本周聚焦：证监会推出政策组合拳活跃资本市场、提振投资者信心

证券研究报告|行业周报 2023年08月20日 银行 本周聚焦—证监会推出政策组合拳活跃资本市场、提振投资者信心 证监会近期专门制定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，重点包括： 1、投资端： 1）大力发展权益类基金，适当放宽公募基金投资限制。包括放宽指数基金 增持（维持） 行业走势 注册条件；降低管理费率水平；增加权益类基金发行比例；引导基金管理人加大自购旗下权益类基金力度；建立基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振；放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制等。 2）研究推出更多金融衍生品品种。研究推出深证100股指期货期权、中 16% 0% -16% -32% 银行沪深300 证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。 3）加强中长期资金流入，营造有利于中长期资金入市的政策环境。包括支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围等。 2、融资端：提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。包括推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性；引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红；放宽回购条件，支持上市公司开展股份回购。推动中国特色估值体系建设，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案；合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节等。 3、交易端：优化完善交易机制，提升交易便利性。包括降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率；扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的，同时研究适度降低场内融资业务保证金比率；研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求等。 8月18日上交所同步发布了《关于调整股票交易经手费收费标准的通知》，自8月28日起，将A股、B股交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%，以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利约28亿元。 4、此外证监会还针对券商提出了系列政策，包括优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。当前国内券商杠杆（总资产/净资产）仅4倍左右，部分海外公司在10倍以上，国内仍有提高空间。 整体来看，本次一揽子措施是政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”的具体落实，有望对提振市场起到积极作用，而长期看，保持分红稳 2022-082022-122023-042023-08 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理倪安峰 执业证书编号：S0680122080025邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：23Q2货币政策执行报告：对公新发放利率企稳；8月起CPI有望逐步回升》2023-08-17 2、《银行：本周聚焦—7月北向资金跟踪：平安、兴业银行及区域中小行获增持》2023-08-13 3、《银行：7月金融数据：需求不足，关注后续刺激政策落地》2023-08-11 请仔细阅读本报告末页声明 定性、加强中长期资金引入也将提高上市公司投资吸引力，促进资本市场高质量发展，可积极关注后续政策逐步落地情况。 重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额7282.14亿元，环比上周减少493.54亿 元。 2）两融：余额1.58万亿元，较上周减少0.15%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额168.65亿，环比上周增加28.91 亿。8月以来共计发行441.63亿，同比减少344.96亿。其中股票型24.84 亿，同比减少87.71亿；混合型42.46亿，同比减少86.40亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：，根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4389.20 亿元，环比上周增加154.80亿元；当前同业存单余额14.47万亿元，相比 7月末减少2363.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.20%，环比上周增加4bps；8月至今发行利率为2.18%，较7月减少4bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.09%，环比上周减少9bps，8月平均利率为1.17%，环比7月减少15bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.23%，环比上周减少8bps，8月平均利率为1.30%，环比7月减少15bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.58%，环比上周减少6bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债491.71亿，环比上周减 少785.05亿，年初以来累计发行2.91万亿。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1板块观点4 1.2本周主要新闻4 1.3本周主要公告4 附：周度数据跟踪6 风险提示10 图表目录 图表1：本周金融板块表现（%）6 图表2：金融涨跌幅前10个股情况（%）6 图表3：资金市场利率近期趋势7 图表4：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）7 图表5：股票日均成交金额和两融余额（亿元）7 图表6：股权融资和债券融资规模（亿元）7 图表7：银行转债距离强制转股价空间7 图表8：年初以来各类银行同业存单发行情况8 图表9：非货币基金发行情况（亿份）8 图表10：股票型和混合型基金发行情况（亿份）8 图表11：银行板块部分个股估值情况（2023/8/18）9 图表12：券商板块及部分个股估值情况（2023/8/18）10 图表13：保险股P/EV估值情况10 一、本周聚焦 1.1板块观点 本轮行情的驱动因素为经济预期改变、带来的估值修复。当前仍处于政策转向的初期，短期看实体经济、银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性，影响市场情绪，但这并不是本轮行情的关键。未来银行板块行情仍具有持续性，主要来自于政治局会议后的各项 刺激政策落地，“制定实施一揽子化债方案”也有望缓解地方债务风险，持续形成催化，带动银行估值修复。 当前新一轮降息周期已经开启（6月和8月降息动作均超市场预期），短期对于净息差虽有负面影响，但考虑到银行板块估值仅为0.47xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。降息有助于扭转宏观经济的悲观预期（类似于2014年底），对银行股而言更多地是利好。 个股角度： 1）首推宁波银行：兼具稳健与成长性的龙头标的。地产、城投等敞口最小（2022年末 按揭贷款占比仅为6.2%），负面风险最低，短期业绩有望保持稳健，中长期16个利润 中心广开门路，支撑收入多元化发展。当前估值仅为1x左右2023PB，具有较高的性价比。 2）博弈顺周期，β属性强的个股：如宁波银行、成都银行、招商银行等。 3）降息环境下的低估值红利策略：如农业银行、中国银行、交通银行等。 1.2本周主要新闻 【央行】 1）开展4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.5%（前值2.65%）。当日4000亿元MLF到期。 2）调整常备借贷便利利率，隔夜期下调10bps至2.65%，7天期下调10bps至2.80%， 1个月期下调10bps至3.15%。 【统计局】 1）1-7月固定资产投资同比增长3.4%（1-6月为3.8%），其中7月环比下降0.02%（6 月为-0.02%）。 2）1-7月全国规模以上工业增加值同比增长3.8%（1-6月为3.8%），其中7月同比增长3.7%（6月为4.4%）。 3）1-7月社会消费品零售总额同比增长7.3%（1-6月为8.2%），7月同比增长2.5%（6 月为3.1%）。 4）1-7月房地产开发投资同比下降8.5%（1-6月为-7.9%），商品房销售面积同比下降 6.5%（1-6月为-5.3%），商品房销售额同比下降1.5%（1-6月为1.1%）。 1.3本周主要公告 银行： 【兰州银行】股东华邦集团持有的0.22亿股（占总股本0.39%）解除质押，剩余2.46 亿股被质押（占总股本4.33%）。 【南京银行】优先股利润分配：每股派发现金红利4.07元，合计派发2.04亿元，分红比例3.76%。 【中国银行】优先股利润分配：每股派发现金红利4.35元，合计派发11.75亿元，分红 比例2.04%，股权登记日为8月28日。 【瑞丰银行】稳定股价进展公告：截止8月18日，时任董事、高管已累计增持10.41万 股，占总股本的0.005%，累计增持55.52万元。目前增持主体合计持股359.26万股，占比0.18%。 【宁波银行】公司独立董事李浩先生减持计划实施完毕，期间未减持公司股份。 【苏州银行】行长赵琨因工作调整辞职，副行长�强代为履职。 非银： 【债券发行完毕】 1）东吴证券：2023年短期融资券（第十三期）发行完毕，发行规模共计20亿元，为期 128天，票面利率为2.02%。 2）西部证券：2023年公司债券（第四期）发行完毕，发行规模共计10亿元，为期3年，票面利率为2.95%。 3）长城证券：2023年短期融资券（第八期）发行完毕，发行规模共计10亿元，为期 228天，票面利率为2.19%。 4）国信证券：2023年公司债券（第�期）发行完毕，本期债券品种一发行规模为8亿元，为期2年，票面利率为2.53%；本期债券品种二发行规模为35亿元，为期3年，票面利率为2.72%。 5）西部证券：2023年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模为18亿元，票面利率为 2.14%，期限193天。 6）中国银河：2023年公司债券（第二期）发行完毕，本期债券品种一发行规模为20亿元，为期3年，票面利率为2.66%；本期债券品种二发行规模为30亿元，为期5年，票面利率为2.98%。 7）申万宏源：2023年公司债券（第二期）发行完毕，本期债券品种一发行规模为22亿元，为期2年，票面利率为2.50%；本期债券品种二发行规模为18亿元，为期3年，票面利率为2.67%。 【兴业证券】 1）上半年实现营收69.38亿元，同比40.28%，归母利润17.96亿元，同比30.73%。 2）每股派发现金红利0.13元，合计派发11.23亿元，股权登记日为8月24日。 【中银证券】上半年实现营收15.92亿元，同比9.99%，归母利润6.45亿元，同比24.39%。 【首创证券】上半年实现营收8.50亿元，同比12.08%，归母利润2.75亿元，同比13.46%。 【国金证券】上半年实现营收33.27亿元，同比29.39%，归母利润8.74亿元，同比 61.08%。 【光大证券】每股派发现金红利0.21元，合计派发9.68亿元，股权登记日为8月21 日。 【中信证券】A股每股派发现金红利0.49元，合计派发72.62亿元，股权登记日为8月 24日。 【华西证券】每股派发现金红利0.03元，合计派发0.79亿元，股权登记日为8月24 日。 【东方财富】2023年短期融资券（第十一期）发行完毕，发行规模为人民币15亿元，票面利率为2.13%，期限173天。 涨跌幅前10 涨跌幅后10 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 6 4 2 0 -2 -4 -6 涨跌幅前10 涨跌幅后10 -8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 华