）：上涨1.34%，收于2663.75点；
- 韩国KOSPI：上涨3.6%，收于1712.38点；
- 印尼雅加达股市（IDX）：下跌3.7%，收于1761.12点；
- 印度Nifty：下跌7.8%，收于18151.55点；
- 越南股市（Hang SNG）：下跌8.3%，收于277.29点。
港股超配·维持评级：
在研究港股超配的问题时，我们关注了三个利率/汇率指标：10年美债收益率、美元指数、美元兑离岸人民币。对比当前与2022年10月末的状态，我们可以看到：10年美债收益率已经回到了当时的高位（10月末高位4.34%，本周高点4.33%）；离岸人民币汇率也已经接近当时的位置（10月末高位7.37，本周高点7.35）；而美元指数却远远没有回到去年的高位（9月末高位115，本周高点104）。这说明，全球的美元流动性优于去年10月，只是美债市场和中国在岸/离岸股票市场的流动性和去年10月一样紧。
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