中小银行系列专题：关于专项债补中小银行资本

中小银行系列专题 关于专项债补中小银行资本 2023年08月16日 中小银行的信用问题一直为市场所关注，一方面在于机构本身就有投资于相关主体发行的债券，另一方面对于其对区域信用环境的支撑也至关重要。本文从以下三个方面研究中小银行专项债：（1）关于专项债补充中小银行资本（2）中小银行专项债的发行状况如何？（3）中小银行专项债的作用如何？ 中小银行专项债是什么？ 中小银行专项债是指地方政府为补充中小银行资本金而发行的债券。2020年7月国常会允许通过地方政府专项债的形式补充中小银行资本金。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 地方政府通过专项债补充中小银行资本金主要分为认购中小银行合格资本补充工具（实践中均为发行门槛较低的转股协议存款）和间接入股两种模式，而辽宁、河北等也存在同时运用两种模式的情况。 今年财政部通过4号文、5号文向18个地方下达了中小银行专项债额度。 如天津、广西、河北、安徽、新疆、大连、云南、宁夏等地区，额度分别为67亿、172亿、150亿、64亿、50亿、40亿、31亿、30亿。 相关研究1.可转债打新系列：蓝天转债：河南省综合性燃气龙头企业-2023/08/142.可转债周报20230813：强赎，有哪些结构性关注点？-2023/08/13 3.利率专题：理财，关注三季度的或有压力-2 023/08/134.可转债打新系列：福立转债：精密金属零部 中小银行专项债的发行状况如何？ 件领先制造商-2023/08/13 目前，中小银行专项债券的发行额度尚未完全使用，仍有1397亿元待发行。 截至2023年7月末，共计发行了46只中小银行专项债券，发行总额达4103亿元，这为464家中小银行的资本金注入提供了有针对性的支持。 5.品种利差跟踪周报20230813：收益率多下行，非金类信用债信用利差收窄-2023/08/13 从分布上看：（1）中小银行专项债主要向农村信用社和农村商业银行倾斜。 （2）城市商业银行、农村商业银行以及农村合作银行更倾向于采用转股协议存款的模式，而资质相对较弱的农村信用社更倾向于选择间接入股注资的模式。（3）自2020年以来，共有23个地区参与发行中小银行专项债，主要发行地区位于经济体量相对较小的西部和东北地区。辽宁、甘肃和内蒙古在中小银行专项债的发行规模上位居前列。 中小银行专项债的作用如何？ 截至2023年7月31日，在464家获得中小银行专项债支持的机构中，共 有46家银行有存续金融债余额，且注资模式多为转股协议存款。46家发债银行中，在中小银行专项债注资后，短期内相应银行的一级资本充足率多为提升。进一步，我们发现，银行资本充足率阶段性修复，利于降低中小银行债务融资工具的风险溢价。 风险提示：部分数据缺失所导致的统计偏差；中小银行化险效果不及预期。 目录 1关于专项债补充中小银行资本3 2专项债补充中小银行资本发行状况如何？8 3专项债补充中小银行资本作用如何？13 4风险提示15 插图目录16 表格目录16 中小银行的信用问题一直为市场所关注，一方面在于机构本身就有投资于相关主体发行的债券，另一方面对于其对区域信用环境的支撑也至关重要。 然在净息差下行、内源型资本补充渠道愈加匮乏的背景下，专项债等外源型资本补充渠道受到市场高度关注，尤其是明年或将正式实施《商业银行资本管理办法 （征求意见稿）》（下称“资本新规”），中小银行资本补充压力加大。 故而无论是对中小银行自身资本充足情况的改善，还是聚焦于其对区域城投的进一步支持，都有所裨益。由此，本文聚焦： （1）关于专项债补充中小银行资本 （2）专项债补充中小银行资本的发行状况如何？ （3）专项债补充中小银行资本作用如何？ 1关于专项债补充中小银行资本 关于专项债补充中小银行资本金：溯源发展历程，2020年7月国常会允许通过地方政府专项债的形式补充中小银行资本金。1 从新增专项债的分类来看： 专项债补充中小银行资本金：发行期限均为10年；以中小银行作为还本付息第一责任人，地方政府是担保人；并且相关专项债均设置提前偿还条款。 项目建设专项债：多考虑项目建设和运营周期、发行期限在2年-30年不等；项目建设专项债以项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还款来源，地方政府是第一责任人；项目建设专项债多于部分发达地区设置提前偿还条款。 根据《中国货币政策执行报告（2022年第四季度）》22020-2022年新增5500 亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资本金。 以专项债形式补充中小银行资本金，使得中小银行在一定程度上获得外部资源注入，有助于改善其自身资本充足率，且降低综合融资成本，从而有助于中小银行加大实体融资投放，推动宽信用。 1https://www.gov.cn/premier/2020-07/01/content_5523300.htm 2http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/index.html 图1：中小银行专项债 按还款资金来源 定向补充中小银行资本金 资金运用于项日建设 新增专项债 专项债券 一般债券 项目建设专项债 中小银行专项债 新增一般债 资料来源：民生证券研究院 对于专项债补充中小银行资本的注资模式： 地方政府通过专项债补充中小银行资本金主要分为认购中小银行合格资本补充工具（实践中均为发行门槛较低的转股协议存款）和间接入股两种模式，而辽宁、河北等也存在同时运用两种模式的情况。 1、认购转股协议存款模式：地方财政部门直接认购中小银行的转股协议存款，以补充其他一级资本。中小银行的转股协议存款包括协议存款和转股条款两个部分。协议存款的期限通常为10年，而转股条款大多包含持续经营触发事件（即核心一级资本充足率降至5.125%以下），且部分地区包含特殊规定，该部分地区的特殊规定或带来主动转股可能，如下： （1）“20内蒙44”支持内蒙古银行，给予55亿元转股协议存款支持，转股触发事件包括持续经营触发事件和无法生存触发事件。 （2）“21天津29”支持滨海农商行，给予93亿元转股协议存款支持。转股要求核心一级资本充足率低于5.125%或满足市财政与银行协商确定的其他条件。 （3）“23辽宁债14”支持盛京银行，给予150亿元转股协议存款支持。转股条件包括：1）核心一级资本充足率低于5.125%；2）所转普通股的类别、数量及转股后的股权结构均需满足香港联交所对最低公众持股比例的具体要求。 具体流程：地方政府通过发行中小银行专项债筹集资金，然后将这些资金划拨给中小银行所在地区的财政厅或局。该地财政部门与中小银行签订转股协议存款合同书，约定转股条款、偿还条款等相关事宜，从而实现对特定中小银行的资本补充。 2、间接入股注资模式：地方政府委托地方金融控股公司作为桥梁，实现对中小银行的间接入股注资支持，这有助于增加其核心一级资本。 具体流程：地方政府发行中小银行专项债，募集的资金按级别逐步下拨至中小银行所在地的财政厅或局。随后，财政部门将资金委托给国有地方金融控股集团，以普通股的形式对特定银行进行直接入股，成为该银行的大股东，以此来补充该银行的核心一级资本。在这一过程中，地方财政部门与中小银行之间没有直接的资金 往来关系。 这种模式使地方政府通过金融控股公司间接地参与中小银行的资本注资，从而增强了银行的资本实力，促进了银行业的稳定发展。 图2：转股协议存款流程图图3：间接入股流程图 资料来源：大连市财政局等，民生证券研究院资料来源：辽宁省财政厅等，民生证券研究院 今年以来多个政策文件出台支持专项债补充中小银行资本。 2023年1月财政部印发《关于下达天津等12个省份支持化解地方中小银行风险新增专项债券额度的通知》【财预（2023）4号】3。2023年1月18日，财政部下达内蒙古支持化解中小银行风险新增专项债券限额200亿元。本次新增专 项债券资金分配，要严格按照《财政部关于下达内蒙古等6省份支持化解地方中小银行风险新增专项债券额度的通知》【财预〔2023〕5号】4要求。 财政部通过4号文、5号文向18个地方下达了中小银行专项债额度。如天津、广西、河北、安徽、新疆、大连、云南、宁夏等地区，额度分别为67亿、172亿、150亿、64亿、50亿、40亿、31亿、30亿。其中云南31亿专项债用于补充富滇银行资本金，宁夏30亿专项债用于补充宁夏银行资本金。 时间 部门 文件/会议 具体内容 2020/3 国务院 2020年政府工作报告 推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业。 2020/7 国务院 国务院常务会议 在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式，探索合理补充中小银行资本金的新途径，优先支持具备可持续市场 表1：2020年以来支持中小银行补充资本的政策 3https://cz.tj.gov.cn/zwgk_53713/ysgk_59783/ysjs/202304/t20230418_6209358.html 4http://czt.nmg.gov.cn/yjs/business/page/article_content?contentId=73ab3a39fc0d5b19cf4190eaf50b087b 化经营能力的中小银行补充资本金，以支持补充资本金促改革、换机制，一行一策稳妥推进补充资本金。 2020/7 银保监会 银保监会发言人答记者问 当前银行业资本和拨备整体比较充足，但分布不均衡，尽快落实省级政府发行专项债券补充中小银行资本的最新政策，并把补充资本和优化公司治理有机结合。 2020/11 财政部 新增专项债券基本发行完毕 经国务院批准，近期已下达用于支持化解地方中小银行风险的新增专项债券额度，目前分地区额度已全部下达。报经国务院批准，11月11日，先行下达新增专项债券额度2000亿元，用于支持化解中小银行风险。 2020/12 中央 中央经济工作会议 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。 2021/3 国务院 2021年政府工作报告 继续多渠道补充中小银行资本，强化公司治理 2021/4 银保监会 2021年一季度新闻发布会 增加中小银行专项债额度，国内外专业机构投资者入股 2022/4 银保监会 传达学习国务院金融委专题会议 用好地方政府专项债补充中小银行资本，进一步充实金融稳定保障基金，密织国家金 精神 融安全网，及时实施好风险处置，确保社会经济保持稳定 2022/4 国常会 部署适时运用货币政策工具 做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力 2022/7 国新办 央行，上半年金融数据统计情况 继续通过地方政府专项债等方式多渠道补充中小银行资本，完善公司治理，持续压降 发布会 高风险金融机构数量，力争“十四五”期末全国高风险金融机构数量压降至200家以内。 2022/7 银保监会 有关部门负责人接受记者采访 今年以来，银保监会会积极会同财政部、人民银行加快推动地方政府发行专项债补充中小银行资本。上半年，经国务院批准，已向辽宁、甘肃、河南、大连四省(市）分配了1030亿元专项债额度。近期，还要批准一些地方的专项债发行方案，预计到8月底，将完成全部3200亿元额度的分配工作。 2023/1 银保监会 2023年工作会议 与地方党委政府密切合作，稳妥推进中小银行改革化险，强化重点领域风险防控，推动多渠道补充资本;持之以恒做好中小银行监管工作，督促中小银行机构深化改革，加强风险管理和内部控制，持续增强服务实体经济能力。 2023/1 财政部 《财政部关于下达天津等12个 省份支持化解地方中小银行风