【招商交运】重点关注细分物流领域高成长性公司：嘉友国际、永泰运、密尔克卫、海晨股

【招商交运】重点关注细分物流领域高成长性公司：嘉友国际、永泰运、密尔克卫、海晨股份嘉友国际：受益于中蒙煤炭进口恢复，非洲公路项目有望丰厚利润。今年公司将显著受益于中蒙煤炭进口恢复，甘其毛都通关车辆已从年初的100车/天恢复至目前的700车，距离疫情前的1000车仍有可观恢复空间。此外，拓展蒙古段运输显著提高主焦煤业务毛利水平。今年刚果金公路项目投产，经历产能爬坡，2024年有望贡献2-3亿元利润。公司前期建设基础设施投入运营效果显现、上下游主焦煤大订单在手锚定业务量、与紫金矿业合作带来非洲业务增益，公司增长路径清晰，预计公司2022-24年净利润5.5/7.1/9.3亿元。永泰运：中小化工企业出口平台，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，有利于已经受到市场认可的、具有稳定的安全运营历史的、专业的头部企业；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，今年拟收购天津瀚诺威，拓展环渤海化工供应链布局；3）“运化工”平台优势整合下游中小客户，且具有自有仓储资源，未来仓储面积有望持续增长。预计公司 2022-24 年归母净利润分别为2.8/3.6/4.9亿元。相比可比同业，估值具备提升空间。密尔克卫：物贸一体化推动业绩持续高增长。公司持续受益于：1）政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率提升，第三方物流在化工物流行业渗透率从 2018 年的25%提升至了2021年的40%，行业整合有望加速，公司有望受益；2）化工物流板块，公司内生+外延构建全国仓储物流网络，上海以外地区的收入占比从 2018 年的28%提升至 2021 年的 43%；公司仓储面积未来三年有望持续释放；3）公司物贸一体化快速发展，线上线下相辅相成，引流物流板块，协同效应显现。预计公司2022-24 年归母净利润分别为 6.1 /8.4 /11.2 亿元。海晨股份：从联想到理想，消费电子、新能源汽车生产供应链优质玩家。公司增长动力来自：1）3C领域公司市场份额增长，联想南方制造基地预计将在今年下半年投产，公司有望充分受益；2）新能源汽车持续放量，理想汽车销量高速增长成为公司新的增长动力；3）跨行业复制能力使得公司有望拓展更多业务领域。我们预计公司2022-24年归母净利润分别为3.7/4.5/5.5亿元。