二季度业绩表现亮眼，成长业务拓展取得积极成效

超图软件(300036.SZ) 计算机 2023年08月17日 二季度业绩表现亮眼，成长业务拓展取得积极成效 推荐(维持) 股价:22.02元 主要数据 行业计算机 公司网址www.supermap.com.cn;www.superm ap.com 大股东/持股钟耳顺/10.26% 实际控制人钟耳顺 总股本(百万股) 493 流通A股(百万股) 433 流通B/H股(百万股)总市值(亿元) 109 流通A股市值(亿元) 95 每股净资产(元)5.92 资产负债率(%)33.4 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 事项： 公司公告2023年半年报，2023年上半年实现营业收入6.91亿元，同比增长 54.59%，实现归母净利润5296.12万元，同比扭亏为盈，EPS为0.11元。 平安观点： 公司二季度业绩表现亮眼。根据公司公告，公司2023年上半年实现营业收入6.91亿元，同比增长54.59%，实现归母净利润5296.12万元，同比扭亏为盈。公司上半年营收实现高速增长，归母净利润扭亏为盈，主要是因为，公司上半年加大市场开拓，积极推进项目实施、验收进度。分季度看，公司二季度实现营收3.96亿元，同比增长133.54%，实现归母净利润4077.44万元，同比扭亏为盈，公司二季度业绩表现亮眼。公司2022年业绩承压，2023年上半年业绩增长势头良好，我们看好公司2023年全年业绩恢复增长。在盈利能力方面，公司2023年上半年毛利率为57.08%，同比提高4.97个百分点；期间费用率为49.15%，同比下降 17.17个百分点。公司2023年上半年盈利能力相比去年同期明显提高。 公司GIS行业龙头地位稳固，核心竞争力持续增强。公司是我国GIS行业龙头企业，根据美国ARC咨询集团数据，公司2021年GIS营收排名全球第三、亚洲第一，其中软件业务收入居全球第二。公司GIS行业龙头地位稳固。2023年上半年，公司进军遥感生产领域，打造遥感GIS一体化，正式发布遥感软件产品——跨平台遥感影像处理桌面软件[SuperMapImageXPro(Beta)]，实现了遥感GIS一体化的遥感数据全流程处理与应用。公司将卫星遥感获取的数据与地理信息系统软件分析融合在一起，打破了以往遥感与地理信息系统的“割裂”，实现遥感GIS全链条应用落地，将为多个行业提供更强大更高效的数据支撑。同时，公司深化技术融合，增强AI赋能。公司上半年发布的SuperMapGIS2023中，紧跟AI前沿，集成了以Transformer技术为代表的预训练模型，提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型，助力人工智能的创新应用。在信创领域，公司持续发力信创，共筑自主可控生态。2023年上 公 司报 告 公 司半年报点评 证 券研究报 告 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,875 1,596 1,994 2,499 3,145 YOY(%) 16.5 -14.9 24.9 25.4 25.9 净利润(百万元) 288 -339 283 374 502 YOY(%) 22.6 -217.8 183.5 32.4 34.1 毛利率(%) 57.4 46.5 57.2 57.2 57.1 净利率(%) 15.3 -21.2 14.2 15.0 16.0 ROE(%) 9.1 -12.0 9.1 10.8 12.8 EPS(摊薄/元) 0.58 -0.69 0.57 0.76 1.02 P/E(倍) 37.7 -32.0 38.4 29.0 21.6 P/B(倍) 3.4 3.9 3.5 3.1 2.8 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 超图软件公司半年报点评 半年，公司积极与国产生态的合作伙伴进行多维度、多领域的适配认证，首次完成与中国电信天翼云的适配互认证；同时，公司SuperMapGIS系列产品及解决方案与阿里云、浪潮云、飞腾、元心科技、中科可控、新华三、云轴科技等完成兼容认证，深度融合主流的信创云平台、操作系统、芯片等软硬件产品，共同推动国产基础软硬件的产业化应用与协同发展，共同打造自主可控生态圈。公司在产品研发方面持续创新，核心竞争力将持续增强。 公司成长业务拓展取得积极成效，成长业务将成为公司未来发展的新引擎。2023年上半年，公司积极推进成长业务，拓展自然资源以外的强GIS政府应用行业，并努力实现面向企业应用的ToB业务突破。在面向政府应用业务领域，在水利方面，公司中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目、三峡集团重庆巫山县智慧水务GIS支撑软件平台采购项目、山东黄河治理保护信息化平台优化升级项目、陕西智慧黄河项目GIS采购等项目。子公司南京国图中标珠江三角洲水资源配置工程水情水质监测系统项目。在气象方面，公司参与国家科技创新2030——“新一代人工智能”重大项目“农业大灾风险综合集成智能分析与决策研究”项目研究，完成高性能、高可用、高可靠的农业大灾风险分析与智能决策服务平台的研发，并在国家气候中心气象大数据云平台中部署运行，为应用示范提供平台支持并迭代优化。公司中标北京市、四川省、青海省等地以及川藏铁路沿线气象灾害风险评估、预警业务系统等重点项目。在大数据方面，公司大数据相关合同额同比增长约47%，参与了上海、杭州、郑州、临清、芜湖、张家港、泸州、安康、百色、白银、阜新、武汉、宜昌等多地的大数据项目。在面向企业应用业务领域，在智慧机场方面，公司参与建设武汉天河机场、兰州中川国际机场、深圳机场等智慧机场项目。在智慧园区方面，公司参与连云港石化产业园区项目、包头铝业工业园区智慧园区项目、东岳氟硅科技集团三维地理信息系统升级项目、中天（南通）钢铁园区项目、内蒙古鄂尔多斯电力冶金集团工业互联网基础设施网络化改造升级项目、智慧洋浦（一期）项目、黑龙江虎林市智慧园区项目等。2023年上半年，公司成长业务的拓展取得积极成效，未来将进一步打开公司的成长空间。 盈利预测与投资建议：根据公司的2023年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.83亿元（前值为3.04亿元）、3.74亿元（前值为4.01亿元）、5.02亿元（前值为5.31亿元），EPS分别为0.57元、0.76元和1.02元，对应8月16日收盘价的PE分别约为38.4、29.0、21.6倍。公司是我国GIS行业龙头企业，龙头地位稳固。公司在产品研发方面持续创新，核心竞争力将持续增强。当前，公司成长业务的拓展取得积极成效，未来将进一步打开公司的成长空间。公司2022年业绩虽承压，但2023年上半年业绩增长势头良好，我们看好公司2023年全年业绩恢复增长。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）公司GIS技术与产品升级迭代进度不达预期。当前，公司在国内GIS技术领域领先优势明显，这为公司成为国内GIS行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在GIS技术领域不能保持持续领先，或者公司GIS产品的升级迭代进度不达预期，则公司的GIS业务发展存在不达预期的风险。（2）公司自然资源业务发展不达预期。公司在自然资源登记、国土空间规划等业务方面持续取得积极进展。但如果市场竞争的激烈程度超出预期，则公司的自然资源业务发展存在不达预期的风险。（3）公司成长业务发展不达预期。当前，公司成长业务的拓展取得积极成效，但如果成长业务未来的推广进度低于预期，则公司的成长业务将存在发展不达预期的风险。 会计年度2022A2023E2024E2025E 资产负债表 利润表 流动资产 3017 3639 4506 5562 现金 930 1204 1450 1750 应收票据及应收账款 717 1046 1517 2082 其他应收款 70 88 110 138 预付账款 3 3 4 6 存货 496 497 623 784 其他流动资产 800 801 801 802 非流动资产 1380 1280 1177 1074 长期投资 83 87 91 95 固定资产 286 241 197 152 无形资产 178 165 148 128 其他非流动资产 833 787 741 698 资产总计 4397 4920 5683 6635 流动负债 1573 1788 2210 2704 短期借款 12 14 16 18 应付票据及应付账款 337 304 352 369 其他流动负债 1224 1470 1842 2317 非流动负债 8 6 5 4 长期借款 5 3 2 1 其他非流动负债 3 3 3 3 负债合计 1581 1795 2215 2708 少数股东权益 3 8 13 21 股本 490 493 493 493 资本公积 1615 1662 1662 1662 留存收益 708 962 1299 1751 归属母公司股东权益 2813 3117 3454 3906 负债和股东权益 4397 4920 5683 6635 单位:百万元 超图软件公司半年报点评 会计年度2022A2023E2024E2025E 营业收入 1596 1994 2499 3145 营业成本 853 854 1071 1348 税金及附加 11 14 17 22 营业费用 280 319 375 440 管理费用 261 283 345 415 研发费用 251 259 325 409 财务费用 -9 -3 -4 -5 资产减值损失 -275 -1 -1 -2 信用减值损失 -116 -40 -50 -63 其他收益 46 60 70 80 公允价值变动收益 0 0 0 0 投资净收益 23 23 23 23 资产处置收益 -3 -3 -3 -3 营业利润 -376 306 409 551 营业外收入 10 10 10 10 营业外支出 1 1 1 1 利润总额 -367 315 418 560 所得税 -23 28 38 50 净利润 -344 287 380 510 少数股东损益 -5 4 6 8 归属母公司净利润 -339 283 374 502 EBITDA -301 416 521 663 EPS（元） -0.69 0.57 0.76 1.02 单位:百万元 会计年度2022A2023E2024E2025E 主要财务比率 会计年度2022A2023E2024E2025E 现金流量表 成长能力营业收入(%) -14.9 24.9 25.4 25.9 营业利润(%) -222.5 181.6 33.4 34.8 归属于母公司净利润(%) -217.8 183.5 32.4 34.1 获利能力毛利率(%) 46.5 57.2 57.2 57.1 净利率(%) -21.2 14.2 15.0 16.0 ROE(%) -12.0 9.1 10.8 12.8 ROIC(%) -26.3 22.4 28.1 34.0 偿债能力资产负债率(%) 35.9 36.5 39.0 40.8 净负债比率(%) -32.4 -38.0 -41.3 -44.1 流动比率 1.9 2.0 2.0 2.1 速动比率 1.6 1.8 1.8 1.8 营运能力总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.5 应收账款周转率 2.2 1.9 1.7 1.5 应付账款周转率 2.53 2.81 3.04 3.65 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) -0.69 0.57 0.76 1.02 每股经营现金流(最新摊薄) -0.26 0.49 0.55 0.69 每股净资产(最新摊薄) 5.71 6.33