国内政策持续发力，美联储纪要放鹰

摘要 一周大事记 国内：降息箭在弦上，重磅会议加快政策落地。8月15日，央行分别调降OMO和MLF利率10bp和15bp，意味着本月LPR非对称下调的概率较大，以稳定房地产市场信心，促进经济持续回升。随着年内万亿MLF到期，降准的可能性较大，货币政策将保持宽松基调；截至18日，人民币兑美元中间价报7.2006，上调70点。国家外汇管理局最新数据显示，7月，银行结汇1677亿美元，售汇1825亿美元，目前看国内汇率工具箱依旧充分，人民币汇率波动近期受多因素影响，波动加大，后续随着国内政策累积效果显现，经济企稳向上，人民币汇率有望稳中趋升；7月份70个大中城市商品住宅销售价格显示出目前房地产市场仍偏冷，预计在政策加持下，消费者购房意愿有望走出低谷，国内地产市场或逐步回暖；16日，国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议，对扩大内需、产业升级、深化改革、扩大开放、城乡发展、化解风险、保障民生、灾后工作等方面进行了部署，有关部门将继续落实此前已出台的政策，促进政策落地见效。另外，随着政策利率下调，财政、产业等政策工具箱也有望逐步打开，促进经济企稳回升。 海外：日本经济超预期增长，美国零售仍较强劲联储放鹰。当地时间8月15日，据日本内阁府，日本二季度季调实际GDP初值环比增长1.5%，按年率换算增长6.0%，高于市场预期，主要受外部需求的带动，大型制造业企业信心有所回暖；同日，美国商务部公布数据显示，美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期，连续四个月增长，目前美国消费短期韧性仍在，居民消费意愿和能力都较强，但建议关注四季度家庭端资产负债表及家庭偿债变化，或对于消费产生一定负面影响；当地时间16日，欧盟统计局发布初步估计，欧元区二季度季调后GDP增长环比0.3%，同比增长0.6%，符合市场预期，但同比增速连续5个季度下行，随着经济下行、通胀水平回落，欧洲加息周期或将逐步进入尾声；同日，美联储公布7月会议纪要，联储决策者警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息，不再预计今年会发生衰退，美联储后续将根据数据在逐次会议上作出决定，仍预计9月份继续加息的概率较低。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降1.27%，铁矿石期货结算价周环比上升2.03%、阴极铜价格周环比下降0.89%；中游：水泥价格指数与上周持平，螺纹钢价格周环比回落0.76%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降2.67%；下游：房地产销售周环比下降4.23%，乘用车市场零售量同比去年同期增长10%；物价：蔬菜价格周环比上升2.08%，猪肉价格周环比下降0.46%。 下周重点关注：8月一年期、五年期LPR（周一）；美国截至8月19日红皮书商业零售销售年率、7月成屋销售年化总数（周二）；欧法德英美8月Markit制造业PMI、美国7月营建许可月率、季调后新屋销售年化总数（周三）；法国二季度GDP年率、美国7月耐用品订单月率（周四）；日本8月东京CPI年率、德国二季度GDP年率、美国8月密歇根大学消费者信心指数（周五）。 风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：降息箭在弦上，重磅会议加快政策落地 MLF利率再度下调15个基点，预计年内货币政策将持续宽松。8月15日，根据公开市场业务交易公告，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，中国央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15个基点至2.5%，此前为2.65%。同时，中国央行进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率调降为1.8%，此前为1.9%。由于当日有4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，实现净投放1990亿元。同日，中国央行再度调整常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.65％，7天期下调10个基点至2.80％，1个月期下调10个基点至3.15％。自6月以来，央行再次打开降息窗口，主要是二季度后经济增长压力逐渐加大。1-7月，固定资产投资同比增速为3.4%，增速较1-6月继续走低0.4个百分点，低于市场预期，其中民间投资同比下降0.5%，降幅继续扩大，制造业、广义基建、房地产开发投资同比增速分别录得5.7%、9.4%和-8.5%，均较1-6月增速下降，社会消费品零售总额同比增速也较上半年回落0.9个百分点至7.3%。此次政策利率的调降意味着本月LPR非对称下调的概率较大，可能对应1年期LPR下调10bp，5年期以上LPR下调15BP，来稳定房地产市场的信心，促进经济增速回升。另外，随着今年9-12月将有2.4万亿MLF到期，为弥补资金缺口、促进经济回暖，后续或有降准的可能，预计货币政策年内将保持宽松基调。 人民币汇率波动走弱，外管局发声表示依然稳健。截至8月18日，人民币兑美元中间价报7.2006，上调70点；上一交易日中间价7.2076，上一交易日官方收盘价7.3103，上日夜盘报收7.2888。国家外汇管理局最新数据显示，7月，银行结汇1677亿美元，售汇1825亿美元；1-7月，银行累计结汇13001亿美元，累计售汇13132亿美元。7月，银行代客涉外收入5031亿美元，对外付款5146亿美元；1-7月，银行代客累计涉外收入35290亿美元，累计对外付款34937亿美元。8月15日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在就2023年7月份外汇收支形势答记者问时表示，7月份我国外汇市场运行保持理性有序，国内基本面预期改善，人民币对美元汇率企稳回升。在此情况下，市场主体“逢低购汇”有所增多，属于正常的理性交易，再加上对外分红派息进入季节性高峰，使得当月银行结售汇呈现小幅逆差。综合考虑其他供求因素，境内外汇供求保持基本平衡。主要渠道跨境资金流动总体稳健：一是货物贸易仍是跨境资金流入的基础性来源。7月份，货物贸易项下跨境资金净流入规模维持较高水平，高于上半年月均值。二是境外资本流入态势逐步向好。外商来华直接投资跨境资金净流入回升，7月份净流入规模为近一年来次高值；来华证券投资跨境资金保持净流入，外资总体净买入境内股票和债券。三是境内主体有序开展对外投资。目前看国内汇率工具箱依旧充分，人民币汇率波动受到近期多因素共同影响，后续随着国内政策累积效果显现，经济企稳向上，人民币汇率有望稳中趋升。 7月住宅销售价格仍较低迷，政策加持下有望逐步回升。8月16日，国家统计局发布2023年7月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。7月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个，比上月均减少1个。从新建商品住宅看，7月，一线城市新建商品住宅销售价格环比连续两月持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.2%，广州和深圳环比分别下降0.2%和0.6%，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%，三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。同比来看，7月，一、二线城市新建商品住宅销售价格同比分别上涨1.0%和0.2%，涨幅比上月均回落0.3个百分点，三线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。从二手住宅看，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。同比来看，一、二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降1.4%、2.7%和3.5%，降幅比上月分别扩大1.0、0.3和0.1个百分点。总体上，7月住宅销售价格显示出目前房地产市场仍偏冷。从高频数据走势来看，截至8月15日，8月30大中城市商品房成交面积为379.9万平方米，低于近十年来历史同期水平。继7月政治局会议释放稳地产信号之后，住建部发声，要继续巩固房地产市场企稳回升态势。另外，福州、厦门、成都等多个城市计划于近日降低二套房首付比例下限。8月15日，央行分别下调OMO和MLF利率10bp和15bp。预计在政策加持下，消费者购房意愿有望走出低谷，国内地产市场或逐步回暖。 多项政策重在提升行政效能，吸引外资举措突出“创新”和“服务”。8月16日，国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议，李强对扩大内需、产业升级、深化改革、扩大开放、城乡发展、化解风险、保障民生、灾后工作等方面进行了部署。扩大内需方面，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备；产业升级方面，构建现代化产业体系，加快用新技术新业态改造提升传统产业，大力推进战略性新兴产业集群发展，全面加快制造业数字化转型步伐；改革开放方面，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资。关于吸引外资，国务院于13日印发了《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，从提高利用外资质量、保障外商投资企业国民待遇、持续加强外商投资保护、提高投资运营便利化水平、加大财税支持力度、完善外商投资促进方式等6方面提出24条政策措施。今年上半年，我国实际利用外资7036.5亿元，下降2.7%，新设外商投资企业2.5万家，增长35.7%，高技术产业引资增长7.9%，占比提升3.9个百分点达到39.4%，其中高技术制造业引资增长28.8%。本次意见更加突出“创新”和“服务”领域的合作，多举措加大吸引外资投资力度更有利于双边优势外，对我国的进出口贸易也有一定支持作用。整体来看，随着国务院第二次全体会议的召开，有关部门将继续落实此前已出台的政策，促进政策落地见效。另外，随着政策利率下调，财政、产业等政策工具箱也有望逐步打开，促进经济企稳回升。 1.2海外：日本经济超预期增长，美国零售仍较强劲联储放鹰 日本：主要受强劲出口的带动，第二季度GDP超市场预期。当地时间8月15日，日本内阁府公布数据显示，日本第二季度实际季调GDP初值较上季度增长1.5%，按年率换算为增长6.0%，高于市场预期，且为连续第3个季度GDP正增长，也是2020年第四季度以来最大增幅。从总体经济规模看，日本GDP已达到3.86万亿美元，为史上最高值，已经超越2019年的水平。分需求类别来看，实际国内需求下降0.3%，商品和服务净出口为1.8%，意味着该季度日本经济回升主要是受外部需求的带动。具体来看，二季度拉动日本经济环比增长的主要是私人住房投资、政府消费和投资以及出口。其中，第二季度，日本实际私人消费环比下降0.5%，一季度为增长0.6%；私人住房实际投资环比增长1.9%，较一季度增速0.7%升高；私人企业设备实际投资环比持平上季度，一季度环比增速为1.8%；私人存货变化对实际GDP环比增长的拉动为-0.2%，低于一季度的0.4%；政府消费环比增长0.1%，与一季度增速持平；公共投资环比增长1.2%，较一季度增速1.7%有所回落；商品和服务出口环比增长3.2%，而一季度的环比增速则为-3.8%，明显有所好转；进口环比下降4.3%，较一季度2.3%的降幅继续扩大。可见外需是日本经济第二季度表现较为亮眼的主要原因。6月，日本贸易余额转为自2021年7月以来的首次顺差，在汽车和建筑机械的带动下，出口额同比增长了1.5%。7月3日，日本央行公布的企业短期经济观测调查结果显示，由于国际市场能源资源价格回落、半导体等行业供给侧制约明显缓解，今年第二季度日本大型制造业企业信心在连续多季下滑后有所回暖。日本央行在7月份的经济活动和价格展望中也指出，虽然受到海外经济复苏步伐放缓带来的下行压力，但由于出口和工业生产的供给制约缓和、需求改善、宽松金融环境以及政府经济对策刺激等，预计日本经济将继续缓慢的复苏。但日本所面临的老龄化等挑战或持续制约其中长期经济发展。 美国：零售超预期，资产价格有所反映。当地时间8月15日，美国商务部公布的数据显示，美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期的0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长；前值从0.2%上修至0.3%，其中13个零售