聚烯烃日报：检修装置减少，聚烯烃偏弱整理

期货研究报告|聚烯烃日报2023-03-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修装置减少，聚烯烃偏弱整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场现货货源供应相对充足，但终端需求跟进有限，现货市场接货积极性不高，持货商试探让利�货，从基本面来看，目前聚烯烃依旧处于新增产能的集中投放期，中期供应压力逐渐增大，下游接货意愿平平，社会库存高位难下。需求面来看，下游利润下滑，谨慎心态加重，需求跟进有限，短期或延续弱势震荡，重点关注原油走势和新订单跟进情况，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存75.5万吨，较上一工作日-1万吨。石化库存略有减少，市场仍对接下来的国内环境边际改善有预期，需密切关注需求复苏情况。 基差方面，LL华东基差在-20元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态，PDH制PP利润小幅亏损。LL油头法生产利润保持为正。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：短期或延续弱势震荡，目前以观望为主。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/9 2023/3/8 石化库存（万吨） -1 75.5 76.5 LL01 -52 8,158 8,210 LL05 -52 8,222 8,274 LL09 -55 8,194 8,249 LL1-LL5 0 -64 -64 LL5-LL9 3 28 25 LL9-LL1 -3 36 39 LL华北-主力合约基差 2 -22 -24 LL华东-主力合约基差 30 -20 -50 LL华南-主力合约基差 12 18 6 brent主力（美元/桶） -0.65 82.75 83.4 LLDPE生产利润（原油制） -7 246 253 LLDPE华北 -50 8,200 8,250 LLDPE华东 -22 8,202 8,224 LLDPE华南 -40 8,240 8,280 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 -25 8,525 8,550 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 -30 8,850 8,880 LL华东-华北 28 2 -26 LL华南-华东 -18 38 56 HD注塑-LL（华东） 22 -202 -224 HD薄膜-LL（华东） -3 323 326 HD中空-LL（华东） 22 -202 -224 LD-LL（华东） -8 648 656 LL美金成本（元/吨） 7 8,450 8,443 LL华东进口盈亏（元/吨） -29 -248 -219 LL中国CFR（美元/吨） 0 999 999 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 50 500 450 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,550 6,550 LL-回料（不带票） -46 1,008 1,054 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/9 2023/3/8 石化库存（万吨） -1 75.5 76.5 PP01 -24 7,771 7,795 PP05 -37 7,766 7,803 PP09 -33 7,788 7,821 PP1-PP5 13 5 -8 PP5-PP9 -4 -22 -18 PP9-PP1 -9 17 26 PP华东-主力合约基差 10 -80 -90 PP华北-主力合约基差 7 84 77 PP华南-主力合约基差 37 34 -3 brent主力（美元/桶） -0.65 82.75 83.4 PP生产利润（原油制） 19 -507 -527 丙烷CFR华东（美元/吨） -9 679 688 PP生产利润（PDH制） 54 -66 -119 PP华东拉丝 -27 7,686 7,713 PP华北拉丝 -30 7,700 7,730 PP华南拉丝 0 7,800 7,800 PP华东低融共聚 -80 7,800 7,880 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 27 114 87 PP拉丝华东-华北 3 -14 -17 PP均聚注塑-拉丝（华东） 27 64 37 PP低融共聚-拉丝（华东） -53 114 167 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 955 955 PP拉丝进口成本（元/吨） 3 8,080 8,077 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -30 -394 -364 pp拉丝出口盈亏（美元/吨） 4 -31 -35 山东粉料（元/吨） -30 7,650 7,680 山东丙烯（元/吨） 60 7,430 7,370 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 50 50 山东粉料生产利润（元/吨） -90 -480 -390 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,100 9,100 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 27 264 237 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） -25 734 759 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 100% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 50% 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源