慕思股份机构调研纪要

慕思股份机构调研报告 调研日期:2023-04-25 慕思健康睡眠股份有限公司成立于2004年,致力于人体健康睡眠研究,专业从事整套健康睡眠系统的研发、生产和销售,在业内创新打造了“量身定制个人专属的健康睡眠系统”。目前,慕思线下睡眠体验馆已覆盖全球20多个国家和地区,为千万客户提供健康睡眠体验。慕思致力于为人们提供高品质、个性化的健康睡眠产品和服务,让人们拥有更好的睡眠体验和更健康的生活方式。 2023-05-03 董事会秘书赵元贵 2023-04-252023-04-27 2022年年报及2023年一季报解读交流会,线上,现场 广东省东莞市厚街镇厚街科技大道1号公司会议室 Alpines - 张惠灵 宝新能源 其它 刘兴旺 慎知资产 资产管理公司 金戈 盛曦投资 投资公司 许杰 首创证券 证券公司 陈梦 太保资产 保险资产管理公司 罗荣 太平基金 基金管理公司 徐琳 太平洋证券 证券公司 陈天蛟 泰康资产 保险资产管理公司 郭曾渝,刘若石 腾讯投资 投资公司 荀为谦 天风证券 证券公司 马萤,孙海洋 天弘基金 基金管理公司 刘莹 博时基金 基金管理公司 王诗瑶,钟天皓 天治基金 基金管理公司 张歌 万家基金 基金管理公司 王晨曦 西部利得 其它 杜朋哲 西南证券 证券公司 蔡欣,赵兰亭 信达澳亚 基金管理公司 曾丹妮 信达澳亚基金 基金管理公司 曾丹怩,邹运,张兆函 信达证券 证券公司 李宏鹏 信璞投资 基金管理公司 蒋锐 星石投资 投资公司 蒋京杰 兴全基金 基金管理公司 李君 财通基金 基金管理公司 马松 兴业证券 证券公司 王凯丽,王卓琳 兴银理财 其它金融公司 王毅成 兴证资管 资产管理公司 吴凡 玄元投资 投资公司 贺佳瑶 雪石资产 其它 张琰 羊角私募 - 解睿 阳光资产 保险资产管理公司 黄抒雁 阳光资管 保险资产管理公司 张玮莹 银河基金 基金管理公司 金寿鹏,施文琪 银河证券 证券公司 王恺 财通资管 资产管理公司 何智超,于洋 银华基金 基金管理公司 周晶 永禧投资 投资公司 王小慈 永赢基金 基金管理公司 王昕妍,胡亚新 甬兴证券 证券公司 秦庆 友邦人寿 其它 黄文婧 于翼资产 资产管理公司 陈竞 禹田资本 资产管理公司 张宇 圆石投资 投资公司 阳凤娟 圆信永丰 基金管理公司 李明阳 源乘投资 投资公司 彭晴 晨曦投资投资公司YvonneLiu,Chad 远信投资 - 马路欣 长安基金 基金管理公司 马影疏 长城基金 基金管理公司 柴程森 长江证券 证券公司 蔡方羿,米雁翔,应奇航 长金投资 投资公司 沈俊驰 长盛基金 基金管理公司 赵雅薇 长信基金 基金管理公司 朱辰菲 招商基金 基金管理公司 虞秀兰,张潇潇 招商信诺资产 资产管理公司 钱旖昕 招商证券 证券公司 毕先磊,赵中平 创金合信 基金管理公司 李晗 招银理财 其它金融公司 郝雪梅 昭融汇利 - 刘子婷,周孟华 浙江元葵资产 资产管理公司 方炜 浙商证券 证券公司 傅嘉成,苗玥彬,史凡可 浙商资管 资产管理公司 殷铭 正圆投资 投资公司 亓辰 中庚基金 基金管理公司 熊正寰 中加基金 基金管理公司 但嘉桓 中金公司 证券公司 樊俊豪,刘玉雯,戎姜斌,赵伟儒 中金资管 其它 于智伟 大成基金 基金管理公司 黄涛 中欧基金 基金管理公司 陈欣宜 中泰证券 证券公司 郭美鑫,张舒怡 中信股衍 其它 张克凌 中信建投 证券公司 刘岚 中信建投基金 基金管理公司 公伟 中信建投证券 证券公司 黄杨璐,魏中泰,叶乐 中信期货 期货经纪公司 冉世林 中信证券 证券公司 郭韵,何亦啸,李鑫,施佳斌,肖昊 中信资管 资产管理公司 罗翔,史册 中兴汉广 - 计冉冉 大家资产 其它 张婧 中意资产 保险资产管理公司 张珈伟 中银理财 其它金融公司 姚磊 中银香港 金融控股集团 黄燕 中邮人寿 寿险公司 孙婉宁 中再资产管理 保险资产管理公司 孙浦哲 重阳战略 投资公司 王明聪 淡水泉投资 投资公司 俞仁钦 递归资产 基金管理公司 陈曦 BOYUCapital - VivianMao 东方基金 基金管理公司 郭晓慧 东方证券 证券公司 王树娟 东方资管 金融资产管理公司 蔡毓伟 东吴基金 基金管理公司 金佳音 敦和资产 资产管理公司 韩立强 丰岭资本 基金管理公司 赵可 沣京资本 资产管理公司 汤晨晨 复胜资产 资产管理公司 周菁 富国基金 基金管理公司 康达,宁丰 高盛资管 资产管理公司 温淑涵 CMC(上海) - 刘璐瑶 歌斐资产 资产管理公司 陈泽月 光大保德信 基金管理公司 谢东 光大永明 其它 王鹏 光大资管 资产管理公司 何伟 广发基金 基金管理公司 邹勇,孙琳 广发证券 证券公司 曹倩雯 国海富兰克林基金 基金管理公司 梁姝雯 国海证券 证券公司 林昕宇,杨蕊菁 国华兴益资产 保险资产管理公司 韩冬伟 国君资管 资产管理公司 朱晨曦 Heisenberg - YANGJunzhe 国联安基金 基金管理公司 楼枫烨 国盛证券 证券公司 姜文镪,李晨,张彤 国寿安保基金 基金管理公司 熊靓 国寿养老 寿险公司 崔恒旭,李梅,徐昊,杨兆鑫 海润达资产 投资公司 仇天镝 合众易晟 投资公司 王华伟 和谐汇一 资产管理公司 庄莹 恒越基金 基金管理公司 宋佳龄 泓德基金 基金管理公司 秦臻 华安合鑫 资产管理公司 卢慧语 Point72 - ClaireYU 华富基金 基金管理公司 聂嘉雯 华金证券 证券公司 林挺 华商基金 基金管理公司 常宁 华泰柏瑞基金 基金管理公司 莫倩 华泰资管 保险资产管理公司 刘瑞,王海山 华夏基金 基金管理公司 林瑶 华夏久盈 其它 徐艺铭 汇安基金 基金管理公司 王苏煦 汇丰晋信基金 基金管理公司 赵洋 汇添富基金 基金管理公司 费海墅 安信证券 证券公司 罗乾生,汪亦涵,王心怡,周雅迪 混沌道然资产 资产管理公司 罗钊 嘉实基金 基金管理公司 刘爽,马晓煜 建信基金 基金管理公司 吴斯 江苏瑞华投资 投资公司 葛苑姣 交银施罗德基金 基金管理公司 张晨 金建投资 投资公司 张培祥 金翼基金 其它 姚学峰 景林资产 投资公司 王喻 景顺长城基金 基金管理公司 孟禾 九泰基金 基金管理公司 赵万隆 安信资管 资产管理公司 王晗畅 巨杉资管 资产管理公司 李晓真 聚鸣投资 投资公司 王宇俊 君茂资本 投资公司 刘娜 开源自营 证券公司 董莹 蓝墨投资 投资公司 吴洁 立格资本 其它 GraceLu 领骥资本 资产管理公司 尤佳颖 庐雍资产 资产管理公司 彭勇锋 民生证券 证券公司 谭雅轩,杨宇东 明河投资 投资公司 杨伊淳 安中投资WFOE - 刘伟亭 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 胡斯雨 南方基金 基金管理公司 赵俊桦,车育文 南银理财 其它金融公司 许修竹 宁泉资产 资产管理公司 陈冠群 农银理财 其它金融公司 邢涛 诺安基金 基金管理公司 刘鑫 鹏华基金 基金管理公司 谢添元 平安基金 基金管理公司 叶芊 平安资管 保险资产管理公司 李竹君 奇盛基金 基金管理公司 谌红梅 百川投资 投资公司 张嘉玫 启林投资 投资公司 刘雨琦 趣时资产 资产管理公司 施桐 睿远基金 基金管理公司 艾菁,金明进,刘都 山西证券 证券公司 孙萌,王冯 上海磐厚 投资公司 朱维桢 上海勤辰 - 欧璇 上海证券 证券公司 王珠琳 尚诚资产 资产管理公司 杜新正,向红旭 申万宏源证券 证券公司 黄莎,魏雨辰 深积资产 资产管理公司 曲红丽 一、公司董事会秘书赵元贵先生向参会人员介绍了公司2022年度及2023年一季度经营业绩情况以及2023年度经营计划和未来发展展望 1、2022年经营业绩情况简述 2022年,公司面对全球经济下行,国内宏观环境复杂多变,人口红利、房地产红利、互联网红利逐步转弱,消费需求承压等经营环境,始 终保持战略定力,攻坚克难,创新求变,着力于品牌建设、渠道开拓、智能化生产、产品创新、持续降本增效,提升公司的整体竞争力,保持经营业绩总体稳定。全年实现营业收入58.13亿元,同比下降10.31%;实现归属于上市公司股东净利润7.09亿元,同比增长3 .27%;归属于上市公司股东权益43.58亿元,同比增长29.22%;每股收益1.87元,加权平均净资产收益率19.92%。具体情况如下:(1)营业收入 按产品,床垫、床架、沙发、床品、其他品类实现收入27.28/17.10/4.50/3.51/5.19亿元,同比分别变动-15 .25%/-4.63%/+25.37%/-30.54%/-4.03%,其中沙发产品增速明显;按渠道,经销、电商、直供、直营渠道实现收入分别为38.91/7.98/7.81/2.98亿元,同比分别变动12.51%/-9.32%/+18.30%/-33.94 %,其中直供渠道大客户业务增速明显。(2)毛利率 2022年,基于公司持续推行降本增效、产品迭代升级、高性价比新品投放、精简SPU同时推进产品系统标准化,以及下半年部分产品提价等影响,公司产品盈利能力提高,综合毛利率达到46.47%,同比增长1.5pct。分产品看,沙发产品随着规模的提升及持续研发创新 ,毛利率从2021年的13.9%提升至2022年的28.9%,同比增长15pct;床垫产品毛利率从2021年的57.23%提升至2022年的58.92%,床架产品毛利率从2021年的38.67%提升至2022年的39.76%,均保持稳定增长。 (3)期间费用 2022年,公司销售/管理/研发费用率分别为25.06%/5.37%/2.72%,同比变动+0.43/+0.51/+0.33pct,三费相对稳定,费用控制符合预期。 (4)净利润/净利率 基于2022年经营环境不确定的预判,公司采取稳健有质量的发展策略,全年实现净利润7.09亿元,同比增长3.27pct,净利润率达到12.20%,同比增长1.61pct。 (5)财务状况 2022年,公司资产负债率低,资产质量优良,财务状况健康,经营现金流持续向好。其中:公司资产负债率25%,存货、应收账款周转天数分别为30天、8天,流动比率2.4,速动比率2.1。 2、2023年Q1经营业绩情况简述 受疫情放开,1月遇感染高峰期,恰逢春节假期,公司生产恢复低于预期,及公司直供大客户业务减少的影响,公司订单和产能未充分释放,固定费用未摊薄,一季度公司业绩短期承压,但毛利率持续提升,经营净现金流同比大幅增长。23Q1公司实现营收/归母净利润分别为9.57/1.01亿元,同比变动-23.10%/-18.40%,经营净现金流3.44亿元,同比上年同期-3.12亿元,正向增长6 .56亿元。 3、未来展望及2023年度经营规划 2023年,公司发展充满机遇,同时也伴随着各项挑战。公司将继续坚持“好品牌、好产品、好服务”的高质量发展道路,求变创新,通过 品牌升级、产品竞争力提升、客户价值深耕来提升公司核心竞争力,向经营要质量;通过精益生产、精细化管理提升盈利能力,向管理要利润。 未来,公司以“做大市场规模、做强睡眠主业”为方向,围绕“聚焦健康睡眠主业,发展大家居与沙发业务”的发展规划,抓住行业大整合发展机遇,采用“内生式发展”和“外延式发展”双轮驱动战略,夯实公司核心竞争力。一方面,通过产品研发创新、客户服务创新、品牌宣传创新、渠道模式创新和持续提升公司治理水平等进行内生式发展;另一方面,紧抓中国睡眠经济行业的高速发展机遇,通过并购重组等资本运作方式布局产业链上的企业,寻求市场最大份额的外延式发展。 二、交流环节 1、请介绍公司2022年度渠道建设情况。 回复:2022年,公司采取稳健的、高质量的渠道开拓策略。经销渠道,通过对已有网点城市合理加密和对空白城市有质量的开发,积极推动渠道下沉,进一步完善公司在国内终端经销门店的布局,全年新开门店800+,截至2022年末,通过自营及经销渠道,