银行：1Q18银监会监管数据：盈利增速平稳，资产质量持续改善

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2018年05月13日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 林瑾璐 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090002 linjinlu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业点评:4月金融数据点评：信贷需求较好，社融同比多增》 2018-05-12 2 《银行-行业研究简报:4月金融数据前瞻：料信贷与社融均同比多增》 2018-05-04 3 《银行-行业专题研究:年报及1Q18季报综述：息差普遍企稳回升，业绩增速上行》 2018-05-01 行业走势图 1Q18银监会监管数据：盈利增速平稳，资产质量持续改善 事件：5月11日银监会发布会2018年一季度主要监管指标数据。 点评： 净利润增速维持平稳，实际盈利水平或持续提升。行业规模平稳增长之下，1Q18实现净利润5222亿元，同比增5.86%，维持了与去年全年6%差不多的增速水平。也与1Q18上市行平均同比5.6%的增速相当。若考虑一季度计提力度较大，行业拨备前盈利增速仍处于持续上行通道中。 1Q18行业息差环比微降2BP，大行息差优势持续。1Q18行业息差2.08%，环比下行2BP；其中，大行息差环比上行3BP至2.10%，延续1Q17以来的走阔趋势；股份行/城商行/农商行息差则分别环比下行7/5/10BP，其中包括会计口径变化，导致部分息收入归入非息收入的一次性因素扰动。若剔除这一影响，部分中小行息差平稳或改善。股份行为1.76%，处于17年以来较低水平，也是各类行较低水平。我们认为，18年伴随新发放一般性贷款利率持续提升，大行负债成本平稳，息差优势仍将保持，同时部分中小行负债结构逐步调整到位，18年资产端利率提升或将带来息差改善。 行业资产质量改善持续，不良确认趋严或是不良率微升主因。一季末，行业不良率1.75%，环比微升1BP。关注贷款率3.42%，环比下降7BP，自3Q16以来季度持续下降。我们认为，整体来看行业资产质量仍在持续向好，1季末不良率环比微升或与商业银行主动加大不良确认力度有关。各类行中，一季末大行不良率1.50%，环比下降3BP，股份行与城商行不良率与上年年末基本相当，农商行不良环比大幅上行10BP至3.26%。行业一季度数据也与上市行一季报情况相符，也就是，大行不良改善持续，中小行整体向好，但有一定分化，部分中小行仍存在不良压力。我们预计经济持续平稳略向好之下，18年行业资产质量将持续改善。 拨备覆盖率持续上行，部分或受新旧会计准则替换的影响。一季末，行业拨备覆盖率191.28%，环比提升近10个百分点，提升幅度较大，我们认为行业不良生成压力下行，加之整体拨备力度仍较大是主要原因，但也包括部分行新旧会计准则替换的影响。其中大行、股份行分别较上年末提升18和13个百分点至199%、193%。城商行整体拨备覆盖率维持在213%的各类行较高水平。目前行业整体拨备提升，拨备覆盖率水平与监管底线逐渐扩大，增厚了拨备反补盈利空间。 投资建议：基本面向好持续被验证，反转行情或已开启 我们认为，银行股基本面向好持续得到验证或增强长期投资资金信心。目前银行股或是业绩、估值、机构持仓的三重底，6月MSCI纳入A股，分红以及资管新规落地等催化，反转可期。本周A股银行板块（中信银行指数）上涨2.6%，反转行情或已悄然开启。力推业绩改善大且近期回调多的四大行（龙头集中）和零售银行龙头（平安招行宁波）。 风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化；金融监管趋严超预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-05-11 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 601939.SH 建设银行 7.74 增持 0.97 1.06 1.17 1.31 7.98 7.30 6.62 5.91 601288.SH 农业银行 3.91 买入 0.59 0.60 0.68 0.76 6.63 6.52 5.75 5.14 600036.SH 招商银行 30.08 增持 2.78 3.30 3.93 4.70 10.82 9.12 7.65 6.40 000001.SZ 平安银行 11.01 买入 1.35 1.46 1.74 2.07 8.16 7.54 6.33 5.32 002142.SZ 宁波银行 18.16 买入 1.84 2.24 2.73 3.34 9.87 8.11 6.65 5.44 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -2%3%8%13%18%23%28%2017-052017-092018-01银行 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：各类行规模增长持续放缓（同比增速，%） 资料来源：银监会，天风证券研究所 图2：1Q18行业息差为2.08%，环比略下行2BP 图3：国有行息差持续回升（%） 资料来源：银监会，天风证券研究所 资料来源：银监会，天风证券研究所 图4：不良+关注贷款占比持续下行 图5：大行不良率持续下行（%） 资料来源：银监会，天风证券研究所 资料来源：银监会，天风证券研究所 0.05.010.015.020.025.030.0商业银行 国有行 股份行 城商行 农商行 2.08 1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.0商业银行净息差（%） 2.08 2.10 1.76 1.90 2.85 0.000.501.001.502.002.503.003.50行业 国有行 股份行 城商行 农商行 2Q173Q174Q171Q185.17 3.03.54.04.55.05.56.06.5不良+关注贷款比率（%） 1.75 1.50 1.70 1.53 3.26 0.000.501.001.502.002.503.003.50行业 国有行 股份行 城商行 农商行 2Q173Q174Q171Q18 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图6：行业拨备覆盖率持续提升 资料来源：银监会，天风证券研究所 191.28 050100150200250300350商业银行拨备覆盖率（%） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com