玉米和玉米淀粉周报：供需基本面预期依然宽松

玉米和玉米淀粉周报 供需基本面预期依然宽松 www.hongyuanqh.com 2023年8月16日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 期货（期权）研究报告1 •替代品重重施压 •超期稻谷拍卖持续，出库或将提速 •小麦饲用替代优势显著 •巴西玉米或将大量到港 •美玉米生长状况改善，增产预期走高 •供需基本面宽松预期较强 •台风影响或弱于预期，对新作减产的担忧降低 •新作玉米将集中上市 •饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率 •风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价延续弱势格局，美玉米种植情况超预期好转，宏观风险加剧均给外盘施压，不过美玉米销售情况有所好转，限制其跌幅。截至8月15日，基准合约较前一周下跌5.16%。 —连盘玉米期货主力换月至C2311合约，在上周五冲高回落后本周延续弱势行情，一度跌破2650元/吨点位。 2.现货市场： —国内玉米现货方面，天气溢价升水回落，港口方面贸易商维持谨慎心态，成交有限。 —据JIC最新统计，北方玉米集港价格2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2900-2920元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购价 2650-2740元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2830元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，山东玉米主流收购2960-3110元/吨，河南玉米主流收购2960-3040元/吨，河北玉米主流收购3000-3050元 /吨。 —超期稻谷第二次拍卖于8月10日开启，共投放超期稻谷约200万吨，共成交181万吨，成交率90.45%，成交均价1798元/吨，平均溢价45元/吨。 行情展望： —美农最新报告中对2023/24年度全球玉米产量、贸易和期末库存都较上月有所下调，全球玉米消费形势难言利好，加之美玉米种植情况超预期好转，外盘价格易跌难涨。外盘的走低使得进口成本走低，给国内市场带来冲击。 —国内下游承接能力有限，在替代品相对充裕及加工、养殖利润持续亏损背景下，下游企业主要是随采随用，建库意愿不强。同时，小麦替代作用依然显著，需求端对高价玉米的备库意向偏谨慎，虽然整体处于季节性缺货时期，但在替代品充足的情况下，玉米进一步上涨难度较大，预计盘面价格的调整幅度大于现货，远月合约面临更大的回调压力，关注基差走缩套利机会。 •CBOT玉米期价延续弱势格局，截至8月15日，基准合约较前一周下跌5.16%。 •据CFTC持仓报告数据，截至8月8日当周，投机基金在玉米期货及期权持仓多翻空，由前一周的净多16741手转为净空26656手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 600,000 400,000 200,000 0 (200,000) (400,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 期货（期权）研究报告6 •连盘玉米期货主力换月至C2311合约，在上周五冲高回落后本周延续弱势行情，一度跌破2650元/吨点位。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 2,300,000 3000 2,100,000 3000 1,900,000 2500 1,700,000 2500 1,500,000 2000 1,300,000 1,100,000 2000 1500 900,000 700,000 1500 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 23/6 23/8 1000 期货持仓量:黄玉米日 500,000 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 期货（期权）研究报告7 •天气炒作降温，远月合约面临回调压力，近月合约有望受到季节性缺货支撑相对偏强。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 100 50 0 50 -50 0 -100 -150 -50 -200 -250 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C01-092020年C01-092019年 期货（期权）研究报告 C05-012020年C05-012019年 8 •虽然前段时间产区遭遇恶劣天气，但是农村农业部最新预测中对2023年新作玉米产量预估不变，仍与去年2.82亿吨保持一致，市场对于新季玉米减产的担忧减弱。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •截止到2023年8月3日的一周，美国对中国销售27.2万吨新作玉米。 •2022/23年度迄今为止，美国对华玉米销售总量为758万吨，同比降低48.5%，前一周降低48.5%，两周前降低48.5%。 玉米进口利润（元/吨）美玉米对华出口销售（吨） 1,200 1,000,000 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 300 600,000 1,000,000 0 400,000 -300 -600 0 200,000 -900 0-1,000,000 现货 盘面 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 23/6/8 23/6/15 23/6/22 23/6/29 23/7/6 23/7/13 23/7/20 23/7/27 23/8/3 当周新销售当周净销售（右轴） •据海关数据，中国6月进口玉米量为185万吨，环比减少54%，低于历史平均水平，其中122.7万吨产地为美国，占比66.3%，56.7万吨产地为乌克兰，占比30.6%，4.8万吨产地为缅甸，占比2.6%。 玉米月度进口量对比（万吨）其他谷物月度进口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400400 300 300 200 200 100 100 0 0 小麦大麦高粱 玉米库存偏低 据JCI统计，第32周全国玉米深加工企业库存总量220万吨，较上周减少 20万吨，且低于同时期水平。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 期货（期权）研究报告 12 资料来源：JCI，宏源期货研究所 • 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 0 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 •据JCI数据，第31周广东港玉米库存共计56万吨，较上周减少3.5万吨；北方四港玉米库存共计170万吨，较上周增加5万吨，但仍维持同期低位。 广东港口玉米库存（单位：万吨）北方四港玉米库存（单位：万吨） 200600 500 150 400 100300 200 50 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 00 2023年2022年2021年2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2020年2019年 往年均值 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪价格近期连续反弹，行业压栏及二次育肥有所增加，或阶段性增加终端刚性需求，但企业对高价玉米的备库意向依然较低。 全国猪粮比养殖利润（自繁自养生猪） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 254,000 3,000 2,000 201,000 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10 3,000.00 养殖利润（外购仔猪） 2,000.00 51,000.00 0.00 (1,000.00) 0(2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米走低，主力换月至CS2311合约。 2.现货市场： —淀粉现货方面，原料成本高企，深加工企业原料玉米收购量偏低，利润进一步压缩，企业挺价意愿较强。据FAO统计，东北及内蒙地区报价为3250-3320元/吨，河北地区报价为3450-3560元/吨，山东地区报价为3430-3480元/吨，甘肃、河南地区报价为3480-3560元/吨。 —淀粉企业开工率升高且再度累库。据JCI统计，第32周国内玉米淀粉行业平均开机率为55.93%，周比增加3.98个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量90.3万吨，周比增加1.6万吨。 —吉林深加工玉米主流挂牌价2720元/吨，理论盈利较上周上升4元至24元；山东深加工玉米挂