通信行业周报：5G阅信商用加速，梦网科技有望核心受益

行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了3.64%，跑输沪深300指数涨幅（-2.58%）1.06个百分点，跑输创业板指数涨幅（-3.11%）0.52个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了30.43%，跑赢沪深300指数涨幅（-2.26%）32.70个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-9.71%）40.14个百分点。本周通信行业涨幅（-3.64%）在所有一级行业中排序第二十二，全年涨幅排序第一。截止本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为30.78，同期沪深300 PE- TTM 为11.49，创业板指数PE- TTM 为30.59。本周通信板块涨幅前五分别为挖金客（+24.1%）、南凌科技（+15.3%）、ST九有（+15.3%）、中贝通信（+14.5%）、长盈通（+10.1%）；本周通信板块跌幅前五分别为鼎通科技（-19.4%）、天孚通信（-11.3%）、有方科技（-11.2%）、移远通信（-10.3%）、太辰光（-10.1%）。 5G消息始于RCS，融合回落方案促进生态成熟。RCS（Rich Communication Suite），即富媒体通讯套件，是在传统文本短信的基础上，增加了语音、图片、视频、动画、表情、位置等多种媒体形式。2008年2月，GSMA正式成立RCS项目并发布规范，目前最新版本为2019年10月发布的UP2.4。RCS可应用于个人与个人之间的消息交互以及企业与个人之间的消息交互，在企业与个人交互场景下，RCS的优势凸显，受到运营商重点关注。因为5G消息的应用需要终端厂商对手机进行升级，而手机终端厂商对参与RCS生态的热情不高使得手机终端支持不足，限制了5G消息渗透率提升。为了解决5G消息终端覆盖不足的问题，运营商引入多种回落机制以实现终端100%触达，目前中国移动已初步形成RCS+5G阅信的产品矩阵。 5G消息提升B端用户触达转化率，有望成为运营商短彩信增收新抓手。企业短信具有精准触达、成本低廉的特点，是企业沟通用户，投递营销信息的主要工具之一。但由于传统短信的形式落后、垃圾短信泛滥，对于个人用户的吸引力下降，传统短信营销已难以满足企业复杂的营销需求。5G消息承接了短信高触达性的特点，增加了语音、图片、视频等多种媒体形式，具备丰富的内容和可交互性，天然适配企业营销需要。收到5G消息的用户只需打开手机的原生“信息”即可查看富媒体消息并进行交互，无需点击链接等额外操作，同时用户可通过Chatbot服务在短信窗口进行搜索、发现、订阅等业务，B端用户触达转化率有望提升。根据国家工信部数据，目前运营商短彩信业务增收承压，5G消息有望为其提供新的有效增收抓手。 梦网科技与运营商具有深厚合作历史，有望核心受益5G阅信商用加速。梦网科技作为传统短信龙头，是目前市场上唯一同时为三大运营商提供5G阅信解析服务的企业，公司提供包括解析服务在内的完整技术服务，并按照成功解析服务的次数进行结算，成功转型为具有自主核心技术的5G消息服务提供商，5G富媒体业务收入和利润在公司总体占比稳步提升。2023年8月17日，中国移动公开招募5G阅信终端解析能力合作伙伴，标志着全球最大运营商正式启动阅信产品商用流程，5G消息业务场景和适用范围有望进一步扩展。5G阅信商用加速，解析服务有望快速起量，梦网科技收入规模有望直接受益；此外公司竞争优势明显，有望以更多角色参与5G阅信的商业生态中，从而受益。 通信行业持续跟踪公司： 运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备商建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。 风险提示：宏观经济下滑风险，运营商业务发展不及预期，运营商5G消息业务拓展不及预期，梦网科技参与招募结果不及预期。 一、5G消息始于RCS，融合回落方案促进生态成熟 5G消息本质为富媒体消息业务，产品始于RCS。RCS（Rich Communication Suite），即富媒体通讯套件，是在传统文本短信的基础上，增加了语音、图片、视频、动画、表情、位置等多种媒体形式。2008年2月，GSMA正式成立RCS项目并发布规范，以支持运营商之间的多媒体消息互通。2011年前后，以海外WhatsApp、国内微信为代表的OTT通讯工具迅速崛起，逐渐蚕食传统运营商的语音、短信收入。为应对OTT工具的竞争，运营商将目光投向RCS，GSMA也于2016年推出规范标准RCS Universal Profile（通用配置文件，简称UP），意图推动RCS的产品开发和全球部署，目前最新版本为2019年10月发布的Version 2.4。 图表1 RCS相关标准早已制定 RCS的使用场景分两种，企业用户与个人用户之间的消息交互场景受到重点关注。 场景1：个人用户与个人用户之间的消息交互。RCS支持点对点消息、群发、群聊，支持语音、图片、视频等多媒体消息，支持发送位置、名片等，还支持消息云备份和阅后即焚。但相对于以微信为代表的OTT工具，RCS在场景1下优势不明显。 场景2：企业用户与个人用户之间的消息交互。2017年，GSMA在UP2.0规范中引入MaaP（Messaging as aPlatform），提出面向A2P（Application to Person）行业消息的“RCS商业富媒体消息（RCS Business Messaging）”，为企业和个人用户之间提供消息交互接口。在场景2下，企业可以触达用户，用户可以触达服务。RCS业务具备不用单独安装第三方APP、和手机号码直接关联、通过手机通信录建立社交网络等特点，具有使用门槛低、推广成本小、打通“平台孤岛”等优势，能够有效提高B端客户营销的触达转化率，是运营商重点关注的应用场景。 图表2运营商实现RCS商业富媒体消息的网络架构 5G消息渗透率较低，终端支持不足成主要原因。根据中国信通院数据，三大运营商计划2022年底5G消息发送量合计约204亿条（含回落消息），以2022年全国移动短信业务量为18,748亿条为基数，渗透率仅为1.09%。终端支持不足限制了5G消息渗透率提升。 由于5G消息需要终端底层软件系统支持，需要终端厂商对终端进行升级，但5G消息与终端的轻量级应用、IP短信等存在竞争关系，而且终端厂商也不希望5G消息来与自身应用抢夺终端流量入口，因此普遍对5G消息发展热情有限，对5G消息UP标准的支持比例较低，即使是目前支持的终端也大部分是定制机。5G消息在网终端的渗透率较低，限制了5G消息规模化发展的市场空间。 图表3三大运营商5G消息发送量 图表4 UP2.4终端支持情况（截止2022年5月底） 利用回落机制解决终端支持不足问题，中国移动已形成RCS+5G阅信的产品矩阵。为了解决5G消息终端覆盖不足，实现终端100%触达，运营商提供短信和多媒体消息（彩信等）两种回落机制，网络侧可以针对不支持5G消息的终端，将5G消息转化为短信或彩信进行下发。其中对于短信回落方式，部分第三方短信服务商会联合终端厂商搭建平台，利用终端专门开发内嵌的SDK，对回落的传统文本短信进行智能识别，将其中的特定链接进行内容抓取，解析为按钮、底部菜单及可交互的富媒体信息，并通过手机终端的短信入口进行展示。中国移动先后推出短信小程序1.0和短信小程序2.0（5G阅信）即为类似的解决方案，用以实现5G消息的回落和终端全覆盖，目前中国移动已初步形成RCS+5G阅信的产品矩阵。 图表5中国移动利用回落机制提升终端覆盖率 二、5G消息提升B端用户触达转化率，有望成为运营商短彩信增收新抓手 当前传统短信已难以满足企业营销场景，5G消息成为营销新宠。企业短信具有精准触达、成本低廉的特点，是企业沟通用户，投递营销信息的主要工具之一。但目前传统短信已不是个人用户的主要通信方式，垃圾短信泛滥使得用户很少点击短信内的链接，单一的文本形式又难以吸引用户，传统短信营销难以满足企业复杂的营销需求。5G消息承接了短信高触达性的特点，增加了语音、图片、视频等多种媒体形式，具备丰富的内容和可交互性，通过RCS协议直接向用户展示富媒体营销信息，天然适配企业营销需要，近些年客户接受度逐渐上升，根据2023年“5G消息发展实践论坛”的披露，我国每年5G消息发送了超过100亿条，国家已经牵头制定相关标准，预计5G消息产业将迎来更大的发展机遇。 图表6 5G消息发展关键因素 5G消息能够实现直达用户的富媒体推广，转化率优势明显。收到5G消息的用户只需打开手机的原生“信息”即可查看富媒体消息并进行交互，无需点击链接等额外操作，同时通过基于RCS协议的Chatbot服务，用户可在短信窗口进行搜索、发现、订阅等业务，并结合用户需求提供个性化服务，显著提升信息传递效率。2022年世界杯期间，央视频每日推送两次“世界杯早晚报”，成功发送近5000万条5G消息，11月20日以“开幕式”为主题的5G消息推送点击率达8.11%，11月22日“梅西首秀”的5G消息点击率达到9.13%，11月24日“C罗、内马尔登场”5G消息点击率达到18%，点击转化率显著高于传统营销形式，展现了5G消息在营销领域的巨大潜能。 图表7“世界杯早晚报”5G消息 运营商短彩信业务增收承压，5G消息有望提供新抓手。根据国家工信部数据，2023年上半年全国移动短信业务量同比增长5.3%，较1-5月份回升0.4个百分点，但移动短信业务收入同比下降0.2%，增速较1-5月份下降1.4个百分点，运营商短彩信业务增收承压。从2G时代开始，短信凭借成本低廉的优势成为很多企业青睐的营销手段，但如今由于传统短信形式下触达转化率低，使得短信难以满足企业的营销需求。5G消息相较于传统的彩短信具有内容更丰富、交互功能更强大的优势，能够有效提高B端客户营销的触达转化率，从而更好地承接B端客户持续旺盛的营销需求，有望为运营商提供新的有效增收抓手。 图表8运营商短信业务增收承压 三、梦网科技与运营商具有深厚合作历史，有望核心受益5G阅信商用加速 梦网科技与三大运营商均达成深度合作，是市场上唯一一家同时为三大运营商提供阅信解析服务的企业。梦网科技作为传统短信龙头，顺应5G消息发展趋势，迅速切入5G消息产业链，是目前市场上唯一同时为三大运营商提供阅信解析服务的企业。公司通过向三大运营商提供如需求分析、方案设计、开发编码支撑、协助测试部署、终端覆盖支持等阅信产品平台能力，并按照成功解析服务的次数进行结算。 公司于2022年5月与中国电信全资子公司信元公众信息发展有限责任公司签订5G信息有关服务合同，负责业务场景升级和业务平台优化等技术服务； 2022年8月与中国移动旗下中移互联网签订合作协议，支持5G阅信平台建设。此次协议为《关于短信小程序2.0终端解析服务能力产品合作协议》，梦网科技按照中移互联网要求提供产品服务，将短信小程序2.0（即5G阅信）产品终端接入模块服务并以每次成功解析服务结算。 2023年1月，公司与联通在线信息科技有限公司签署符合合同，提供5G信息解决方案。 目前公司已经形成比较成熟的5G富媒体信息服务，形成了丰富的业务场景，同时公司提供包括解析服务在内的完整的技术服务，成功转型为具有自主核心技术的5G消息服务提供商，实现商业模式升级，构筑更强的竞争壁垒。根据公司披露，2023年第一季度5G富媒体业务同比增长227.45%，收入和利润在公司总体占比稳步提升。 图表9 5G富媒体消息业务量保持高速增长态势 移动公开招募5G阅信合作伙伴，5G阅信商用加速，梦网科技有望多重业务角色参与。 2023年8月17日，中移互联网有限公司在互联网能力开放平台发布公告，公