视源股份机构调研纪要

视源股份机构调研报告 调研日期:2023-04-26 广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年12月,是一家专注于液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售的高科技企业。公司拥有多家业务子公司,产品广泛应用于家电领域、教育信息化领域、企业服务领域等。公司致力于通过产品创新、研发设计提升产品的用户体验,为客户和用户持续创造价值。公司依托在音视频技术、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等电子产品领域的软硬件技术积累,面向多 应用场景进行技术创新和产品开发,通过产品和资源整合等能力在细分市场逐步取得领先地位,并建立了教育数字化工具及服务提供商希沃(seewo)、智慧协同平台MAXHUB等多个业内知名品牌。公司把人才作为企业发展的动力源泉,非常重视人才的选、育、用、留。公司设立了完备的培养机制以 帮助每位新成员快速成长,包括基础素质培训、专业技能培训、岗位培训和管理素质培训等。通过打造明确的上升通道和施展能力的平台空间,并提供了全面的保障措施,充分保障每个成员迅速成长。作为高科技企业,公司对研发和创新的投入亦是重点,拥有多个综合实验室,如设备投入近亿元的硬件性 能实验室、化学实验室、可靠性实验室、失效分析实验室、OTA实验室、电磁兼容实验室、安全实验室、声学实验室等。同时,公司十分重视对核心技术的保护,截至2021年12月31日,公司已拥有授权专利超过6700件,拥有计算机软件著作权、作品著作权超过2400项,国内商标注册数2285件,国际有效注册商标310件。经过17年的发展,凭借优秀的产品质量和对社会责任的担当,视源股份赢得了国内外众多机构、消费者的认可和信赖,并获得“中国主 板上市公司价值百强”、“2021中国民营企业制造业500强”、“2021中国企业社会责任案例奖”、“2021年度可持续力品牌”等荣誉称号。 2023-04-28 董事长王洋,财务负责人胡利华,董事会秘书费威 2023-04-262023-04-28 特定对象调研,电话会议公司会议室 广发证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 君义振华 - - 天堂硅谷资管 其它 - 中邮人寿保险 寿险公司 - 厚特投资 - - 甬兴证券资管 资产管理公司 - 睿融基金 - - 中投国际 投资公司 - 寻常投资 - - 中泰国际资管 资产管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 千榕资管 - - 贵源投资 投资公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 鼎萨基金 - - 恒昇基金 其它 - 十溢投资 投资公司 - 工银国际控股 其它 - 溋沣资本 资产管理公司 - 凯得投资 - - 华创证券 证券公司 - 磐厚动量资本 资产管理公司 - 康曼德资本 资产管理公司 - 瑞腾投资 - - 东方证券 证券公司 - 中域投资 投资公司 - 前海君安资管 - - 国盛证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 财信证券 证券公司 - 太平洋资管 保险资产管理公司 - 中金公司 证券公司 - 和谐汇一资管 资产管理公司 - 星石投资 投资公司 - 君和资本 其它 - 东北证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 怀新投资 投资咨询公司 - 申银万国 证券公司 - 利幄基金 基金管理公司 - 景领投资 投资公司 - 信璞基金 - - 申万宏源 证券公司 - 兴银资本 资产管理公司 - 建信投资 投资公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 固禾基金 - - 奶酪投资基金 - - 永赢基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 施罗德投资 投资公司 - 长江证券 证券公司 - 源乘投资 投资公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 谢诺辰阳 投资公司 - 华体投资 - - 壹德投资 投资公司 - 财通资管 资产管理公司 - 国任保险 财险公司 - 国信证券 证券公司 - JPMorgan 外资银行 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 大家资管 其它 - 明河投资 投资公司 - 安信证券 证券公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 宁泉资管 其它 - 致顺投资 投资公司 - 理成资管 - - 国融证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - JKCapital 资产管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 仁桥资管 - - 泊通投资 投资公司 - 中金香港 - - 华菱津杉产投 - - 京东方创投 - - 天弘基金 基金管理公司 - 泰康基金 其它 - 凯岩投资 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 招银理财 其它金融公司 - 鸿运基金 - - 民生银行 股份制商业银行 - 国金证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 民生通惠资管 保险资产管理公司 - 中银证券 证券公司 - 中泰证券资管 资产管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中国人寿保险 综合保险公司 - 翰聚资管 - - 淡水泉投资 投资公司 - 容光投资 其它 - 兴业证券 证券公司 - 中银三星人寿 寿险公司 - 云杉投资 投资公司 - 德邦证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 众安保险 财险公司 - 东证资管 资产管理公司 - 旭松资管 - - 东海基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 华安财保资管 保险资产管理公司 - 途灵资管 资产管理公司 - 普弘资管 - - 兴业基金 基金管理公司 - 上海大朴资管 资产管理公司 - 一、公司2022年度及2023年一季度整体经营情况介绍2022年,公司实现营业收入209.90亿元,同比下降1.11%;实现归属于上市公司股东的净利润20.72亿元,同比上升21. 98%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为18.09亿元,同比上升23.25%;报告期末总资产为201.48亿 元,同比增长29.93%,主要为报告期内非公开发行股票、利润累积、长期资产增加所致;归属于上市公司股东的所有者权益119.41亿元,同比增长42.92%;基本每股收益3.05元,同比增长16.86%。 2023年一季度,公司实现营业收入37.57亿元,同比下降10.27%;实现归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比下降7 .80%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.12亿元,同比下降18.48%;报告期末总资产203.76亿,归属于上市公司股东的所有者权益122.49亿;加权平均净资产收益率2.35%;基本每股收益0.41元。 部件业务方面,2022年,公司液晶显示主控板卡等相关业务实现营业收入761,483.93万元,同比上升7.67%,其中液晶电视 主控板卡把握产品和客户的结构性机会,全年实现出货6,722.06万片,全球出货量占比及智能板卡占比进一步提升。部件业务的新产 品方向持续增长,全年收入同比增长22.30%。生活电器业务实现收入67,251.17万元,同比增长33.19%。2023年一季度,部件业务整体稳定,生活电器业务延续快速发展趋势。 受国内市场环境影响,公司教育业务2022年实现营业收入607,303.73万元,同比下降11.24%,但希沃凭借综合竞争优势, 在市场下行的形势下,继续位居行业领先地位,市场份额进一步提升,2022年希沃教育市场品牌份额占中国教育IFPD市场总销量的48 .2%。公司企业服务业务2022年实现营业收入158,747.09万元,同比下降8.84%,MAXHUB凭借高质量的产品和服务,在2022年交互智能平板中国会议市场销量市占率提升至27.9%,连续6年保持在中国市场的领先优势。2023年一季度,公司教育业 务已恢复正向增长,其中高职教增长较快,C端业务发展也符合公司预期。今年以来,公司已陆续发布希沃听力机、更懂老师的希沃教学PC、W3学习机等新品,市场反响较好。MAXHUB企业服务业务依然面临着一定压力,但4月份到现在看来,也已经明显好转。 在海外整机相关市场,受俄乌战争、通货膨胀、欧美央行连续大幅加息等影响,公司海外业务面临了严峻的挑战。2022年,公司实现交互智能平板等终端产品在海外市场的营业收入378,078.06万元,同比下降6.08%。目前欧美市场需求相对疲软,公司持续加强 多品牌的合作力度,并补充高性价比产品协助品牌商开拓新兴市场。长远看,交互智能平板在海外市场的整体渗透率较低,市场空间依然广阔。 在新业务孵化方面,公司LED显示业务积极布局国内外渠道市场,2022年实现营业收入51,085.43万元,并在行业中率先推出了工程一体化的H19系列,引领了LED行业在渠道体验和用户体验的设计新方向;公司计算设备业务2022年实现营业收入10,531.36万元,同比增长178.38%;公司电力电子业务2022年实现营业收入7,665.65万元,同比增长174.37%。2023年 一季度,公司新业务均延续快速增长趋势。二、投资者互动问答 1、公司已从部件业务成功转入教育、企业服务赛道,未来成长的驱动力是靠AI还是哪些核心能力? 答:公司一直密切关注新技术的演变并探讨如何与公司教育业务、企业服务等细分场景的深度融合,实现AI对行业应用的赋能,这是公司确定的发展方向之一。 就主营业务而言:①公司在液晶电视主控板卡业务上积累了全球领先的音视频技术、显示控制等能力,沉淀了扎实的制造管理能力和供应链管理能力。依托前述能力,公司将部件业务拓展至生活电器这个更为广阔的市场,并取得了较快的发展,未来部件业务还将继续开拓更多的电子产品领域;②公司在国内教育市场和企业服务市场深耕多年并长期保持市场占有率第一,构建了优秀的产品力、完整的营销体系、优质的客户服务能力以及品牌知名度和美誉度,这些竞争优势有助于公司在新市场或新产品拓展中抢占先机;③公司基于国内业务长期积累的产品技术经验和能力,将相关产品和服务推广到海外各个区域,与海外伙伴一起打造面向不同国家的产品及应用生态,进一步提升海外业务的营收占比。 从短期看,企业在发展过程中会受到各种短期不确定因素的影响。从长期看,依托过往沉淀的经验和能力,针对目前布局的LED、计算设备、电力电子、机器人等新业务方向,公司会持续加大投入以构筑未来持续发展的多条通路。2、自贴息贷款政策推出以来,相关项目在高职教市场的落地情况如何? 答:去年推出高职教贴息贷款政策帮助了部分学校加速相关需求落地,随着高职教贴息贷款政策的实施调整,同时在国家教育数字化建设的 大背景下,高职教数字化步入常态,有利于公司高职教业务的健康发展。因此,我们将持续推进高职教业务团队的建设,为高校/职校提供好用、易学、领先的教育数字化应用工具及服务。2023年一季度,公司高职教业务保持了较快的发展。3、今年公司会如何推进教育C端产品的品牌知名度提升、销售渠道的拓展? 答:2022年,在公司的加大投入下,我们已经在家庭教育c端产品中取得了突破进展,公司将继续沿着这个方向加大产品研发和营销投入 。在产品方面,公司将持续加强产品和技术的迭代,给消费者提供更丰富、更有价值的产品和服务方案;在营销方面,公司将复用现有品牌与渠道优势,整合线上线下营销资源,持续增加线上推广投放,目前已在京东、天猫等多个主流电商平台构建了齐全的营销阵地,同时积极尝试抖音、快手、淘宝直播、京东直播、视频号直播等各种新兴电商模式;此外,公司也会进一步加强线下门店的建设。4、目前企服市场恢复情况如何,MAXHUB未来成长驱动力在哪? 答:随着国内经济的回暖,企业资本开支能力陆续恢复,以及在企业数字化发展降本增效的长期趋势下,公司MAXHUB业务自4月以来,市场需求已经有了明显的好转。 公司将密切关注市场竞争的变化,通过持续不断的产