23H1盈利承压，新材料业务稳步推进

23H1盈利承压，新材料业务稳步推进 公司发布2023年半年度报告，2023 H1实现营业收入173.35亿元，同比下降17.35%，实现归母净利润2.14亿元，同比下降29.32%；实现扣非归母净利润1.98亿元，同比下降32.55%。 2023 Q2实现营业收入98.49亿元，同比下降22.53%；归母净利润1.20亿元，同比下降30.13%；扣非归母净利润1.11亿元，同比下降35.77%。 23H1盈利承压，平均吨毛利下降 23H1公司销售毛利率/净利率分别为4.75%/1.65%，分别同比下降0.04/0.12 pct；23Q2单季度销售毛利率/净利率分别为4.74%/1.69%，分别同比下降0.08/0.02 pct，环比-0.02/+0.11 pct。23H1公司宽幅300系2B/宽幅300系BA/宽幅400系BA/精密300系/精密400系/其他产品/其他业务分别实现收入143.76/5.88/9.70/9.21/1.89/1.13/1.78亿元，分别同比-19.50%/-12.23%/+25.55%/+39.52%/-66.60%/-54.92%/-9.57%。销售均价上来看，23H1公司300系/400系冷轧不锈钢卷板销售均价分别为15382/7706元/吨，分别同比下降2581(-14.37%)/2113（-21.52%）元/吨。 23Q2公司300系/400系冷轧不锈钢卷板销售均价分别为14592/7596元/吨，分别同比下降4458（-23.40%）/2680（-26.08%）元/吨，环比下降1932（-11.69%）/277（-3.51%）元/吨。 根据我们测算，公司23Q2单季度不锈钢冷轧产品平均吨毛利约为676元/吨，同比下降223（-24.81%）元/吨，环比下降73（-9.79%）元/吨。费用端来看，公司费用端管控水平有所提高，23Q2单季度期间费用率为2.53%，同比下降0.16 pct，环比下降0.30 pct；平均吨期间费用为361元/吨，同比减少141（-28.09%）元/吨，环比减少85（-18.99%）元/吨。23H1受下游需求偏弱与行业产能扩张影响，不锈钢产品价格下降，产业链盈利整体承压。23H2来看，在地产需求端政策边际宽松背景下，建材及家电、厨电等地产相关链条下游需求有望回暖，公司市占率与下游终端客户占比提升将有望推动吨加工费回升。 23 Q2销量同环比改善，新材料业务稳步推进 23H1公司冷轧产品入库产量116.67万吨，同比下降4.23%； 销售116.91万吨，同比下降3.31%；其中，300系/400系冷轧不锈钢卷板销售量分别为101.65/15.04万吨，分别同比-4.56%/+5.84%。 23Q2公司不锈钢产品实现销量69.11万吨，同比增长1.22%，环比增长45.22%；其中，300系/400系冷轧不锈钢卷板销售量分别为60.08/9.02万吨，分别同比-1.20%/+20.87%，环比+44.55%/49.90%。 公司目前已拥有宽幅冷轧、精密冷轧不锈钢、金属层状复合材料、不锈钢水管、柱状电池专用外壳材料、钛材等业务。23H1，综合考虑行业布局、产业政策和市场需求情况等因素，公司开工建设新越金属项目（越南二厂）、终止对印尼项目的投资，并再次收购银羊管业40%股权，按期施工建设广东甬金三期项目、甘肃甬金项目。新材料业务方面，根据公司2022年报，公司柱状电池外壳专用材料项目一期7.5万吨产线预计于2023年10月进入设备安装阶段，并于24 Q1投入试生产；钛合金新材料项目一期1.5万吨产线预计24 Q1达到试生产阶段。 盈利预测与投资建议 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率财务报表(百万元) 利润表 资产负债表 现金流量表