国君产业研究丨丹纳赫案例研究(下):国内产业并购、天时地利人和

丹纳赫是一家专注于并购重组的公司，其发展早期偏好选择利基市场中的龙头企业，并对标的公司有较高毛利率要求。公司偏好管理、营运、销售能力偏弱的优质产业，并采用DBS商业系统进行改良。丹纳赫不介意收购标的存在溢价，但并购成功的关键在于投后管理、整合以及战略方向的选择。公司成立至今，一直不断并购重组拆分，通过灵活地在不断并购的同时不断汰弱留强，长期保持了非常稳健的杠杆水平。公司并购的资金来源在08年之前以股权融资为主，08年之后以发债为主，低成本融资能力大大提高了公司投资的容错率。产业并购的核心在于提升企业管理能力、改善其运营效率。未来10年国内的产业并购正处在天时地利人和的周期上，基于管理能力输出的产业并购案例将成为观察重点。

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