2023年半年度报告点评：业绩韧性充足，α属性凸显

中国海油2023年半年度报告中，公司实现了营业收入1920.64亿元，同比增长5.1%；归属于上市公司股东的净利润为637.61亿元，同比下降11.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为623.24亿元，同比下降12.1%。23Q2业绩同环比降幅小于油价降幅，归母净利润同比仅下降15.8%，环比下降1.5%。国内外产量同升，天然气价格略增。桶油成本再降，成本管控能力强。公司拟派发中期股息0.59港元/股，A股股息率2.9%，H股股息率4.6%。公司储产空间高，成本管控能力强，兼具成长性和高分红的特点。我们预计，公司2023-2025年归母净利润分别为1302.07/1359.42/1449.08亿元，EPS分别为2.74/2.86/3.05元/股，对应2023年8月18日的PE分别为7/6/6倍，维持“推荐”评级。风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，宏观经济不及预期，能源政策变动风险。

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