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小鹏汽车2023年H1实现营收90.96亿元,同比-38.92%;净亏损51.42亿元。2023Q2实现营收50.63亿元,同环比分别-31.92%/+25.53%;净亏损28.05亿元,季度亏损小幅扩大。公司预计交付3.9~4.1万辆,营收85~90亿元,G6上市交付贡献较大增量。我们上调公司23-25年营收,由261/540/770亿元上调为268/577/1045亿元,归母净利润对应为-82/-36/1亿元,对应PS为3.7/1.7/0.9倍。我们给予小鹏汽车2024年5X目标PS,对应目标价178.9港币,当前股价61.0港币(2023年8月18日),维持“买入”评级。